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福安(武昌鱼股票)药业：只楚庆大霉素由外销转内销

wx 2021-11-22 22:26:24 6

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出资关键事情:公司发布半年报成绩快报,上半年归属公司股东净利润为7700-8500万元,同比增加181.5%-210.7%。抗生素职业触底反弹,传统主营有望回暖。2011年限抗之后,2014年国内公立医院抗感染药物出售开端大幅反弹,占比上升至21.7%,再次成为公立医院榜首用药

出资关键

事情:公司发布半年报成绩快报,上半年归属公司股东净利润为7700-8500万元,同比增加181.5%-210.7%。抗生素职业触底反弹,传统主营有望回暖。2011年“限抗”之后,2014年国内公立医院抗感染药物出售开端大幅反弹,占比上升至21.7%,再次成为公立医院榜首用药范畴。咱们以为,国内人口数量基数大,对抗生素药品需求量大,商场规模很难呈现断层式下滑,未来抗生素商场将逐渐趋稳。考虑到天衡和只楚并表要素,结合公司一些新的具有商场竞争力的产品(如奥拉西坦原料药等产品)的商场开发,咱们估计上半年公司传统主营有望完成100%增加。

天衡药业具有多个专科药种类,成绩大概率超预期。昂丹司琼、格拉司琼、托瑞米芬、多索茶碱为公司主打专科药产品,样本医院数据显现此四个产品商场方位显着,格拉司琼占整个商场份额的60%以上;托瑞米芬是国内仅有的国产种类,在新一轮投标下可完成进口代替;多索茶碱原料药是国内仅有的四个批件之一,有望成为公司增加新亮点。2016-2017年天衡许诺成绩为5000万和6000万,咱们以为天衡专科药托瑞米芬和多索茶碱具有较强的竞争力,跟着投标作业继续推动,16-17年天衡药业成绩有望别离到达6000万和7000万元。

只楚庆大霉素由外销转内销,成绩提高空间大。只楚药业是国内最大的庆大霉素原料药出产出售企业之一,其商场占有率一向处于商场前五方位。因为该种类国内出售价格高于出口价格约30%,近几年只楚药业活跃调整出售结构,扩展内销份额,2013-2015年,出口额占比由43%逐渐下降至23%左右,这是只楚药业近三年高速增加的主要原因。2016-2017年公司许诺成绩别离为1亿和1.2亿元,咱们以为只楚药业庆大霉素产品未来内销份额依然有很大提高空间,未来两年超成绩许诺20%是大概率事情。

盈余猜测与出资主张。考虑天衡和只楚成绩并表,估计2016-2018年摊薄后EPS别离为0.53元、0.80元、1.07元,对应PE别离为40倍、27倍、20倍。咱们以为,抗生素商场回暖给公司传统主营带来新的开展关键,多个产品的原料药和制剂有望完成翻倍增加;活跃的外延收买战略也使公司成绩敏捷增厚,未来公司将进入开展快速轨迹,上调至“买入”评级。

危险提示:限抗方针、药品投标降价、并购企业成绩完成或不及许诺等危险。