分析：大盘按兵不动 增长预期略降

长线资金带动资金情绪回暖股指大涨 个股普涨科创收盘97涨19跌 1股涨超20%如何寻找十年十倍股之二：同有科技300302黑马聚焦创新可信、全闪存与云计算，缔造存储新生态美联储再改规则 400亿美元救华尔街！美股会躲过“世纪双顶”吗？

【推荐理由】本周市场先抑后扬，呈现出较为明显小“V”型走势，市场热点较多，板块轮动快速。本周大小盘估值溢价较上周有所上升，主要板块估值基本持平，全部A股流通市值本周小幅减少。

本周沪综指累计下跌0.86%，深成指累计上涨0.33%。按照TTM整体法，剔除负值，当前全部A股和沪深300的市盈率为13.72倍和11.26倍;中小板和创业板的市盈率分别为28.96倍和37.10倍。

本周市场风格偏向小盘股，在权重股表现平平的背景下，个股的活跃性有所体现，市场仍不乏赚钱效应。其中，房地产、有色金属、煤炭等权重板块间或表现，食品饮料、商业贸易等板块保持活跃。在此背景下，本周大小盘估值溢价较上周有所上升。截至3月9日，申万小盘指数相对大盘指数的市盈率溢价收报162.43%，较3月2日的154.59%有所上升。与历史相比，当前估值溢价处于2010年以来的低位水平，不过依然是2001年以来的高位水平。

本轮反弹至今，时间跨度已有2月有余，前期的持续上涨累积了较多的获利盘，在市场主线暂时缺失的情况下，反弹动力已呈现下降趋势，这也直接引发了本周前三个交易日的调整。不过，经过调整，大盘无论在技术上还是情绪上均有所恢复，市场仍然不乏热点，总体上仍处于强势震荡格局。随着2月份经济数据的出炉，“负利率”情况终于得以扭转，市场预期未来货币政策空间将进一步扩大，但同时工业增加值、PPI数据仍然不尽如人意，显示经济下行趋势并未改变，预计后市多空分歧会增大，大盘或呈现宽幅震荡局面。

值得注意的是，周五食品饮料板块领涨大市，中信食品饮料行业指数大涨3.00%。其中，二线白酒再次成为领涨龙头，伊力特(600197)、老白干、沱牌舍得(600702)涨停，青青稞酒(002646)、珠江啤酒(002461)、酒鬼酒(000799)、金种子酒(600199)、山西汾酒(600809)和ST皇台(000995)单日涨幅也在5%以上。白酒板块的集体上涨，一方面源于其今年以来累积涨幅相对较小，存在一定的补涨需求;另一方面则与政策对扩大内需的持续支持有关。

两会期间，温家宝总理所作的政府工作报告提出，2012年国内生产总值增长目标为7.5%。消息一出立即引起市场热议。不少市场人士认为，经济增速放缓、流动性改善或将成为左右全年股市走向的主要因素，低估值蓝筹股或成优先配置品种。

多方：估值洼地引资金

中国证券报：本周沪指在2450点区间震荡，一度跌穿2400点整数关口，怎么看本周市场的走势?

余定恒：前半周的市场表现是对今年经济增速放缓的担忧。沪指在经过两个月上涨后，已经反映出国内经济向好态势，但市场对我国经济能否持续向好产生一些顾虑，基本面需要有一个被证实的过程。所以，沪指在该点位出现技术性回调。不过，对于后市，我们仍然看好。

中国证券报：看好后市的投资逻辑是什么?

余定恒：我们对经济向好的预期没有任何变化，只是需要时间来验证。我国经济增速放缓已成为事实，但流动性的改善可能会超出预期。从几个指标可以看出这一点。例如，商业票据利率下降将导致风险偏好型资金增加。流动性改善加上估值吸引力将对股市起到支撑作用。

中国证券报：宏观经济增速放缓，为何股市能持续上涨?

余定恒：未来经济向好的大趋势没有改变，但不会像2009年那样呈现强劲增长态势。PMI指标已经在往上走，2月房地产销售数据环比出现明显改善，虽然整体还处于低位，但环比改善预示刚性需求开始释放。市场情绪已经从去年四季度的悲观调整为现在的谨慎乐观。

相对乐观的原因是随着经济增速下滑，实体经济对资金的需求开始放缓。随着房地产、房地产信托、PE、艺术品、高利贷等资产泡沫的萎缩，股市估值洼地的价值逐渐显现，资金或将重新回流股市。这才是真正的估值修复，即存量财富的再配置过程。

中国证券报：本周的“技术性调整”会否延续至下周?

余定恒：本周的调整属于周线级别，技术上周线需要先调下来才能再上。但整体上属于良性调整。

中国证券报：你看好哪些品种?

余定恒：看好蓝筹股。我们预计上半年创业板、主板的退市制度将正式出台。这些制度改革将促使投资者更加关注价值投资，使得中小板、创业板等高估值股票泡沫破裂，蓝筹股低估值优势逐渐显现。蓝筹股估值水平有望回归到历史平均水平。国内银行股市盈率保持在6倍至7倍，而国外经济增速远低于国内，但国外银行股市盈率普遍在12倍左右。国内银行股市盈率回归到12倍是合理的。从6倍到12倍还有很大空间。

中国证券报：目前主要配置哪些品种?整体仓位如何?

余定恒：我们的配置以周期股为主，银行、券商、煤炭、水泥等品种是配置的主要方向。不过，我们的仓位更多集中在大金融板块。基本上没有考虑配置制造业公司，虽然家电、汽车等板块也受惠于经济向好，但这些公司的业绩难有保证。我们的总体仓位控制在中性偏强水平。

空方：调整或幅度小时间长

中国证券报：自2132点以来，大盘反弹超过300点。但近期沪指在2450点一带反复震荡。导致行情反复的主要因素有哪些?

卓紘畾：自去年年底以来，主导市场上涨的因素主要可以归类为两个，一是海外经济复苏持续，二是国内政策导向。一方面，欧洲债务危机解决给外围市场带来信心，由此传导到国内市场;另一方面，管理层大力倡导价值投资理念给市场带来积极信号。

中国证券报：市场短期是否面临调整?若调整，幅度如何?如何看待目前市场的整体估值水平?

卓紘畾：A股市场由于具有新兴市场的特质，可以给予较高的市盈率估值。简要地说，主导市场的要素包括基本面、技术面以及筹码面。今年将以筹码面要素影响大盘后市，投资者可主要关注货币政策的松紧及市场信心两个方面。从短期看，我们认为面临调整，但调整幅度不会太大，不过时间会持续较长。幅度大约在4%以内，时间可能要一个多月。

中国证券报：你怎么看市场流动性因素?

卓紘畾：随着央行年内首次降准，预计货币政策相较去年会有明显放松。

中国证券报：今年将主要是蓝筹股主导的低估值修复行情，还是成长股引领的主题投资行情?

卓紘畾：今年一季度及三季度或将由蓝筹股主导行情;二季度及四季度，我们看好成长股及消费类股行情。

中国证券报：目前仓位如何?看好哪些板块?后市将如何操作?

卓紘畾：目前仓位约10%，看好消费板块及证券板块。后市操作将主要依据交易量判断。我们认为二季度还会有一次好的入市机会。