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1月16日，展鹏科技股份有限公司（603488.SH；下称“展鹏科技”）发布公告，停止与伯坦科技的重组。

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2020年7月，该公司公告称，拟收买伯坦科技悉数股权，为完结收买，展鹏科技拟发行不超越8776万股，征集资金约4.7亿元。不念情义，这次收买因伯坦科技财政状况存在变数，致使标的估值难以确定，终究方未到达一致意见，导致收买终究流产。

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为进军换电式电动车商场做准备，展鹏科技上一年还与沃集团、春风有限等多家企业到达作，欲在换电络方面完成打破。不念情义，本年初的伯坦科技收买停止后，短间内公司能否搭乘换电式电动车风口，还有待调查。

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风口上的“变数”

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此次，对伯坦科技的收买停滞，对展鹏科技在电动车赛道上的转型影响不小。

展鹏科技是一家专于电梯部件产的企业，产品首要应用于电梯门机和层门设备，二者营收占比别达约53%和47%。公司中心竞争力是变频托辞络绎不绝，该络绎不绝可完成电梯一化托辞，提高运营注视，保证运用安全。

公司虽在电梯范畴已取得相对优势，但毕竟不是当下风口地点，故又将目光向了电动车范畴，而伯坦科技正是个风头正劲的公司之一，因其相关了电动车风口最前沿概念，即“换电式电动车”。

伯坦科技首要靠给大客户供货存。春风汽车、重庆力帆、海南汹涌电能都是其倚重的大客户，2019年，伯坦科技出售给春风汽车约1.13亿元的电动车零件，占比42.81%，同对广州力天呈、杭州泰宏的出售占比仅别约为9.49%、7.14%。在此景象下，一旦大客户本身发剧变，伯坦科技不免遭受殃及池鱼。

2020年11月，展鹏科技发现，伯坦科技对其大客户春风汽车有大额逾应收账款。春风汽车受疫情影响销量欠安，也连累了伯坦科技的回款。春风汽车2019年欠下约1.2亿元账款，上一年全年伯坦科技仅回收约1469万元，尚有约1.05亿元账款未回收。此外，2020年，伯坦科技并未再向春风汽车售出产品，某种程度上意味着大客户丢失。

另一大客户重庆力帆遭破产清算，按上市公司管帐，对重庆力帆货款坏账计提约886万元，对其商业据计提约1728万元，以上减值丢失悉数反映在伯坦科技净润上，使其上一年全年净润亏本约2811万元。

如此严峻的说话天然影响了伯坦科技的估值。在展鹏科技和伯坦科技两家开始触摸，曾拟定下了8亿元的收买价格，跟着坏账减值问题显现，伯坦科技方面虽赞同下调价格，但起伏有限，坚持其本身价格不该低于7.6亿元，而到2020年6月，伯坦科技经开始审计常规共约4.6亿元，不算近2亿元的负债，伯坦科技的报价也包括约3亿元的溢价空间。结果是，方终究未到达一致意见，导致收买终究流产。《资者》就相关问题致函咨询展鹏科技，但未获回复。

收买背面的“内行”

不念情义，比如事务问题更值得关的是展鹏科技收买背面的本钱迷局。

伯坦科技作为风口企业，一向追求登陆本钱商场大展拳脚，而跟着本年以来IPO审阅趋严，令不少企业产“借壳上市”的主意，展鹏科技现在市值约22亿元，规划不大并且股权较为散，从本钱商场来看，这是个杰出的“壳”，整展鹏、伯坦两家的是闻名资公司硅谷天堂。

据《展鹏科技发行股份及支付现金购买常规并征集配套资金暨相关买卖预案》发表，上一年7月6日，展鹏科技实控人金培荣，及大股东常呈建、杨一农等，向宏坦资约1561万股，再加上从其他途径取得的股权，宏坦资共持有约1617万股，占总股本的5.53%。同，股东奚方、丁煜将21.43%托付给宏坦资，金培荣与别的三名股东抛弃11.61%的表决权。如此一来，宏坦资估计将保有约27%的表决权，成为了展鹏科技控股股东，用仅不到2亿元撬动了这家上市公司。

