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新泉股份：完善(002434股票)生产基地建设业务拓展进展较好

wx 2021-11-22 21:31:33 6

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公司发布2020 半年报，成绩体现亮眼。2020 年上半年，公司完成营收15.63亿元，同比+7.96%，完成归母净利润0.99 亿元，同比+6.20%。分单季度看，2020Q2 公司营收同比+29.67%，归母净利润同比+71.12%；毛利率为22.46%，同比+1.79pct；净利率为7.31%，同比+1.77

获益于商用车高景气+首要乘用车客户产销康复，公司营收净利高速增加。公司现在与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、我国重汽、东风轿车等国内前五大中、重型货车企业坚持杰出合作关系，2020H1 公司商用车事务营收同比+48.59%。公司乘用车客户首要包含吉祥轿车、上海轿车、奇瑞轿车、江铃福特、一汽群众、上海群众、广汽集团、比亚迪、长城轿车、长安福特、特斯拉等，获益于乘用车首要客户产销康复较快，2020H1 公司乘用车事务营收同比+2.80%。

事务拓宽发展较好，完成外资、合资客户打破，为公司后续营收增加和盈余提高供给保证。公司以技能创新和产品结构优化为推动力，经过杰出的产品品质和快速呼应的服务，抓住机遇，活跃拓宽新客户。2020H1 公司与上海群众、特斯拉等达成了合作关系，取得了上汽群众NEO、Model Y 等新车型项目仪表板、副仪表板等要点产品的定点开发和制作。

完善出产基地建造，为公司中长期事务拓宽奠定根底。公司以长三角区域、京津区域、华中区域、华南区域、西南区域轿车产业集群为商场根底，结合现有客户出产区域布局，在全国13 个城市设立了出产制作基地，大幅提高了产品供给功率并有用下降产品运输成本。为了更好的服务上海、西安和重庆的本地客户，一起加强公司对职业前沿技能的研讨、稳固公司职业技能领先地位，公司拟新建西安出产基地、上海智能制作出产基地、上海研制中心、重庆分公司。咱们判别，公司经过完善上述出产基地的建造，有利于进一步提高公司中心竞争力，为中长期事务拓宽奠定根底。

盈余猜测与出资主张。估计公司2020-2022 年归母净利润别离为2.41/3.29/4.29 亿元，EPS 别离为0.78/1.06/1.39 元，参阅可比公司估值水平一起考虑到公司具有较高成长性，给予其2020 年30-33 倍PE，对应合理价值区间23.40-25.74 元，对应3.6-3.9 倍PB。保持“优于大市”评级。

危险提示。首要客户车型销量不及预期；工厂建造进展不及预期；下流客户呈现信用危险。（海通证券）