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601688(600007)

wx 2022-03-12 19:01:39 6

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智通财经APP得悉，华金证券发布研究报告称，华泰证券(601688.SH)继续加强科技投入、各项事务稳步开展。公司有用杠杆率提高至4.5x，重资本事务提高。现在对应2021EP/B 1.08x，处近五年后5%分位，保持“买入-A”评级。

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华金证券指出，公司20年完成归母净利润108.22亿元，同比+20.23%。华泰是国内证券业科技驱动的引领者，2020年研制投入同比+211%、占营收比提高至1.9%，赋能各事务条线降本增效。

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华金证券首要观念如下：

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事情：公司发布2020年报，全年营收314.45亿元、同比+26.47%，归母净利润108.22亿元、同比+20.23%;其间Q420营收同比-0.06%、归母净利润同比-22.55%。全年加权均匀ROE同比+0.67pct至8.61%。

2020年公司计提信誉减值达13.06亿元、同比+81.53%，其间融出资金减值丢失达13.56亿元，估计在2020下半年两融活泼+商场震动推升危险。

各项事务稳健开展：1)2020年在宽松的流动性环境下，股市景气量提高显着，公司各事务条线获益。生意/投行/资管/信誉/出资事务收入同比+57%/+87%/+7.5%/+23%/+11%，占营收比21%/12%/9.5%/8.3%/32%。2)公司继续推动财富办理转型，获得基金投顾第一批试点资历;公司财富办理人员占比保持50%以上，全年代销金融产品收入同比+188%。3)股票质押回购事务余额同比-17%至315亿元，已萎缩至2017年底的35%，较2015年底低19%，均匀履约担保份额287%。4)集合资管/单一资管事务规划同比-10%/-30%，但对应净收入同比+15%/+6%，首要得益于自动办理规划提高，2020年同比+12pct至55%。

组织事务亮眼、投行位置安定：1)投行事务马太效应明显，公司“三中一华”位置安定。2020年股权/债券主承销额职业第三/五、市占率8.52%/5.63%，投行主承销额同比+58%。2)继续推动PB事务体系化开展，2020末基金保管事务规划同比+87%、基金服务事务规划(除掉资管子公司)同比+118%。

危险提示：流动性收紧超预期、二级商场大幅动摇

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