我的基金净值查询(中粮期货)

智通财经得悉，信建发布研究陈述称，保持航发动力“买入”评级，估计2021-23年的归母净润为16.2/20.95/23.51亿元，同比添加别为41.51%/29.28%/12.25%，EPS别为0.61/0.79/0.88元，对应当时股价PE别为73/56/50。

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事情：公司发布2021年半年报，内完成运营收入100.84亿元，同比添加9.68%;完成归母净润4.61亿元，同比添加12.94%;完成扣非归母净润3.86亿元，同比添加25.63%。

股市老滑头,股市老滑头

信建首要观念如下：

128026？128026

同负债完成785%高添加，预付款完成印证工业景气量

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2021年上半年，公司完成公司完成运营收入100.84亿元，同比添加9.68%;完成归母净润4.61亿元，同比添加12.94%;完成扣非归母净润3.86亿元，同比添加25.63%。三大子公司在2021年上半年营收均完成较添加，拂晓完成营收48.99亿元，同比添加8.18%;

南边公司完成营收28.81亿元，同比添加17.76%%;黎阳完成营收12.25亿元，同比添加22.61%。公司整毛率继续进步到达17.53%，为近1年水平，主业毛率继续进步或阐明部产品制作老练度已不断进步，新产品在前改造以及新材料、新工艺入现已逐渐消化，才能经过产品换代拐点，始触底上升。

上半年公司运营性现金流较初大幅添加348%，首要源于公司收到客户预付款添加。陈述内，公司销售费用本较上年添加5.52%，首要源于员工薪酬添加;公司财务费用较上年同下降60.08%，债转股作用较为明显，带息负债规划下降息削减;研发入继续加大，较上年同大幅添加148.11%;管理费用7.94亿元，较上年同添加1.74%。

陈述内，公司预付账款与敷衍金钱出现添加态势，存货末值大257.51亿元，同比添加37.28%，敷衍款与原材料、在产品的速添加现公司继续收买原材料和配套产品，保证产品正常产;应收据较上年底大幅添加，阐明公司产品交给量速进步，下流需求仍有肯定保证。同负债较上年底大幅添加784.81%，首要源于客户预付款添加，公司已签同在手订单足够，产品备货产节奏逐渐加，全年成绩安稳速添加高度可。

2021年公司运营方针为估计完成营收318亿元，同比添加11%;估计完成归母净12亿元，同比添加4.7%。其航发事务估计完成营收299亿元，同比添加14.28%;外贸事务估计完成营收13亿元，同比下降14%;非航及其他事务估计完成营收3亿元，同比下降50%;成绩规划符外贸趋势及聚集主业，成绩规划相对保存。

债转股下降财务费用，成绩改进有望继续

航发动力拟发行股购买其股东及组织所持债转股股权。航发动力拟别向国航发、国发基金、国家军民融工业资基金、交银资、鑫麦穗资、国东方、工融金发行股份收买其持有的拂晓公司计31.23%股权、黎阳动力计29.14%股权、南边公司计13.26%股权。本次买卖标的财物计作价848,961.09万元。本次发行股份的价格为定价基准日前20个买卖日股买卖均价的90%，即20.56元/股。

经过本次商场化债转股，拂晓公司、黎阳动力和南边公司将大规划削减有息负债及下降财务费用。估计将使拂晓公司、黎阳动力、南边公司带息负债别削减35亿元、20亿元、10亿元，息费用明显下降，本钱结构得以优化。估计买卖完成后2018年归母净润将进步2.1亿元，进步19.77%，根本每股收益进步2.13%。

飞发离建立工业位置，两机专项满意开展需要

国航空发动机集团已正式建立，航工业所属从事航空发动机及相关事务的企事业单位合计46家已悉数整并入，集团册资金达500亿元。新集团建立后，航空工业飞发离系正式建立，航空发动机研发规划与资金约束彻底消除，工业位置得到极大进步。航空发动机与燃气轮机项目早在2015年就已写入工作陈述，现在两机专项已步入实质性阶段，预专项资金规划达1000亿元，可满意1-2款航空发动机研发的资金需求。跟着两机专项的逐渐施行，公司作为国内军用航空发动机控制系统龙头将直接享用方针与资金红。

军用航发需求旺盛，进军民品亦可待

公司继续聚集航空发动机主业，主营产品正逐渐由二代机向三代机过度。涡扇发动机方面，WS10“太行”发动机产品已十老练，性能与使用寿命较早均有较大进步，现在已在我国现役战机大批量选用，订单数量处于继续进步阶段;新式大涵道比涡扇发动机研发继续推动，下流替换需求亦较为激烈。

涡轴发动机方面，公司涡轴发动机用于新式通用直升机，两机专项航发株洲航空动力工业园已为后续产品放量供给有力产能支撑。涡桨发动机为公司老练产品，现已广泛应用于我国国产运机，在我国航母舰队逐渐老练的布景下，舰载预警机数量的添加或将为该型需求带来必定程度进步。该行估计未来20年我国军用航空发动机需求约为20000台，商场空间约为2500亿元。

我国民用航空商场空间巨大，跟着国内经济的继续添加以及现有城市规划的扩展与新城市的产，估计到2030年，我国将成为国际大单一国家航空运商场。近年来国家注重并不断加快民用航空发动机的研发进程，公司为CJ2000零部件首要供货商，未来必将优先获益于国产民用航发工业开展。

危险提示：下流需求添加不及预;国防预算添加不及预。