证券折算率(融资融券现金折算率)

科创板新股上市引发全员出动的同时证券折算率，券商两融业务特别是融券同样火爆。

第一财经记者了解到证券折算率，目前科创板融券的平均利率大概在14%上下证券折算率，市场平均水平在8%，也就是说比平均水平高出约6%。即便如此，由于科创板券源紧张，近来很多科创板的券源已经是有市无价。比如刚刚上市的微芯生物融券利率在15%以上，甚至有营业部人士称个别券源利率达到年化60%。

即便如此，前来寻券者仍是层出不穷。

“最近的确是比较火，很多人找过来，特别是一些做T+0策略的机构。”北京某中型券商营业部老总表示。

寻券者众

“现在券源很紧张，有的都能到50%~60%这样的水平了。”有券商营业部人士便称。

受访人士告诉记者，通常不同的票有不同的利率，也要看是个人投资者还是机构投资者，以及与保证金、价格、期限等都有关系。

“我们这儿个人投资者只能拿到中国通号的券源，其他的都拿不到证券折算率；机构投资者的话还有一部分券，但也要押足够的保证金才能拿到。”上海一位大型券商营业部人士称。

“类似于微芯生物这样利率在15%左右，和期限以及需求都有关系，最近的确是比较热。”该北京中型券商营业部老总则称，“我们会根据谁出的价格高，优先融出。”

该上海券商营业部人士表示，其公司自有的券是8.35%，第一是要看有没有，第二是票息也不固定。

“如果能到30%这样的利率还是很高的，我记得内部是有要求，好像是不能超过20%。”该营业部老总称。

截至目前，融券余额最高的20家上市公司中，有9家来自于科创板，最高的中国通号融券余额为7.37亿元。

进一步来看，虹软科技、晶晨股份、心脉医疗、柏楚电子、澜起科技、微芯生物、中微公司、沃尔德以及睿创微纳这几家融券余额也都超过1亿。

“量化私募可能更愿意去融券。因为他们本来做的就是高频的交易，就算年化20%，但是它持仓可能就是1~2天，平掉之后后面可能又进去，对它来讲会锁定每一单收益。”上海某私募投资总监表示。

“做T+0的机构找过来的很多，做得好一天就能有100%的收益。”前述北京营业部老总与第一财经私下交流时称，因此这个收益也能覆盖了成本。

“但如果是主动投资型私募，这种策略就不太合适。科创板波动性大，如果你做空一个票，后续还继续大涨，本来就要承受20%的利率损失，这样肯定是得不偿失证券折算率；科创板的大涨大跌，再加上这么高的融券成本，很难基于价值去判断，时间对做空的人不利。”该上海私募投资总监进一步表示。

多空对决

Wind统计显示，开市至今，28家科创板上市公司两融余额达到62.9亿元，其中中国通号、心脉医疗、睿创微纳、沃尔德、虹软科技、光峰科技、柏楚电子、晶晨股份、天准科技、铂力特以及微芯生物等11家企业融券余额超过融资余额。

28家科创板公司在上市首日，上涨最多的是安集科技，涨幅达到400.15%，振幅也高达340%；涨幅242.41%的心脉医疗，振幅为255.31%；7月22日，振幅在150%以上的有9家。微芯生物上市首日，涨幅为366.52%，振幅为169.5%。

“之前大家首日预期是100%上下，但第一批过后预期都有所提高，晶晨股份、柏楚电子特别是昨天的微芯生物，开盘没多久就到了最高价，这个价格几乎也是最近一段时间来的最高，大家也都摸到了规律。”上述上海私募投资总监称，这也为融券者提供了获利可能，而且波动越大越容易获利。

但这也意味着，对于二级市场买入的机构而言，就与这些融券机构成为了对手方：一个希望能继续保持炒作、有更多的“接盘者”进入；一个想要从下跌中获得尽可能多的利润。

“但融券业务毕竟是高风险，不能只看到有人一天赚多少，券商对于信用账户的准入也设定了一定标准。另外比如对折算率的调整，也对融券量做出了要求。”该营业部人士称，“虽然机构能拿到一部分券，但也需要押500万保证金才能从公司借一部分券。500万也就是20%，只能拿到100万的券。”上述上海营业部人士也称。

另外，从科创板个股折算率来看，券商的科创板新股折算率多在20%~30%左右，低于其他板块的个股折算率。比如中银国际证券公告，将柏楚电子、晶晨股份的融资融券可充抵保证金折算率定为20%，该折算率水平要低于大多数主板、中小板公司。8月12日，银河证券将兴业证券折算率调整为0.7。

8月13日，银河证券公告将微芯生物的可充抵保证金折算率进行了调整，从之前的20%调整为0。

“建议对于科创板采取观望态度，或少量资金短线博弈科创板。科创板中优质个股很多，但估值水平高出数倍，暂时不是长期持有的时机。”飞旋投资总经理陈旋对第一财经表示。

第一财经记者进一步统计发现，中微公司、睿创微纳、虹软科技、嘉元科技、中国通号、澜起科技、容百科技、乐鑫科技、晶晨股份、柏楚电子、微芯生物等11家科创板公司的最新股价要小于上市首日开盘价。

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