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气候、关税、交易、全工业链、地缘政治等许多问题正日益影响着首要经济的走向，大国弈与新技能周共存的新格式，给各国工业晋级转型带来了前史时机。

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宏观经济的运转虽具有必定的杂乱性，但逐渐复苏仍为当时开展的主基调。

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国抢先的跨境财物办理及资公司国光大控股在杂乱的经济环境下，活跃捉住开展时机，坚持危险底线思想，并取得了超预增加的靓丽效果。

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2021年上半年，光大控股完成收入总额31.33亿港元，同比增加56%。其，客户约收入为3.28亿港元，同比增加67%；资收入为20.63亿港元，同比增加77%。

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归母净润为17.81亿港元，同比增速高达133%。

此外，光大控股PEI300全排名第75位，资管规划继续提高，总规划上升至1,865亿港元，再创前史新高。公司的总财物较上一年末上升9%，初次打破千亿港元。

接下来，笔者将经过这份成绩效果单，来深度解读光大控股在国资管范畴的中心竞赛力。

一、丰盛的产品矩阵和优异的资成绩助推成绩继续完成高增加

光大控股事务可为基金办理事务和自有资金资事务，基金办理事务的中心考量目标为基金财物办理规划和资收益率。

2021年上半年，光大控股基金办理事务完成收入14.82亿港元，同完成归母净润12.14亿港元。

从表层的原因来看，依据公司材料，由于2020年四季度募资建立的基金始在本年奉献办理费收入，2021上半年完成办理费收入1.81亿港元，同比增加41%；以及低基数影响下，体现费及咨询费收入0.58亿港元，同比增速达346%；两者推进下，客户约收入较同较大起伏增加。这一部是稳定性的收入来历，不受商场动摇影响。

从深层的原因来看，基金办理事务是经过丰盛的产品资矩阵、出色的资成绩和的后办理赋能，带动被项目的价值继续上升，以及经过项目上市退出带来资收益上升。这一部是现“、管、退”全方位才能和综实力的体现。

先从效果来看，光大控股旗下基金财物办理总规划自2010年复增加率达31.5%，长距离跑大市。2021年上半年，基金财物办理总规划顶住疫情形成的商场极点压力，较2020年末增加2%到达1865亿港元，在管基金数量到达79支，再创前史新高。

从效果反推原因，从产品的丰盛程度来看，到2021年上半年，光大控股一级商场、二级商场和母基金财物办理规划别为1305亿港元、282亿港元和278亿港元，对应办理44支一级商场基金、27个二级商场资和8支母基金产品。

资规划掩盖了创业资、生长本钱、并购基金、母基金等多种资战略，股、债券、房地产、财物证券化等多种根底财物以及境表里多个资区域，打造了丰盛的综资管财物品矩阵。以规划占比为15.12%的二级商场基金为例，其产品事务线就掩盖亚洲信誉债对冲基金、亚洲可转债对冲基金、境外大华区股对冲基金、境内A+H股多头战略、PIPE基金以及资参谋事务。就资战略品种对标职业界其它大型资组织亦具有优势。

一方面，光大控股不同战略的资基金在不同事务线间同享常识洞悉和其他智能本钱，全面的财物品矩阵有于开释协同效应、提高事务触达功率、深度使用公司各事务部门研才能，然后提高公司成绩。

另一方面，不同财物品及战略适应于不同经济环境和区域的资，有于提高光大控股的成绩稳定性、完成跨过周的出色资成绩。光大控股将继续经过多元基金架构、全价值链才能以及跨境布局，不断夯真实国跨境财物办理组织的抢先地位。

从资成绩来看，光大控股旗舰产品光大安心债券基金多年以来发明出色成绩，截止2021年6月财物办理规划超10亿美元。自2012年12月建立以来，该基金费后报答到达73.54%，年化收益为6.60%。以及大华肯定收益多空产品光大国焦点基金的财物办理规划达0.81亿美元。自2014年1月建立以来，其费后总报答达196.91%，年化收益为15.62%。

丰盛的产品资矩阵和出色的前史成绩是招引资者的中心要害，而光大控股在这两个当地做到了抢先优势，这或许正是公司成绩继续完成高增加的底层逻辑。

二、三大中心才能构建长竞赛力，护城河深沉

光大控股两项事务的差异无非是资金的来历特点不同和水平不同，但究其底子，其本质都是经过出色的“募管退”才能招引资金流入然后使得基金财物办理规划增加，以及获取丰盛的资成绩报答。

光大控股在国财物办理范畴长处于抢先地位，无疑是得益于不断打磨而成的三大中心才能。

一是具有强壮的资金实力及商场募资才能。

到2021年上半年，在国PE职业募资环境杂乱的布景下，光大控股勇于立异，在S基金、安心债、焦点收益基金、特别时机基金等方面完成募资。旗下基金财物办理总规划为1865亿港元，继续创前史新高。从资金来看，公司供给的种子资金占比为23%；外部资者的资金占比为77%，其外部资者以组织资者为主，包括商业银行、保险公司、宗族办公室、组织等多元化组织。

