银河证券绍兴路营业部-银河证券韶关周

特别声明：《证券货资者恰当性办理办法》、《证券运营组织资者恰当性办理施行指引（试行）》于2017年7月1日起正式施行。经过新媒方法的本订阅推送信息仅面向东吴证券客户的资者银河证券韶关周，请勿对本材料进行任何方法的转发。若您非东吴证券客户的资者，为确保服务质量、操控资危险，请撤销关本订阅，请勿订阅、接纳或运用本订阅的任何推送信息。因本订阅难以设置拜访权限，若给您形成不方便，烦请体谅银河证券韶关周！感谢您给予的了解和配。

下载东方财富网？下载东方财富网

一、继续引荐轻视值的细龙头，关报成绩完结

深纺织a？深纺织a

1.家居：精装标的进入完结，软龙头估值仍处低位

网络配资,网络配资

方针驱动生长，工装商场空间宽广。我国最早推行制品房的方针可溯至1999年由国务院工作厅发布的《关于推进住所工业现代化进步住所质量若干定见》银河证券韶关周；随后2002年住建部初次说到全装饰概念，引导精装饰落地；2013年后央和各地连续出台了全装饰的推行办法，客观推进了工业开展。方针引导推进及地产商自发施行的布景下，全装饰、精装饰商场规划不断扩大，2018年推出精装楼盘的发商数量同增80%，新盘精装饰、全装饰商品住所达387万套（同增40%）。据预测，2019年精装饰商场仍坚持高速添加势态，估计全年精装饰商场规划将到达428万套，商场浸透率将到达32%，提前完结国家30%的目标，对应工装商场开展空间宽广。

什么是借壳上市？什么是借壳上市

工程客户注重交给及本钱管控，相关细龙头获益。除了产品质量，地产商遍及注重本钱管控和及交给，因此前已堆集较强办理、品牌、规划、资金优势和相关房地产客户资源的龙头企业有望首先获益，充享工业红。其，瓷砖龙头帝欧家居工装事务堆集多年，与碧桂园（18A营收份额47.36%）、万科等作杰出且现已新储藏了富力、雅居等优质客户，营收与体现稳健（2019Q1营收+37.64%、归母净+48.82%），现在处于估值底部，要点关！惠达卫浴发力工程卫浴事务加快生长，同于18年6月建立惠达住工进军整装卫浴职业，资完结年产50万套整装卫浴的相关产能建造，主张关！

软企业估值仍处底部，有望向上修正。上半年在美贸易战关税加征+床垫反倾销的微观布景下，软龙头顾家家居、敏华控股等优质企业的股价阅历了深度回调。6月29日上午美重启经贸商量后，预好相关企业估值修正。根本面视点来看，两个公司19Q2的内销获益于优势品类错位竞赛、细赛道竞赛格式相对较好，同比增速趋势向好；外销和下流客户的商洽根本落地（客户承当10-15%的关税），后越南工厂加快产能建造搬运，且敏华的越南工厂现已履行涨价；叠加汇率及本钱端好，软龙头的成绩体现预略超此前商场预。综来看，咱们以为公司现在的估值水平具有较强的安全边沿，给予引荐！

途径整实力逐渐，定制首欧派家居。后地产商场逐渐进入存量阶段，倒逼一站式服务的整装形式逐渐鼓起。由此定制家居企业纷繁探究和前端流量进口作、家装企业也经过和家居企业协同落地整服务。早年草根调研欧派整装大家居的状况来看，咱们以为后途径整实力为化中心，而欧派家居经过本身的途径、产品、办理优势逐渐途径扩张实力。公司整装形式经过切入家装公司的整装包套餐并供给软装服务，试点宜宾、后晋级试点长沙得到充推行，现在该形式根本得以，全国门店到达200+，预19全年可以完结6-8亿收入量。咱们看好公司途径的强管控才能、办理的战略决策及履行才能，长引荐。

