2759-美庐生物再折戟 IPO之路道阻且长

力求“第二羊奶粉品牌”的美庐生物被停止检查。证监会官近来发布2021年度初次揭露发行股票停止检查企业名单，美庐生物位列名单之中。关于停止原因，2月25日，美庐生物相关担任人在承受北京商报记者采访时表明，“具体情况请重视后续揭露发表的相关信息”。

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回忆美庐生物IPO冲刺之路，可谓是道阻且长。2008年，为完结在美股上市，美庐生物时间短搭建了境外上市架构，美庐生物董事长陈林及其妻子彭梦君将持有的美庐有限100%股份转让给美国金母爱，但“三聚氰胺”事情使美庐生物美股上市方案也就此停摆。

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这一停便是12年。2020年8月，美庐生物在证监会官公司揭露招股阐明书。在递送IPO申报材料4个多月后，证监会官发布对美庐生物IPO请求文件的反应定见，触及标准性问题、信息发表问题、财务会计材料相关问题合计42项。其间，美庐生物的上市对赌协议引发重视。

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依据彭梦君曾与投资人签署的对赌协议，2016-2019年，美庐生物许诺其净利润别离不少于5000万元、6000万元、7200万元、8600万元的90%，一起要求到2020年12月31日，公司完结合格上市。不然，彭梦君需求回购股权，陈林承当连带责任。

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2018年美庐生物的净利润仅为4691万元，明显未完结对赌要求。但投资人并没有要求彭梦君回购股权，而是又签订了补充协议，约好公司2019年度净利润不少于7000万元的90%，约好上市日期也改为2021年12月31日。

时至2020年10月，为了安稳股权结构，防止股权争议或潜在胶葛，投资人与彭梦君、陈林、美庐生物无条件免除了对赌协议，各方之间再无其他任何与对赌有关的协议、许诺。

在香颂本钱履行董事沈萌看来，投资人的一系列行为是为了完结利益最大化。“尽管对赌成绩没完结，但冲刺IPO带来的高估值要比对赌收益高，这也是投资人承受无条件免除对赌协议的重要因素。免除对赌协议后，美庐生物能够从头请求IPO，投资者可能会看到报答。”

除了“翻云覆雨”的对赌协议，美庐生物的成绩动摇也是其上市路上的“绊脚石”。

成立于2001年的美庐生物，是江西为数不多的婴幼儿配方奶粉出产企业之一，首要产品为婴幼儿配方乳粉和调制乳粉。近年来美庐生物营收尽管不断添加，但净利润却出现大幅动摇。

数据显现，2017-2019年，公司归属于股东净利润别离为7629.55万元、4691.46万元、8265.38万元。

在业内人士看来，美庐生物净利润动摇较大与其经销商集体不安稳有关。美庐生物首要收入来源于经销商，但近年来该公司经销商数量逐年下滑。

招股书显现，2020年1-9月，美庐生物依托经销商完结销售收入占总营收的93.14%、90.7%、91.93%和89.18%。

不过，近年来美庐生物的经销商数量呈逐年下滑的趋势。数据显现，2017年底，其经销商总计996家，2018年削减至782家，到2019年底，美庐生物的经销商仅剩余661家，三年间经销商数量下降了33.63%。

对此美庐生物解说称，“在同一区域同一个系列只能由一家经销商经销的战略下，公司原产品系列的经销商很多退出”。但在招股阐明书中，美庐生物仍表明，陈述期内经销商数量剧烈动摇，全体上大幅削减，公司成绩安稳性遭到应战。

经销商数量不安稳，冲刺IPO失利，没有本钱加持的美庐生物还能否完结“我国羊奶粉第二品牌”愿景?

陈林曾表明公司的方针是将旗下爱悠若特品牌打造为“我国羊奶粉第二品牌”。但是，在食物工业分析师朱丹蓬看来，冲刺IPO失利，美庐生物再抢夺“我国羊奶粉第二品牌”难上加难。一方面，羊奶粉现已进入群雄争霸阶段;另一方面，美庐生物的自有羊奶粉品牌力缺乏。

现在在国内羊奶粉市场上，澳优旗下的艾佳贝特占有肯定龙头位置。从营收来看，2019年澳优营收规划到达67.44亿元，其间羊奶粉品牌佳贝艾特营收为28.56亿元。而美庐生物旗下羊奶粉品牌爱悠若特2019年营收仅为1.2亿元，占比总营收33.8%。从规划来看，美庐生物与我国羊奶粉榜首品牌佳贝艾特还很难混为一谈。