二是广泛获取各类优异财物的才能。

从上文笔者就说到光大控股产品矩阵十丰盛，仅2021年上半年，光大控股就在长三角、粤港澳大湾区、京津冀等要点区域取得斐然的战略项目储藏。其，在长三角区域完成6个项目资，累计金额4.88亿港元，首要触及制药、物技能与命科学、食品饮料及综金融范畴。同与香港科技园公司作，于香港科技园落地光大香港立异心，建议光控香港创基金，环绕香港使用科学效果转化和新基建范畴展布局，助力香港科技转型开展。以及在京津冀区域的项目储藏丰盛，职业横跨与络、零售业、消费品、智才智运、医疗健康、综金融等。

三是出色的后办理才能。

光大控股深度介入被资公司运营，改进其成绩、提高其长可继续运营才能，并经过价值发明获取超量收益。整来看，私募股权首要是经过金融工程的运用、掌握职业周性上扬以及为被资公司发明价值来获取收益。光大控股具有独立的后办理部门，其经过企业运营优化、事务转型战略拟定、领导力训练、数字化支撑等方法，深度介入被资公司运营，下降其运营本钱、提高其运营功率，为其发明长价值。

至此，光大控股中心的竞赛力大致析结束，咱们能够看出“强壮的募资才能+获取优异财物的才能+出色的后办理才能”，构建了光大控股长中心竞赛优势，换而言之，公司护城河已日渐深沉。

三、战略布局多元潜力赛道，享国家与代红

成功的资=Beta + Alpha，总上资获取首要是贝塔的时机。

咱们看美国股市，曩昔三十年体现的三个职业是科技、可消费和医疗。相反，电信服务、公共事业、原材料是三个体现最差的职业。欧洲股市曩昔三十年体现三个职业是化工、医疗保健、食品饮料；体现最差的三个职业是银行、电信、零售。国股市2005年以来体现三个职业是食品饮料、家电，医药；体现最差三个职业是钢铁、采掘，交通运。

咱们一比较就发现，各国体现好的Beta，都是具有国家竞赛优势的职业。国社会开展到今日，未来的大Beta很可能来自科技立异，科技给整社会功率赋能。

同首要经济推广科技封闭战略，科技弈已经成为常态。在科技战役下，国对技能密集工业也产了的巨大资需求。

而光大控股自身也一向高度重视科技资，致力于打造全科技资络系。现在在科技范畴的资布置约占一级商场资总额的60%，掩盖的范畴有信息科技、工业科技、动力科技以及命医疗科技等。

未来，光大控股将继续要点布局芯片规划、半导配备全工业链；智能联轿车工业链；数字金融工业链；光电显现职业工业和数据心工业链大科技赛道，以及打造光控特的产融结开展形式，完成可继续开展。

以半导范畴为例，光大控股的资掩盖了从芯片规划、晶圆制作、封装测验到半导配备的整个半导上下游工业。

此外，疫情提高了才智医疗范畴开展，科技带来健康范畴开展的关键。

光大控股将聚集医疗终极需求与技能立异，关确诊和医治两大方向，要点在物药、高性能医疗器械、医疗检测等资范畴进行布局，要点资具有革命性产品、技能立异才能、职业整及并购才能的型企业。

最终，光大控股将表里联动，洞悉经济周。

对外，掌握“世界循环”新开展格式，安身香港、辐射全。经过光大“一带一路”绿基金、光大海外根底设施基金、全并购基金等，建立品牌、扩大影响。

对内，掌握国内大循环时机，活跃拓立异，在本年上半年取得海南省QDLP第一批试点资历和建立东北首家境表里资QFLP基金办理企业。同聚集战略区域，完成在大湾区、海南自贸区、京津冀、长三角的资。

结尾部

8月以来，光大控股的股价走势出色，从近年来的前史低点8.27港元/股已上涨至9.69港元/股，单月累计升幅超16%。

依据金公司最新发布研报观念，考虑公司融资本钱下降、基金办理费及资收益奉献超预，上调光大控股2021/2022年猜测12.2%/12.1%至29.1/33.1亿港元，并将保持目标价13.0港元/股，到现在还有35%的潜在升幅空间。此外，光大控股在成绩公告宣派发每股0.28港元的股息，上一年同则为0.14港元每股，同比翻增加。

从更具性和信息优势的组织观念不难看出，光大控股的价值正逐渐受到了组织资者的认可，跟着商场决心的进一步开释，公司所在较低的估值方位也有望迎来重估的关键。

本文源自格隆汇