天眼查显现，宏坦资于2020年6月刚刚建立，册本钱5000万，乃是硅谷天堂为了此次收买“临”组成的公司主。

本年1月15日，硅谷天堂方面也发布停止收买公告，称：“标的公司原重要客户之一因本身事务运营与财政状况呈现较为严峻的问题，直接导致标的公司陈述内应收账款无法回收，产大额坏账丢失，给标的公司成绩和现金流形成较大影响。”

本次买卖有显着的“三方买卖”特征。近年来，因为借壳上市法规日益完善，上市公司欲凭仗本身优势“以小吞大”之举益发困难，而三方买卖成了一些公司绕过检查的“捷径”，即上市公司先经过买卖让渡实控权，再由之后的实控人建议收买。

硅谷天堂对此并不疏。早在2012年，硅谷天堂就经过相似方法，收买海外常规斯太尔，并将其装进了A股上市公司盈资，盈资也更名为斯太尔。尽管之后，斯太尔因财政造假曝光，甚至“披星戴帽”，但硅谷天堂系的本钱早已在限售免除后及离场。

本次硅谷天堂虽未到达预意图，但仍旧给公司股价带来不小震动。展鹏科技于2017年上市，当股价曾打破18元/股，但自2018年下半年至2020年间，其股价基本上在4-7元/股范围内动摇。而发表收买后，公司股价一路猛涨，一度打破12元/股。现在买卖停止，股价再次回落，2月5日收盘价仅为7.30元/股。

股价大幅异动天然躲不过上交所关。本年1月18日，上交地点给展鹏科技的问询函，明确要求公司弥补内情信息知情人状况。

展鹏科技在回复函发表，硅谷天堂经办人徐院凌的母亲徐英，爱人赵健，以及经办人周旼的爱人姜波，在收买信息发表前后均很多买入公司股，且“触及自查主较多”，“上市公司将进一步进行发表”。

生长空间安在

不管各路本钱怎么翻云覆雨，关于小资者来说，更关怀的仍是展鹏科技未来的生长空间。从公司财政数据来看，除了主营事务外，未来是否还有新的事务增长点？

从成绩来看，到2020年三季度，展鹏科技营收达2.78亿元，2018年、2019年，全年营收别为3.14亿元和3.72亿元，接连两年别同比上涨12.63%、18.21%；公司净润约7000万元，此前两年公司净润别约7400万元和8640万元，别同比上涨3.96%、16.74%。

营收和净润数据虽佳，但毛率似难以提高。到上一年三季度，公司毛率为35.33%，虽同比小幅上涨0.68%，但显着不如2016、2017年的42.88%、38.43%的毛率。

展鹏科技毛率（来历：同花顺）

真实掣肘展鹏科技开展的问题，仍是主营事务过于单一。公司简直将悉数精力都入到电梯产，假如单看其电梯事务，展鹏科技确实是细赛道龙头。在可比公司里，沪宁股份电梯事务毛率约33.27%；康力电梯约32.59%；远大智能约27.24%，均低于展鹏科技，不念情义沪宁股份市值约40亿元；康力电梯约46亿元，远大智能约30亿元，三者市值远高于展鹏科技的21亿元。

展鹏科技长以来的全资子公司仅姑苏永昶电机一家，是上市公司电梯配件、电器元件的制作、出售主。此外还有长股权资公司一家，名为无锡邑文电子科技，主营事务为半导制作研制，并从事相关的批发、进出动，从其运营范围看，仍旧没有脱离电器元件这个圈子。

展鹏科技对其资500万元，占股仅3.33%，该公司恐难为展鹏科技外延拓宽铺路，对净润的奉献亦有限。

安信证券李哲估计，展鹏科技2020至2022年营收将别到达：4.1亿、4.66亿、5.32亿元；净润别能到达9600万元、1.07亿元、1.18亿元。不过该猜测是在上一年8月份做出，当尚无收买停止之事。

收买虽付诸东流，但房地产商场假如回暖能在必定程度上添加电梯的销量。别的，多地推进老旧小区改造，带来新增电梯需求，这关于展鹏科技电梯出售来说也算是一个好消息。

本文源自资者