分析：市场大幅波动 银行股走势坚挺

6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继

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近日市场大幅波动，不过银行股走势依然坚挺。对此，业内人士表示，去年以来，随着大宗商品价格上涨，银行业已经平稳度过了坏账周期的高峰。在其看来，银行是整个国家经济的一个投影，一个国家经济在发展的时候，银行一定会受益。

国泰基金表示，宏观经济未来2个季度短周期下滑，数据将逐步验证，主要原因是地产销售和投资的下滑。地产销售下滑因为：1、棚改货币化支撑高点过去;2、过去的棚改货币化透支三四线地产需求。地产投资随之下滑，但是不会太差，对中期经济乐观。货币政策方面，预计未来利率仍然高位震荡，压制了市场整体估值的表现。看好大金融板块，包括银行、保险。

“看好银行的原因是中期经济乐观，不良率有望继续改善，息差温和上升，银行明年初或将迎来估值切换，在估值盈利双升的角度下长期看好。”国泰基金指出，其次，中长期看好消费白马股，四季度消费白马重回抱团是存量博弈的结果，一方面今年以来公募、私募、保险等机构投资者业绩普遍较好，四季度稳定今年业绩的动机很强，市场预期波动率下降。另一方面，面对估值切换，消费白马估值上的确有吸引力。

国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东表示，大金融板块中，保险股在上半年的组合中配置较多，但目前市盈率已偏高，而部分银行股或仍有相当不错的投资机会。在其看来，在经济向好的预期下，银行坏账率将下降，到明年改善情况可能会更好，利润增速或大幅上升。而且，目前银行股估值较低，行业平均股息率较为可观。

中金公司称，基于宏观经济、监管周期和新技术竞争的三重悲观预期，投资者多年看空银行业，银行股行业估值从2008年初的3.81倍(市净率)回落至目前的1倍附近。随着行业盈利底部反转，上述三大悲观预期也逐渐消除，行业估值重估正在进行，坚定看好银行股2018年表现，值得关注。

“经济总量增速平稳，微观企业盈利修复，货币政策稳健中性，银行资产负债表、利润表将迎来历史性修复。预计上市银行2017年、2018年营业收入同比增速分别为3.46%、7.28%，归属母公司净利润同比增速分别为5.07%、6.61%。”申万宏源指出。

长期投资价值凸显布局定开权益产品

临近年底，公募新基金发行市场变得热闹起来。记者注意到，11月以来，新基金发行数量、规模均较上月出现明显增量，新基金发行市场现暖流。数据显示，截至11月23日，11月以来共有40只新基金相继成立(A、C份额合并计算)，较上月17只新基金发行量来说发行热情显著回暖。

从新成立基金的首募规模方面看，定开权益产品最受欢迎。其中，中欧恒利三年定期开放混合型基金、嘉实价值精选股票型基金、中加颐慧3个月定期开放债券型发起式基金A份额首募规模均超50亿份，分别募得74.4亿份、66.1亿份和50.1亿份紧随其后。

其实，随着投资者对中长期价值投资理念的认可度不断提升，采用“封闭管理+定期开放”运作模式的中长期定开基金持续受到资金青睐。近期不断有基金布局这类产品，如推圆信永丰基金，其旗下圆信永丰双利定开混合基金正在发行。有基金评价人士指出，权益类定开基金的火热也体现出投资者越发理性，注重产品长期稳定回报的特征。

“事实上，A股市场越来越呈现出有利于机构投资者的态势，”机构人士普遍认为，今年以来股票分化严重，加强了选股难度。股市风格也发生了改变，从原先依靠题材、高波动的特征，转变成依靠基本面驱动、追求价值投资的市场风格;同时，股票的波动性也大不如前，长期持有的胜率较大概率优于短期交易。

据记者了解，定期开放式基金顾名思义，以一个完整的时间段为一个运作周期开放一次申赎。比较常见是3个月、6个月、12个月、18个月、24个月等，若将这类基金视为一个整体和同期普通开放式基金相比，中长期看定期开放式基金业绩更有优势。相对于投资者而言，这类基金牺牲了部分流动性，但因为运作期内封闭式运作令基金经理无需顾及规模变动，更倾向于长期投资。

封闭式运作的好处是，可以减少频繁申购、赎回带来的流动性冲击，保证基金规模相对稳定，也有益于提高基金投资策略的一贯性，使基金经理有更大的主动发挥空间。在这种设计下，圆信永丰双利定开混合将采取价值策略，从容地选择具有确定性增长空间股票，不随波逐流，耐心等待收获期。