东方证券和西部证券11月23日研究

6月29日：假期美股重挫 A股能否逆行

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东方证券认为：

新一代交易系统上线测试

“上交所新一代交易系统”将于周一正式切换上线。试运行期为11月23日至12月4日，上交所将对切换上线后的新一代交易系统保持密切关注，化解可能出现的各种风险。

上交所负责人指出，新一代交易系统技术接口将方便未来国际国内各类参与者接入，为上交所国际化业务的拓展打下基础;同时，新一代交易系统也为今后开展模拟交易业务、交易所托管业务、多品种、多平台业务等提供了支撑平台。

业内人士指出，新交易系统的上线，预示着上海国际板、融资融券、股指期货等业务或将逐步推出，而种种迹象显示上交所的确在为这些业务准备着。

对重组股需要谨慎

近日，深交所再次重拳出击，对严重违背收购承诺的深国商(000056)控股股东及其实际控制人给予公开谴责的处分。另讯，进入11月，已有ST深泰和SST光明两家上市公司先后宣布“破产重整”事宜被法院受理。在此前后，两家公司股价不约而同地连续暴涨，创下了年内新高。

统计发现，截至今年三季度，A股市场资不抵债的公司就有54家，且绝大多数早已“披星戴帽”了，它们有些已进入破产重整程序。往年年底总是重组股炒翻天的时候，但是今年有所不同。在历时了一年的股市上涨后，重组股二级市场的股价本来就已不便宜，有些有实质性题材的早已高高在上，故再要去博取重组或有收益，大部分已为时过晚，需要谨慎。

紧盯账户和手中股

在B股阳线与奥巴马访华等相应事件的刺激下，上周沪指冲破3200点再上一个台阶站3300点，同时量能全线放大，个股的补涨行情亦全面开花，但上周末盘中的犹豫也十分明显。从盘口来看，个股的分化已经开始逐渐明显。

在连续上涨了一年，同时又已突破前期平台2600—3200点的平台的情况下，仅死盯着指数去决定操作可能就有些片面，投资者不妨转向紧盯着自己的账户市值和手中个股为主。

如果在目前的市况中，账户市值还在不断地上扬，那么可以继续看好，保持持股等待状态。但反之，指数不断上扬，账户市值却开始反向缩水，那么就应该引起警惕，分析一下手中持股结构了，该抛的就要及时抛了。

小市值股与权重股

今年来个股走得非常有意思，有些个股一路强势，有些个股一直趴在地板上，正是这种分化，造成了近期主要以补涨为特点的行情中，每个人的处理方式可能要有所不同。

上涨的个股，或者涨幅较大的个股，主要是集中在中小市值品种上。而一直趴着不动的个股，则主要以指标股和权重股为主。这实际上是说明两点：1、目前股市中的资金总体还是偏紧的，否则业绩不俗的大盘权重股怎么会始终难有大起色呢?所以，现在并不是流动性充裕，而是缺钱。2、小盘股和大盘股在不同的时期是有不同的溢价的，如小盘股在买入时是含有溢价的，因为资金一推就能上去，但是主力抛时却只能大打折，因为集中性抛出也是非常困难。而大盘股在买入时是要打折的，因为要很多钱才能推动，但是主力在抛时却是含有溢价，可以在一段价位内快速地完成出货。

逢高抛出和等待补涨

在这种情况下，市场中每一个股票所处的位置高低情况均不相同。而目前正好是处于反弹的尾段，只有滞涨个股才有补涨机会，故需要判断个股重心的高低。如果个股重心是高高在上的，即已经明显完成拉升转向横盘或者是正在快速拉升尾段的，对于这样像风筝一样的个股，就需要及时逢高抛出，每一次拉升均是出局的机会。

但反之，如果个股重心在下方，类似一些超级“大乌龟”，如果正好碰到补涨性的拉升，可谓是久旱逢甘霖，在其拉升到极致时抛出，不要在刚露头时就撒手。但如果还是趴在地板上，那么就更要有些耐心等待了，说不定只有等到下一波行情了。

西部证券分析：

上周一沪深两市以放量长阳奠定全周上扬态势,随后四个交易日股指小幅整理,个股走势有所分化,但两市日均成交量依然维持在较高活跃程度,最终两市均以超过3%的周涨幅收尾。我们认为,当前市场在权重股稳定市场、场内热点在成长股中有序切换的双重支撑下,依然有望在震荡向上的趋势中挑战年内高点。

从两市占比较大的权重股金融股上周表现来看,经过前四个交易日的平稳整理后,上周五出现较为有力度的放量上行。其中,招商证券(600999)因发行价较高上周二上市后即被短线资金冷落,从而拖累券商板块出现快速调整,但上周五收盘券商板块以近2%的涨幅收尾,这也是因券商类个股受益年内市场活跃,全年业绩增长稳定性有所提高,后期仍存在一定交易性机会。从行业内其他两类占比较大的板块——银行、保险指数情况看,近两个交易日缩量调整中并没有太多资金离场的迹象。“加息+人民币升值”预期的宏观背景给较低估值的银行股还会带来股价提升的想象空间,息差弹性比例的进一步放大对银行业整体业绩的提升起到促进作用,四季度以银行、保险类金融股为首的大盘蓝筹股将仍会成为资金重点配置的主要方向。另一方面,房地产板块在经过近两个交易周横向整理后走势趋于缓和,在进入上周下半周以来量价配合的反弹趋势也日渐明晰,预计近期较难出现大幅转折,相关上市公司在二级市场的走势也算中规中矩,后期存在的可投资性机会逐步增强。上述两行业相对合理的估值水平已经在较大程度上的稳定了市场的持股信心,而板块中领涨品种近期完成强势整理会成为股指维持上行的必要条件。

经济面的持续向好成为不断消除市场疑虑的重要因素。观察上周市场表现,引领本轮反弹行情的成长性品种在市场中保持快速有序的切换特征。首先是医药板块的再度活跃激发短线资金的参与热情,尽管“疫情”概念给部分个股累积了不小的股价风险,但医药板块完成前期横向整理再次出现量价齐升的上攻形态,部分二线蓝筹因业绩增长超预期仍有中线投资的潜力。此外,天然气价格上调预期下,部分燃气股也充当起引领公用事业短线反弹的主力军。奥巴马访华及12月哥本哈根会议给低碳经济及新能源题材带来长期影响,使得相关个股被作为主题投资的热点而被反复关注。同时,电子元器件、家电、机械制造、化学板块中具有持续增长潜力、盈利加速度较为明显的一线品种不断出现在涨幅前列,此类以业绩驱动为核心的领涨主流对短期反弹行情的健康发展极为重要。

综上所述,我们认为,在金融、地产股护盘,成长股较多出现于活跃个股前列的合力行情中,市场尚未出现较为明显的趋势转弱信号,对于股指冲高后盘中的技术调整不必过于担心。但同时,在市场没有形成大的主升浪之前,整体仓位比重上限控制在七成为宜。持股策略方面除了以大盘蓝筹股中的强势品种来保证资产稳定性外,还可选取具备基本面、技术面双重支撑的成长性个股来提高整体投资收益率。