私募基金运作(棕垫有股酸臭味)

<p>作者 | 白鹤芋</p><p>流程修改 | 派派</p><p>2018年11月的一天，江苏省常州市的一家企业挑选了“上市—卖壳”这条经典的致富之路，而此举，仅仅资本市场许多公司的一个缩影。</p><p>一、67岁配偶打造上市公司</p><p>程上楠，1947年出世，1987年兴办滚针轴承厂，也是本文主角光洋股份（002708.SZ）控股股东光洋控股的前身。</p><p>1994年，程上楠创建光洋股份前身——常州市光洋轴承有限公司，建立以来首要出产轿车精细轴承。</p><p>（我国轴承工业协会官网）</p><p>2011年1月20日，公司股改。2014年1月21日，这家公司以“光洋股份”的姓名在创业板上市，撤职资金3.9亿，彼时市值到达22.92亿。</p><p>关于实控人程上楠和张湘文配偶而言，在67岁的打造出一家上市公司，算是人生赢家。</p><p>究竟，上市公司实在是太稀缺，到现在还有许多公司在费尽心思排队递资料。</p><p>二、上市带走了光洋的赢利</p><p>据我国轴承工业协会计算，本乡品牌的轴承在我国商用车轴承市场占有率较高，但其间仍有1/3精细轴承产品依靠进口；中高档轿车首要运用进口品牌轴承。而本身规划小，竞争力缺乏的光洋股份成绩很快堕入变脸形式。</p><p>上市当年，营收同比添加7.17%，归母净赢利同比添加17.97%，全部开展的惊涛骇浪。</p><p>上市第二年，营收和净赢利就一起呈现下滑，净赢利乃至腰斩。其间，营收从6.22亿下滑至5.44亿；归母净赢利从6298.17万下滑至3650.38万。</p><p>2016年，经过收买及改进办理，营收继续添加至11.12亿，归母净赢利也得到必定改进，到达6450.94万。</p><p>2017年，因财物减值等要素归纳影响，光洋股份归母净赢利又开端萎靡，且暴降至1205.70万。</p><p>当年，光洋股份财物减值3701.84万。其间，商誉减值丢失3338.73万元，计提坏账丢失289.93万元，存货贬价预备73.18万元。</p><p>严峻的是，光洋股份归母扣非净赢利上市后就一向在下滑，从2014年的5738.42万直线下降至2017年末的130.54万。</p><p>这一状况一向继续到2018年，前三季度，光洋股份营收10.14亿，同比下滑2.04%；归母扣非净赢利1460.62万，同比下滑8.64%。</p><p>成绩下滑的底子停不下来，真是时隔多年，时过境迁。</p><p>三、并购踩雷补偿难行</p><p>程老板上市后，倒也不是没做过尽力。</p><p>也许是料到日后的成果，上市没几个月，光洋股份就有了大动作。只不过，这笔收买，水分太大。</p><p>2014年9月5日，光洋股份因严重事项停牌。2014年12月9日，发布预案，拟向天津天海同步科技有限公司（简称“天海同步”）整体13名股东发行股份购卖天海同步100%的股权，作价5.5亿；一起撤职配套资金1.8亿。</p><p>天海同步建立于2002 年 12 月 20 日，吕超、薛桂凤配偶为实践操控人，经过操控天海集团直接和直接算计持有天海同步 67.43%的股份。这家公司首要产品同步器、行星排、薄壁件类的圈和环等轿车变速器换挡核心部件。</p><p>收买这家公司处于工业协同，比那些跨界收买多的靠谱多了。2016年，因为兼并天海同步，光洋股份运营收入添加了5.7亿元，净赢利添加了1393.93万元。</p><p>风云君发现，从数据来看，天海同步在收买前两年，还处于亏本状况。而收买策划当年，1-10月净赢利直接添加至2209.85万。基于此，天海同步还做出了高成绩许诺。</p><p>不过，从成绩许诺状况来看，天海同步3年均未合格，2017年完结率仅为63.83%。</p><p>其时（2014年10月31日）这笔收买，天海同步增值率到达了177.14%，而其归属于母公司所有者净财物仅有1.98亿元。</p><p>收买天海同步时，上市公司新增商誉9275.40万，2017年末，因收买天海同步成绩许诺期已满，光洋股份进行了上述3338.73万的商誉减值。