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寻觅新“闲暇”从何处下手？何处寻觅新“闲暇”？

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尽管多头不愿意看到，但年线仍是成为了行情的高压线。现在的问题是怎样来看待本轮行情，而股市新“闲暇”应该从哪里寻觅？

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本轮行情自6月6日上证指数998点起步以来，到9月23日，期间最高点1223点，最大涨幅达23%。行情开展可分为三个阶段：

第一阶段：6月6日至7月21日，第一批4家公司股改试点阶段。央行向证券公司供给再借款支撑、汇金公司注资券商的音讯诱发了6月8日的“井喷”行情，但因为对股改预期不明确，以及商场长时间的大幅跌落，出资者的心态未稳，行情简直从起点又回到了结尾。但以我国石化为代表的蓝筹指标股“护盘”痕迹显着，1000点成为护盘的方针底线。

第二阶段：7月22日至8月19日，第二批42家股改试点公司投票阶段。人民币汇率变革的音讯成为行情上涨的导火线，支撑股改试点成功的预期则是这段行情的首要动因，券商到位的“专项借款资金”成为推动以我国石化为代表的蓝筹指标股大幅上涨的首要资金来源。盘面特征体现为蓝筹股搭台、超跌股唱戏、G股演主角的普涨格式。可是，在股改试点的最终一周，8月18日上证综指创2004年10月14日以来最大的单日调整起伏（3.76%），2004年9月24日以来最大的单日成交额235亿元，作为本轮行情领涨股之一的我国石化呈现大幅获利回吐，商场出售分解开端，行情从单边多头市向出售收拾格式演化。

第三阶段：8月22日至9月23日，股改进入全面推开阶段。商场特征表现为，游资主导的各类“体裁”股走势活泼；而基金重仓的权重指标股、二线蓝筹股走势遍及沉重。计算闪现，8月19日至9月20日，ST板块全体涨幅高达33%，法人股增值概念涨幅超越27%，基金重仓股、二线蓝筹股板块的涨幅仅为0.23%和-0.79%，透视出持有不同理念的两大资金集团对大盘后期走势呈现了显着的不合，游资成为推动大盘冲击1200点和年线的主导力量。上星期大盘在冲春节线并创出本轮反弹行情新高1223点后，因为遭到“对价”预期不明等要素的影响呈现了大幅“跳水”，使行情的开展告一段落。

通过以上剖析，咱们以为，6月6日以来行情得以发生和开展的首要原因是大盘的超跌、方针性资金的“护盘”、股改“对价”提高股票估值水平预期及商场融资功用的中止。可是，在现在的商场环境下，引发反弹的首要要素现已并持续发生着改动：一方面，在通过20%的上涨后，尽管上星期大盘呈现回落，但商场仍积累了很多的获利盘需求消化，商场现已在必定程度上消化了“对价”的预期。另一方面，指标股“护盘”的力度现已削弱，而“对价”预期的不明朗又限制了行情炒作的幻想空间。

整体看，商场现已历了出售筑底、全面上涨、涨势趋缓、大幅跌落一个完好的循环周期。咱们以为，尽管近期大盘会有技术性反弹呈现，但在现在的商场环境下，假如没有新的利好方针出台和“护盘”资金的再度活跃参与，跟着商场融资功用的或许康复以及四季度资金结账效应的逐渐闪现，年内商场已难以走出大幅上升行情。由“对价”引发的“寻宝”含金量正在下降，1200-1220点邻近或许已成为本轮反弹行情的“头部”区域，出售调整将成为下阶段商场运转的首要格式。

扩容能有几多愁

现在，股权分置变革已进入活跃保险推动阶段，跟着变革的逐渐深化，扩容压力是咱们不得不面对的一个现实问题。咱们以为，股权分置变革今后，“扩容”现已有了新的内在。

首先是非流转股的上市买卖，包含两个方面：一是流转股股东所获“对价”股票的流转；二是部分非流转股股东一年今后的逐渐上市买卖。计算闪现，现在境内A股商场上市家数为1390家，扣除45家已完结股改公司和200家左右绩差类、严重问题类公司，仍有1100家左右的上市公司将进行股改。现在A股商场总流转市值为10000亿左右，假如保存地选取10比1.5作为均匀对价份额，就有10000×15%=1500亿左右的非流转股转化为流转股，“对价”扩容给商场带来的压力将逐渐闪现。

其次是再融资及新老划断。4月29日，证监会宣告发动股权分置变革试点工作后，发行新股或上市公司再融资随之暂停。而跟着股权分置变革的推行，康复G股公司再融资和新股发行将成为商场重视的焦点，现在种种痕迹表明再融资及“新老划断”的脚步现已越来越近。

从沪深证券商场开展的前史看，出资者一般把商场融资功用的中止视为“利好”，而融资功用的康复则被看作“利空”。2004年8月30日以来的行情演化特征就可以清楚证明这一点。

咱们以为，融资功用的康复将再一次扯动商场紧绷的神经，由此带来的资金分流及股价结构的调整不可避免。不过，咱们有理由信任，为下一阶段股改的顺利进行及商场融资功用的康复，管理层仍会在关键时刻出手“保驾护航”。大盘箱体运转的格式并未改动。1060-1080点邻近或许成为大盘箱体运转的“底部”区域。

“新老划断”蕴涵丰厚闲暇

咱们以为，扩容是把“双刃剑”，它不只给商场形成压力更带来了时机。特别是“新老划断”条件下发行的新股，将为商场带来丰厚的“闲暇”。

一方面，“新老划断”会对现有的股价系统带来必定的冲击，引发股价结构的调整，因为“辞旧迎新、抛弱留强”的代替效应，部分基金扎堆的重仓股将呈现分解，而一些既缺少成绩支撑，又缺少幻想空间的股票，尽管存在“对价”预期和超跌反弹带来的时机，但调整的趋势仍未完毕。

另一方面，在新的定价系统下上市的优质企业，将为商场带来新的出资时机。全流转条件下上市的中小盘个股、优质大盘蓝筹股将成为下一轮资金追逐的热门。

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