【研究报告内容摘要】
长中心优势带来五粮液(000858)在此次24万亿的增加红。、1000元价格带的独占位置和性价比尽享放量空间;第二、变革和立异带来继续空间,不断开释红,用变革促变革构成正循环;第三、公司的强产品时机巨大,全系列酒均有较强产品力品牌力,公司途径自身倒流才能进步估值。此外24万亿资也将会促进商政消费,这其高级酒全国化、职业集度进步逻辑叠加未来几年将会带来一波开展的有机会。
价格安稳逐步上行,长看量价平衡。尽管疫情关于终端消费有所影响,但途径调研反应现在一批价安稳在910到930元之间,经销商表明现在资金压力较小,总看好疫后商场消费反弹机会,自动提出要活跃安稳进步商场价格,反映出厂商同心的商场心情,现了公司挺价的决计、途径作业和疫情管控的到位;咱们以为商场上关于五粮液一批价下探到900元乃至900元以下的传言,不真实、不精确。
施策进一步优化,强化途径办理,疫情现体系化前瞻性办理。疫情发后,公司对出售状况进行了了解盘点,2月份进一步调整量结构,对部动销有压力的经销商进行了量调减。公司经过数字化营销体系建造的阶段性效果,进一步施策,优化,强化途径办理,做好加减法。春节后公司现已组织布置相关作业,并对营销进行了体系训练,全力确保全年新式团购使命全面完成。公司正活跃探索的集消费、资、保藏、存储、赠礼于一的数字化消费新增加,近将和咱们碰头。此外,新零售事务也在全力推动。
猜测与资主张。咱们估计19-21年收入为504、574、654亿元,19-21年净润别为178、224、265亿元,19-21年EPS别为4.6、5.8、6.8元/股,根据职业集度进步,高级酒壁垒带来龙头增速,给予2020年31估值,目标价180元,保持“引荐”评级。
危险提示:疫情对出售影响较大,终端消费需求疲软,食物安全问题。