2.必消费：关新式烟草、活用纸、工作用品企业报成绩完结

新式烟草：国标发布在即，关相关优质标的

我国电子烟国标发布在即，职业门槛或将进步。世界上部区域已有较为清晰的电子烟监管/认证方法，如17年推出的UL 8139为针对电子烟的电池、充电器进行检测和认证的北美职业标准；欧盟烟草指令（TPD）14年5月效对一切进入欧盟商场的新式烟草制品施行册制管控，并清晰烟油尼古丁含量不得逾越20mg/mL；美国食物药物办理局16年5月发布了电子烟、尼古丁送体系及电子烟烟油的上市前烟草产品应用，确认了制作商提交新式烟草产品应用的攻略。我国现在有两项电子烟标准现已完结检查进入“正在同意”阶段，按标准拟定周估计项目正式完毕间仅剩约3个月：（1）17年10月下达的《电子烟》强制性（具有法令特点）国家标准拟定，首要标准包含烟液、用具、开释物、包装标识、储藏与运；（2）17年12月下达的《电子烟液烟碱、丙二醇和丙三醇的测定气相谱法》，首要用于电子烟液烟碱、丙二醇和丙三醇的测定。上述两项的归口和履行单位为全国烟草标准化技能委员会，主管部门是国家烟草专卖局。咱们以为，国内烟油式电子烟职业在迎来了喷薄式开展的同也遍及存在价格竞赛剧烈、产品同质化严峻、品牌溢价不明显、烟油成不标准等现象，而电子烟国标的发布将对产品要求愈加严厉、企业办理愈加标准，客观举高职业门槛，有于将加快职业洗牌，继续引荐工业链优质标的劲嘉股份。

获益新式烟草工业大势，麦克韦尔完结成绩添加。公司是国内电子烟ODM制作龙头，18A总营收达34.34亿元（其ODM占比逾越70%）、自有品牌电子雾化器近30%（营收9.42亿元），且依据老练的整解决方案和雾化中心技能充享用职业生长红。从18年的途径拆来看公司境外出售占比高达88.10%，首要客户包含日本烟草、菲莫世界、Jupiter等龙头企业，19H1依据海外新品推进及国内商场迸发添加杰出（19Q1营收同增155.69%、归母净润同增311.28%），继续看好工业生长。

活用纸：继续看好顺洁柔

活用纸首顺洁柔：短关浆价改变对其好影响，长而言产品结构晋级及品类扩张。本周纸浆货反弹导致周内体现较弱，整咱们预纸浆价格7月仍将保持弱势。依据咱们的测算，假定19年全年美元兑人民币安稳在6.9区间，木浆价格同比下滑10%，则顺洁柔的毛率将同比进步3个百点，具有较大的向上弹性，继续看好。长来看，公司于6月6日顺洁柔的卫巾新品朵蕾蜜于京东首发，个护产品队伍继续丰厚。作为产品、途径、办理三优的活纸龙头企业，长公司有望经过优化产品结构（18年高毛产品Face/ Lotion/天然木占比进步至65%以上）、途径精密化拆办理、添加电商途径建造入，继续取得逾越商场的生长！

文具：工作集采看好同心集团

工作集采开展推进，看好同心集团稳步生长。工作文具直销商场近年获益于方针推进集采形式速开展，同心集团高速生长。5月29日，国务院转发发改委的《深化公共资源买卖整同享定见的告诉》再次清晰：到2020年，适以商场化方法装备的公共资源根本归入一致的公共资源买卖系，实施目录办理；各级公共资源买卖纵向全面贯穿、横向互联互通，完结准则规矩一致、技能标准一致、信息资源同享；电子化买卖全面施行，公共资源买卖完结全过程在线实监管。咱们长继续看好同心集团的生长逻辑，同心集团卡位大工作直销及云视频蓝海，收入和润体现均呈现向上拐点，要点关！

3.造纸：浆纸系企业成绩环比修正，继续看好太阳纸业

浆纸系龙头修正，文明纸根本面逐渐向好。7月3日浆纸系龙头晨鸣纸业发布2019年半年度成绩预告，估计1-6月归母净润为5-5.5亿元，其Q24.6-5.1亿元（环比添加1104%-1234%），系进入二季度以来文明纸涨价落地所造成的。纸价体现来看，到7月5日铜版纸吨价上升至5833元/吨（较5月初+100元/吨；较年内低点+300元/吨）、胶纸6200元/吨（+50元/吨；+183元/吨）。咱们以为文明纸下流需求以教辅印刷为主相对刚性、上游供给无大规划新建产能（汇纸业后拟转产14万吨文明纸项目建45万吨高级静电复印纸），供需较为安稳，且企业库存自19年1月始企业库存继续下降至理水平（现在龙头纸企库存预仅10天左右），根本面稳健。继续看多同为浆纸系龙头太阳纸业。

