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歌尔转2（072241）投资价值如何？

wx 2021-11-23 17:20:40 6

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　　转债条款

　　本次发行可转债规模约40亿元，规模偏大且处于消费电子行业,流动性预计很好。债期限6年，票面利率合计14.5%，这个票面给的还不错。下修条款20/30、85%，下修条款略显严苛;赎回条款10/20、130%，要求偏高;有条件回售条款30、70%还算中规中矩。

　　公司简介

　　对应正股歌尔股份，主营业务为消费电子领域的精密组件、智能声学整机和智能硬件的研发、生产和销售。其中，精密零组件产品主要包括微型扬声器/受话器、微型麦克风和MEMS传感器等;智能声学整机产品主要包括有线耳机、无线耳机、智能无线耳机和智能音箱产品等;智能硬件产品主要包括智能家用电子游戏机配件产品、虚拟/增强现实产品和智能可穿戴电子产品等。

　　公司主营业务主要面向以智能手机、智能平板电脑、智能可穿戴电子设备、虚拟现实/增强现实、智能无线耳机等为代表的消费电子领域。

　　发行人产品主要出口销售，同时需进口采购部分原材料和设备。报告期内，发行人出口业务收入占比分别为85.79%、80.30%、78.42%，占比较大。

　　报告期内，发行人向前五名客户销售收入合计金额占发行人同期销售收入总额的比重分别为：65.86%、66.45%和69.26%，客户集中度相对偏高。

　　风险点：出口业务大，受疫情影响的风险、客户集中度较高的风险、应收账款较大的风险、实控人股票高质押的风险。

　　申购建议

　　股价方面，中矿资源股价收盘在24.18元左右，基本在近两年的绝对高位。从估值来看，公司股价对应PE为57.2倍，在近两年的中位偏高水平;对应PB为5.03倍，基本在高位，股价的安全边际偏弱。发行人评级AA+，估算债底价值约90.4元，债底保护较好;转股价值约103.9元，建议积极申购。

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