国电长源电力股份有限公司(000966)

<p>国电长源电力股份有限公司（以下简称“长源电力”或“公司”）于2021年1月29日宣布公告，公司发行股份及付出现金购买财物并撤职配套资金暨相关买卖的重组事项获中国证监会并购重组委有条件经过，并于当天开市起复牌。</p><p>公司拟向不超越35名特定投资者发行不超越332,485,224股，撤职资金总额不超越120,000.00万元。其间91,824.16万元的现金将用于重组购买湖北电力100％股权，剩下85％的买卖作价将以发行股份的办法支交给国家动力集团，即公司的控股股东。</p><p>自2017年至2020年三季度，长源电力的成绩动摇较大，运营活动发生现金流才能较强。公司活动比率和速动比率处于小于1的较低水平，持有较多的活动负债，偿债才能承压。一起，公司的主营事务易受宏观经济和环保等职业方针影响。</p><p>公司成绩动摇显着，运营活动发生现金才能较强</p><p>长源电力主营事务为电力、热力出产和出售，事务板块首要包含火电、风电和生物质耦合发电，所出产的电力悉数输入湖北电网，热力首要供应当地企事业单位。</p><p>自2017年至2020年前三季度，长源电力的主营收入和归母扣非净利润动摇显着，首要表现为：主营收入于2017年至2019年坚持增加，并于受疫情影响的2020年前三季度，营收同比下降；同期归母扣非净利润改变起伏远大于营收，归母扣非净利润率然后动摇较大。</p><p>图1：2017年至2020年三季度长源电力营收及归母扣非净利润改变</p><p>同期，除2020年6月末公司运营活动发生的现金流一度承压外，公司运营活动发生的现金流量净额一般较大起伏高于净利润。公司处于持有较多固定财物和在建工程的重财物职业，到2020年三季度末，公司的固定财物和在建工程算计占总财物的份额逾75％，由此发生的归于非现金本钱的折旧或折耗较多。</p><p>图2：2017年至2020年三季度长源电力运营现金流量净额与净利润之差改变</p><p>2017年至2019年底，公司营收呈增加趋势，2020年上半年的公司营收同比下降逾25％，相对同期固定财物和在建工程算计的改变起伏小，然后2020年上半年折旧占营收的份额呈现较大起伏上升。</p><p>图3：2017年至2020年上半年长源电力折旧占比营收改变状况</p><p>活动负债和非活动财物双高，或存活动性危险</p><p>自2017年至2020年三季度，长源电力的活动比率及速动比率继续小于1处于低位，但整体呈上升趋势，同期公司的财物负债率呈下降趋势，首要系上市公司采取了以短期负债为主的融资形式，活动负债余额较大。</p><p>公司活动负债占总负债的份额坚持在60％以上，其间占比过半活动负债的是短期告贷和一年内到期的非活动负债，公司银行告贷余额较大且会经过短期告贷为其固定财物等非活动财物筹资。比照公司持有的短期告贷与一年内到期的非活动负债，公司的货币资金显着缺乏偿付。本次募资金额中约22.64％将用于归还银行贷款。同期，公司一起持有较大规划的非活动财物，公司的非活动财物占总财物的份额坚持在80％以上。</p><p>图4：2017年至2020年三季度长源电力货币资金与一年内到期告贷之差</p><p>募资逾七成用于付出重组现金对价，水力发电或成第二大发电来历</p><p>长源电力拟向其控股股东国家动力集团发行股份及付出现金购买其持有的湖北电力100％股权。本次并购重组标的湖北电力100％股权的评价价值为612,161.04万元，长源电力拟向国家动力集团发行股份1,441,376,398股，以此付出520,336.88万元，约为总买卖对价的85％。</p><p>此外，长源电力本次撤职配套资金总额不超越120,000.00万元，其间91,824.16万元将用于付出本次并购重组的现金对价。撤职资金的详细用处如下表所示：</p><p>图5：长源电力募投项目列表</p><p>公司与标的公司湖北电力均于湖北省内从事电力、热力的出产与出售，所出产的电力均输入湖北电网，公司称本次并购重组后公司主营事务未发生改变，且湖北省内发电财物将得以整合，公司事务规划和盈余才能也估计提高。</p><p>一起，公司主营的发电事务易受宏观经济和环保等职业方针影响。公司的收入来历悉数来自湖北省，对该区域依靠程度高，区域经济如下行或将导致社会用电量下降，从而影响公司成绩，如在新冠病毒疫情影响下的2020年前三季度，湖北区域经济受到冲击，公司的营收同比下降约27.13％。</p><p>此外，现在公司火电装机容量占比达95.60％。湖北省是水电大省，就发电量而言，2018年至2019年水力发电与火力发电简直偏重，一起水电作为清洁动力在发电出产调度上比较火电具有优先权。未来职业方针如进一步鼓舞绿色电力和清洁动力，对公司主营的火电或许发生代替危险，从而影响公司成绩。公司经过本次重组，火电装机容量占比下降至90％以下，水力发电成为其第二大首要发电来历，必定程度大将涣散职业方针改变对成绩发生晦气影响的危险。</p><p>此次并购重组还触及对买卖标的财物评价值的危险，以2020年9月30日为评价基准日，湖北电力的财物评价价值相较于其母公司口径净财物，评价增值率为43.79％。上述评价成果为经过商场法取得，该办法触及可比性剖析、批改系数调整等触及片面判别的过程。</p><p>