继续看好太阳纸业：文明纸向上，公司布局久远继续开展。短来看，文明纸价格上扬、纸浆价格继续走弱，好公司Q2单吨向上；同公司老挝40万吨再浆板项目已于5月下旬试产，估计7月满产供给邹城箱板纸项目，工业链配套继续完善；20万吨本高得率物质纤维项目将于19年四季度初产，自给率有望进一步进步（18年为40-50%），稳固本钱优势；看好公司全年成绩逐季向上！长来看，太阳纸业是造纸板块前瞻布局的中心财物，具有自下而上领跑于职业的优异潜质，其护城河除了依赖于专主业和精密运营的优异办理层外，工业布局在纸种多元化、上游质料自给、海外赛道抢跑等三个维度也抢先同行。6月25日公司公告拟资5亿建造广西林浆纸一化项目，稳固长生长。造纸版块首太阳纸业！

二、商场回忆：大盘小幅上涨，其他家用体现亮眼

板块体现来看，本周上证综指涨1.08%收于3011.06点；深证成指涨2.89%收于9443.22点；沪深300涨1.77%收于3893.20点；轻工板块涨1.95%跑大盘。轻工制作细职业，其他家用（+3.31%）体现，其次为家具（+2.42%）、造纸（+2.38%）、包装印刷（+1.89%）、珠宝首饰（+1.54%），而文娱用品（-0.52%）体现最差。

个股体现来看，本周涨幅居前的公司包含萃华珠宝（+28.0%）、升达林业（+16.2%）贵糖股份（+13.9%）、瑞尔特（+ 13.3%）、立异股份（+11.6%）、帝王洁具（+11.1%）、广东甘化（+9.6%）、集友股份（+7.7%）、晨鸣B（+7.7%）、陕西金叶（+6.4%）；而金洲慈航（-5.8%）为本周跌幅公司。

三、造纸工业：文明纸价安稳、纸浆价格企稳

1. 价格数据：文明纸价安稳、纸浆价格企稳

截止7月05日原纸价格：箱板纸商场价4043元/吨（周改变0元/吨，月改变0元/吨）；瓦楞纸3320元/吨（周改变0元/吨，月改变-63元/吨）；白板纸4138元/吨（周改变0元/吨，月改变0元/吨）；白卡纸5833元/吨（周改变0元/吨，月改变0元/吨）；胶纸6200元/吨（周改变0元/吨，月改变0元/吨）；铜版纸5393元/吨（周改变-34元/吨，月改变-117元/吨）。

截止7月05日的废纸价格：国内各地废纸到厂平均价格2143元/吨（周改变+3元/吨，月改变+42元/吨）。截止7月05日的外废价格：美废13#外商平均价137美元/吨（本周改变0美元/吨，曩昔一个月变0美元/吨）；欧废平均价158美元/吨（本周改变0美元/吨，曩昔一个月改变-3美元/吨）；日废平均价138美元/吨（本周改变0美元/吨，曩昔一个月改变-8美元/吨）。

截止7月05日的纸浆价格：世界方面阔叶浆外商平均价622美元/吨（本周改变-41美元/吨，曩昔一个月改变-63元/吨）；针叶浆外商平均价617美元/吨（本周改变-6美元/吨，曩昔一个月改变-21美元/吨）；内盘浆平均价4400元/吨（本周改变+95元/吨，曩昔一个月改变-320元/吨）。纸浆货方面，纸浆1906（SP1906）7月05日收4500（周改变0，涨幅0.00%），现在为全年点。

截止7月05日的煤炭价格：国内首要区域煤炭平均价格588元/吨（本周改变0元/吨，曩昔一个月改变-2元/吨，曩昔一年改变0元/吨）。

截止7月05日的溶解浆价格：溶解浆内盘价格指数6400元/吨（本周改变-100元/吨，曩昔一个月改变-200元/吨，曩昔一年改变-1150元/吨）；粘胶短纤11700元/吨（本周改变+400元/吨，曩昔一个月改变+400元/吨，曩昔一年改变-3120元/吨）；粘胶长丝37800元/吨（本周改变0元/吨，曩昔一个月改变0元/吨，曩昔一年改变+50元/吨）。

