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威帝转债754023投资价值分析

wx头像 wx 2021-11-23 20:04:08 6
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可转债重要发行条款

(1)发行期限：5年 (期限较其他转债短)

(2)票面利率：0.4,0.6,1.0,1.5,2.0 (合计5.5)

(3)信用评级：A+ (转债评级为今年最低)

(4)向下修正条款：15/30 80%

(5)到期赎回价：108元(含当期利息)

(6)强赎条款触发条件：转股期 15/30 130%

(7)回售条款触发条件：最后2个计息年度，30/30 70%。或者募集资金用途发生改变。

公司简介

哈尔滨威帝电子股份有限公司创建于2000年。公司座落于哈尔滨经济技术开发区，是一家专门从事汽车电子产品研发、生产、销售的高新技术企业，并于2015年5月在上海证券交易所A股上市。

行业状况

公司是国内领先的客车车身电子控制产品提供商，目前公司主要产品包括

CAN 总线控制系统、控制器等，2015-2017 年公司 CAN 总线控制系统和控制器产品合计收入占主营业务收入的比例分别为 92.66%、93.96%和97.70%。

竞争地位

1、CAN 总线控制系统销量

公司在客车车身电子控制领域具有较强的竞争优势，2015-2017 年公司 CAN总线控制系统的销量分别为 44,806 套、47,100 套和 41,874 套。

2、控制器产品销量

公司在控制器市场也具有较强的竞争优势，2015-2017 年公司控制器产品的销量分别为 174,596 个、177,349 个和 165,129 个。

威帝股份是黑龙江省级企业技术中心，高新技术企业和软件企业。公司自主研发的汽车 CAN 总线产品率先在国内大批量装车使用，为同类产品批量投入使用的第一家内资企业。公司 CAN 总线产品填补了国内该类产品的空白，打破了同类产品外国公司的技术垄断，产品技术达到国内领先，国际先进水平。近三年，公司 CAN 总线产品在国内客车市场占有率保持在 40%以上。

结论

威帝股份(603023)属于汽车行业，主要经营客车CAN总线产品，行业地位低，竞争力弱。近几年公司在传统的主营业务上停滞不前，尤其是新能源汽车补贴政策的调整，使得公司业绩大受影响，虽毛利率保持高稳定，保持一定的利润增长，但无法转换成企业的现金流。本次募集可转债资金主要投向威帝云总线车联网服务平台项目，有望成为未来的增长动力。同时去年净利润同比下降22.71%，主要由于公司下游客户产量大幅下滑，由此可见公司非常依赖于新能源客车行业的发展，不排除未来出现不利情况。

公司在路演中表示大股东将会积极参与认购，具体比例未说明，最近的转债几乎都是这个表述，毫无破绽。第一大股东持股占比45.22%，结合发行总量，预计顶格申购将中2签。

威帝股份(603023)目前绝对估值一般，相对估值较低，PE，PB均处于历史最低估值区域。同时这是一只东北概念股(不黑不行，十分扣分)，公司作为近几年上市的新股，基本从高位一直下跌，大股东也是不断减持，这么一看，几乎没看到公司任何一点好的地方，溢价也过高，综合考虑弃购。

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