</p><p>有意思的是，此次减值时，天海同步的评价值到达5.58亿。风云君就疑惑了。分明成绩没有合格，居然估值比最初收买时还高。针对这种状况，深交所也经过问询表明：底子就没有减值。</p><p>风云君发现，到2017年末，光洋股份募投项目也不太达观。其间，已建造完结的“轿车精细轴承建造项目”不及预期；另一项“技能中心建造项目”又被延期。</p><p>回想上市时，光洋股份却预期这些项目达产后能每年新增运营收入51,324万元，新增赢利总额8685.50万元。现实面前，只能打脸。</p><p>依据其时的成绩许诺补偿协议，上市公司需对吕超、薛桂凤配偶等进行回购股份。</p><p>可是，回购股份仅施行了一年，2017年，天海集团、吕超、薛桂凤未质押的股份已缺乏以实行2017年度成绩许诺应补偿的股份。</p><p>到2018年1月31日，吕超、薛桂凤配偶已将所持上市公司股份大份额质押，二人累计质押数量占其所持上市公司持股份额分别为96.92%、90.26%，累计质押股数量算计1160万股。天海集团累计质押98.62%。</p><p>直到2018年中报，这个问题仍没有解决。因为解质押资金需求量较大仍难以完结成绩补偿，天海集团目的经过变卖旗下子公司中德传动以现金方法补偿，公告称争夺在 2018 年末前完结补偿作业。</p><p>可是，大股东却要提早撤了。</p><p>四、上市四年卖壳完事</p><p>2018年11月17日，光洋股份公告，几位股东宣告离场，上市公司操控官僚产生改变了。</p><p>深圳市东方富海出资办理股份有限公司（简称“东方富海”）拟经过受让其控股股东光洋控股100%股权直接控股上市公司。</p><p>光洋控股股东为程上楠、程上柏、朱雪英三人，其间程上楠持有光洋控股90%股权、程上柏持有光洋控股5%股权、朱雪英持有光洋控股5%股权。</p><p>协议显现，程上楠、程上柏、朱雪英三人有意出让上市公司操控权，而东方富海也有意取得上市公司操控权，后者为一家创投组织。</p><p>如买卖完结，东方富海将直接操控上市公司138,833,877股股份，占上市公司总股本的29.61%。</p><p>依照《股权转让意向协议》约好，本次100%股权作价12亿，全为现金付出；现在，东方富海已付出1.5亿定金。</p><p>公司成绩疲倦，程老板也参加卖壳大军。</p><p>并且，这笔钱可比运营上市公司来钱快，要知道，洋股份上市4年时刻，累计完成归母净赢利仅为1.76亿。</p><p>再来经过公司的财务状况，感触下程老板卖壳的心境：到2018年3季度，光洋股份货币资金仅有1.98亿，活动负债为6.99亿。</p><p>10.84亿的活动财物中，占比最大的仍是应收收据及应收账款，算计到达4.81亿。</p><p>五、卖壳路上并不孑立</p><p>像光洋股份这样刚上市没几年就卖壳的企业并不是少量，部分上市公司上市数年即开端逝世倒计时。穷途末路时，“卖壳”走之。</p><p>风云君此前在《上市6年赢利从未逾越上市前，红宇新材冲冠一怒终卖壳》中提过的红宇新材，主营耐磨铸件产品，从上市到决议离场只用6年时刻。</p><p>相同是因为成绩不振，出产电梯的江南嘉捷上市5年后卖壳给360。</p><p>坐落北京丰台的石油化工公司东方新星（002755.SZ）上市三年期刚满就卖壳，不上市之前，东方之星的成绩仍是不错的，上市今后简直面对关闭了。</p><p>风云君其时就说过，“都是上市惹得祸。”</p><p>还有蔡氏宗族掌控的四通股份(603838.SH)，是广东省潮州市一家陶瓷公司。</p><p>2015年上市，3年里却两次策划卖壳。早在2016年，拟卖给启行教育，不过终究停滞。</p><p>最近一次卖壳是在本年9月，不知这次能否成功？</p><p>关于这些公司而言，IPO最大的含义就在于收成这个“壳”，这比运营工业要简单的多。</p><p>结束</p><p>最终，风云君想起名大V劳阿毛说过的一句话：成为能借壳的企业需求奋斗生长，而成为壳只需调整下心态即能完成。</p>