2. 进出口数据：废纸5月进口量同降8.14%；纸浆5月进口量上升10.36%

原材料方面废纸进口量有所下降。19年5月进口废纸79万吨，同比下降8.14%；19年5月进口纸浆245.00万吨，同比上升10.36%。

3. 固定财物资：造纸业5月固定财物资完结额累计增速-6.80%

19年5月造纸及纸制品制作业固定财物资完结额的累计增速-6.80%。

四、家具工业：19年5月家具零售额712亿，同比添加5.10%

1. 产销量：5月家具零售额712亿，同比添加5.10%

19年5月我国家具及零件累计出口出售额218.56亿美元，累计同比添加3.80%；家具零售额712亿，累计同比添加5.10%；5月建材家居卖场出售额936.30亿元，同比添加2.77%。

2. 原材料商场：TDI价格上升、MDI价格下降

到7月05日，软家具上游TDI国内现货价13100元/吨（周涨跌幅+350元），纯MDI现货价17800元/吨（周涨跌幅-200）。

到7月4日，CIT刨花板指数为1,105.20（周涨跌幅-1.61%），人造板密度板指数1,193.98（周涨涨幅1.03%）。

3. 房地产商场：5月房子新工面积21231.65万平方米，同比添加7.10%

到19年5月，30大城市一线城市（北京、上海、广州、深圳）成交28970套，同比上升13.25%，环比下降3.47%；成交面积307.75万平，同比上升14.43%，环比下降1.68%。二线城市（天津、杭州、南京、武汉、成都、青岛、姑苏、南昌、州、厦门、长沙、哈尔滨、长春）成交63929套，同比上升9.67%；成交面积709.97万平，同比上升13.35%。三线城市（无锡、东莞、昆明、石家、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴）成交55280套，同比上升25.30%；成交面积526.71万平，同比上升9.80%。

、文娱职业：19年5月工作用品零售额231亿，同比上升3.10%

2019年5月工作用品零售额231亿，同比上升3.10%。2019年5月具出口金额20.68亿美元，出口金额同比上升16.18%；累计出口金额为95.47亿美元，累计同比上升23.10%。2019年5月，出售额190.03亿元，同比下降9.95%；出售额164.93亿元，同比下降15.66%；出售总额355.23亿元，同比下降12.70%。

、塑料包装：BRENT WTI原油价格下降

英国BRENT原油本周均价为63.65美元/桶（上星期均价为65.90美元/桶，-3.41%），WTI本周均价为57.37美元/桶（上星期均价为58.60元/桶，-2.10%）；货结算价：聚氯乙烯：本周均价7110元/吨（上星期6902元/吨，+3.01%）；货结算价：线型低密度聚乙烯：本周均价7685元/吨（上星期7577元/吨，+1.43%）。

七、金银珠宝业：黄金价格上升，白银价格略降

本周（到7月05日），上交所黄金均价1536.94元/千克（+2.40%）、COMEX黄金均价1408.46美元/盎司（-0.39%）；上交所白银均价（截止7月05日）17.73元/盎司（-0.72%）、COMEX白银均价15.29美元/盎司（-0.21%)。

八、卷烟：5月卷烟产值累计同比上升4.7%

2019年5月卷烟累计产值为10524.20万支，累计同比上升4.7%。

九、软饮料：5月软饮料产值累计同比上升3.40%

2019年5月软饮料累计产值为6472.50万吨，同比添加3.40%。

十、下周公司股东大会、限售股解禁状况

、公司估值

危险提示：纸价涨幅低于预，地产调控超预，环保不及预。

史凡可 轻工制作职业 首席析师

美国伊诺伊大学精算学学士，美国哥伦比亚大学工程硕士。2015年4月至2017年3月供职于国银河证券研讨部，曾从事农林牧渔职业研讨，2017年头掩盖轻工制作职业研讨。2017年4月参加东吴证券研讨所，现为东吴轻工制作职业负责人。

/：18811064824

马莉 副所长、新消费组负责人、纺服职业首席析师

南京大学学士、国社会科学院经济学士。曾供职于国纺织工业协会，2007年7月至2017年3月供职于国银河证券研讨部，一向从事纺织服装职业研讨，2014年始掩盖轻工职业。现为东吴证券新消费组负责人。

/：15601975988

免责声明：