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峨眉山A：门票降价与索道改造完成致收入(国债期货交易规则)增长平稳

wx 2021-11-23 15:55:22 6

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2018年成绩同增6.42%,契合预期 2018年,公司完结营收10.72亿元,同减0.62%;完结成绩2.09亿元,同增6.42%(扣非后增5.22%);EPS0.40元/股,与咱们此前成绩前瞻完全一致。Q4单季,公司收入增2.24%,成绩降10.43%,首要受期间费用微增影响。门票降价与索道改造完结致收

2018年成绩同增6.42%,契合预期

2018年,公司完结营收10.72亿元,同减0.62%;完结成绩2.09亿元,同增6.42%(扣非后增5.22%);EPS0.40元/股,与咱们此前成绩前瞻完全一致。Q4单季,公司收入增2.24%,成绩降10.43%,首要受期间费用微增影响。

门票降价与索道改造完结致收入增加平稳,全年控费相对杰出

2018年,景区购票人数329.5万人,同比增加3.25%,虽有门票降价(9.20旺季门票从185元降至160元,冷季不变)和老年人优惠票价影响,但依托门票折扣率上升,加之18年降价期间相对较短,客单价平稳,故门票收入仍增3.49%。万年索道于4月改造完结,每小时单程运量由1660人提至2400人,叠加金顶索道的继续杰出体现,公司全年招待索道游客583.33万人次,推进收入同增8.17%。酒店收入下滑8.46%;旅行社收入下滑42.36%,估计受团散比优化和结构调整所造成的。公司毛利率为42.58%,同比微降0.04pct,首要受门票降价影响;期间费用率下降1.40pct,首要是出售费率同比下降0.93pct,而财政、管理费用率别离降0.35pct/0.12pct,全年来看控费杰出。

短期门票降价带来压力,重视后续区域资源整合和景区内部挖潜

2019年,受门票降价影响,公司方案完结购票人数330万人次,营收/净利润为10.70/1.96亿元,与2018年根本相等。跟着近两年公司人事逐渐落定,费用优化也有所闪现。尽管景区门票降价带来短期生长压力,但也倒逼公司继续强化内部挖潜,延伸产业链,整合区域旅游资源。公司年报表明一将加大营销,经过索道、酒店归纳收益补偿降价丢失,二是环绕“重上峨眉山”,加速打造一批有特征、有吸引力和较强盈余才能的新式项目,驱动景区由参观型向休闲休假型转型晋级。归纳来看,景区内部挖潜和区域整合等仍有助于中线生长。

危险提示

国企改革进展低于预期,恶劣气候、天然灾害及严重疫情等,景区方针危险

估值较低,重视资源整合与内部挖潜,保持“增持”评级

考虑门票降价和改造后的万年索道全年运转影响,估计公司19-21年EPS0.39/0.42/0.45元,对应估值19/18/17倍,估值处于前史低位,考虑天然景区全体稳健,景区后续资源整合和内部挖潜仍有必定空间,保持“增持”评级。（国信证券）