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双林股(人民币对日币汇率)份-业绩稳增 估值显著偏低

wx头像 wx 2021-11-22 18:47:55 6
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公司接连两年成绩稳健增加，源自杰出的商场与工厂布局 咱们以为公司能继续两年以远高于职业增速稳健快速生长的原因是：1）公司下流客户结构平衡合理，经营收入中约40%来自自主品牌，50%来自合资品牌，剩下10%来自出口；2）公司工厂布局合理，公司在轿车职业2

公司接连两年成绩稳健增加，源自杰出的商场与工厂布局

万业企业？万业企业

咱们以为公司能继续两年以远高于职业增速稳健快速生长的原因是：1）公司下流客户结构平衡合理，经营收入中约40%来自自主品牌，50%来自合资品牌，剩下10%来自出口；2）公司工厂布局合理，公司在轿车职业2009年井喷式增加之前就在国内要点轿车工业区域先后建立了8 个分/子公司，跟着这些分/子公司连续上量，公司的期间费用率继续下降，咱们估计2011 年的期间费用率仅有12.4%，较2007 年的21.4%累计下降9 个百分点，有用对冲了毛利率下滑给净利率的压力。

三元人民币？三元人民币

五菱和长安多款车型近期连续投产，推进表里饰收入20%以上增速公司表里饰件的首要客户是上汽通用五菱和长安集团。公司上一年来自上汽通用五菱的新车型有五菱宏光和宝骏配套，其间宝骏在上一年8 月上市以来，通过半年的爬坡上量，现在月销量已到达万辆左右；公司除现已为长安悦翔配套外，近期上市的欧诺、金牛星和新福克斯也均有配套。因而咱们估计未来3 年公司表里饰产品的经营收入增速都将坚持在20%左右。

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募投项目出资加快，估计2012 年募投项目和技改累计出资2.5 亿元公司上市今后，因为募投项目的施行地址由宁海改为配套设备更为便利、更接近整车客户工厂的杭州湾新区，截止2011 年三季报公司方案出资3.28 亿元的两个募投项目仅投入资金1628 万元。咱们估计公司募投项目的建造将在2012 年将大幅提速，全年募投项目和技改累计出资有望到达2.5亿元。依据公司的前史财务数据测算，公司每投入1 元资本可新增2.5~3 元的经营收入，公司杭州湾工厂达产后有望新增经营收入6~7 亿元。而上海大众和吉祥轿车在杭州湾新区工厂的连续投产，也将为公司带来更多的商机。

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坚持“买入”评级，6 个月目标价21.78 元

咱们估计公司在 2012 年经营收入和净利润还将坚持25%以上的增速。

跟着公司多个季度财务数据继续高增加，商场将会逐步认识到公司在商场和工厂布局所带来的稳健增加潜力，而公司当时估值显着低于轿车零部件板块中的可比中小市值公司，具有显着的安全边沿。咱们给予6 个月目标价21.78元，对应2012 年18 倍PE。

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