观点：静候政策风向 A股持续扩容

长线资金带动资金情绪回暖股指大涨 个股普涨科创收盘97涨19跌 1股涨超20%如何寻找十年十倍股之二：同有科技300302黑马聚焦创新可信、全闪存与云计算，缔造存储新生态美联储再改规则 400亿美元救华尔街！美股会躲过“世纪双顶”吗？

【新闻评论】美元指数（US Dollar Index&reg）：是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

　　自去年12月中旬起，货币市场结束趋紧态势，利率水平开始持续下降，推动估值修复性上涨行情的出现，这一过程在2月底触及阶段性拐点，市场利率开始趋于平稳，流动性难以持续推动行情上涨。有些分析观点将流动性视为行情生命线，认为降准乃至降息才是上涨能够延续的因素，但央行究竟采取什么样的货币政策需要统筹考虑，不会因为股市而采取什么激进措施。

　　有一种分析值得关注：长期以来，我国存在着与发达国家相反的“结构性流动性盈余”局面，这种局面迫使央行在公开市场操作中处于资金融入方的地位，央行正回购和央票发行利率不是货币市场的边际利率，使得央行对货币市场利率的调控能力下降。而只有改变“结构性流动性盈余”的局面，形成结构性流动性短缺的局面，让央行从资金融入方转为资金融出方，市场对央行提供的流动性需求迫切，才能有利于央行准确的控制市场流动性供求，从而有效地实施货币政策。也就是说，从中央银行的长期愿景来看，一旦外生冲击减少(如双盈余局面改变)，对冲外汇占款的压力下降，央行将逐步停发央行票据，维持较高的准备金率不再下调，并提高整个市场对于流动性的需求，加大对货币市场的压力，形成整个市场资金面紧平衡状态。

　　由此看来，央行确实存在这样的有利时机，也的确在朝着这一目标行进。外生冲击有可能下降，资本账户和经常项目“双盈余”局面正在发生改变。国内流动性盈余不再不可收拾，资金面又缺少了“外援”。换种说法，可能多数投资者寄予希望的央行放松货币政策，如下调准备金率或者公开市场资金投放，都很可能会落空。这样，资金面趋松预期对市场的提振作用也会大打折扣。

　　还有一个现象不得不重视，就是扩容。虽然没有什么巨无霸登场，但中小板和创业板不停的发行上市给市场本身和投资者心理带来的负面影响逐渐显现。统计显示，1月沪深两市IPO募集27.466亿元，为近几年来的月度最低募集资金额;2月募集151.006亿元，3月募集166.069亿元;今年以来新股IPO共募集资金344.541亿元。具体而言，在年内发行的49只新股中，7只在沪交所上市，25只在创业板上市，17只在中小板上市。今年以来，沪市主板IPO共募集了107.80亿元，创业板IPO募集了130.12亿元，中小板首发新股募集了106.62亿元。由此可见，真正意义上的大盘股抽水压力并没有想像中可怕，反而是创业板与中小板新股的发行持续不断地给二级市场制造压力。除去IPO募集资金外，沪深两市今年的再融资额依然持续在高位。据统计，1月共增发166.518亿元，2月为121.972亿元，3月份增加到423.547亿元，远高于IPO募集资金额。值得注意的是，3月423.547亿元的增发额仅次于2011年12月的596.466亿元、7月的521.732亿元以及4月的429.675亿元。

　　由于面临一个较长假期，所以大跌后市场维持了一种相对平淡局面，更何况最近市场“伤了元气”，需要一段休养生息的过程。二季度对于经济复苏预期和政策放松力度加大的预期都可能出现向下调整，因此短期股市影响偏负面，但中长期可能是正面的。市场仍将只具备阶段性和结构性机会，如果4月没有进一步政策放松信号出现的话，那么市场存在着再次探底的可能;但市场在二季度末对于政策放松和股市利好制度建设的预期可能会再次回升，因此有望出现一波新的反弹行情，反弹力度取决于当前下跌的幅度。

　　对于广大散户而言，不割肉死扛是其对抗漫漫熊市的最后法宝。

　　在A股二十余载历史中，退市的公司屈指可数，这一法则从而屡试不爽。但凡牛市来临，个股便可鸡犬升天。用老股民的话说，“套得再深都会有解放的一天”。可在如今的A股市场，散户这一生存法则还管用么?

　　我们不妨先来看一组数据。2009年至2011年，A股市场持续扩容，三年的IPO与再融资规模分别达到5155亿元、10749亿元和6200亿元。与此同时，三年间解禁的限售股市值亦达数万亿，A股流通市值因此从2008年末的12万亿扩大至2011年末的逾20万亿。

　　短短几年间，A股体量已今非昔比。事实上，我们还可以看到，创业板、股指期货、融资融券等创新业务的推出，已令市场规模、容量以及层次都得到极大的提升和丰富。

　　这意味着，以往股票供不应求的时代已经过去，散户手中的股票不再全都是稀缺品。而传统经济学理论告诉我们，价格决定于供求关系。在供小于求的年代，上市公司基本面的差异在股价上或许反映得不够明显。而当供求关系发生逆转，公司好坏之分或将在价格上一眼便可看出。

　　“未来A股也将出现真正意义上的‘仙股’--股价极低，同时公司因缺乏价值而没有大股东。”业内人士判断。

　　显然，若出现这样的情况，被套后盲目死扛将不再是明智之举。

　　这样的观点在有些投资者看来可能过于前瞻，但在投资结构多样化的大趋势以及管理层力倡价值投资理念下，A股原有的投资逻辑正在受到冲击。

　　“实际上，期指推出以后，做多已不是唯一的挣钱手段。随着未来供需关系进一步向买方倾斜，投机炒作的风险将越来越大，这也必将促使投资者走向成熟、专业化，更加倾向于价值投资、长期投资的理念。”东方证券研究所首席策略分析师邵宇指出。