医疗股票投资指南(奋达科技股票)

文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

最近医药医疗行业下跌比较多，也有朋友问后续该如何投资。

今天，螺丝钉就来统一介绍一下～

文章比较长，主要内容包括：

（1）医药医疗为啥下跌

（2）医药医疗历次牛熊市

（3）复盘上一轮医药医疗品种投资

（4）带量采购会不会改变医药医疗的基本面

（5）后续该如何投资医药医疗品种

为啥会下跌呢

其实下跌的主要原因，跟2018年类似：带量采购政策。

另外，成长风格整体比较低迷。

最近会发现，很多成长风格的行业涨跌同步。

其实各个板块，商业模式、盈利成长性差别比较大。

在正常情况下，不同板块的涨跌并不同步。

但假设某一类品种下跌，会引发部分投资者赎回，也会带动其他领域下跌。

所以这几个板块，最近的涨跌相关性就大幅提高了。

这种更多的是情绪原因带来的了。

历次牛熊市

那么医药医疗以前也出现过类似的波动么？

出现过，而且更惨烈。

比如说医疗指数，2008年之后，经历过三轮大的牛熊市。

▼第一轮，2008年-2012年

2008年-2010年，医疗指数从1122点，涨到了约5000点。两年上涨4倍。

之后从5000点，跌到2012年的最低2500点，腰斩了。

▼第二轮，2012年-2018年

医疗指数从2012年的2500点，到2015年牛市最高的时候，涨到了17115点。

上涨了6倍多。

是2015年牛市涨幅最高的品种之一。

不过也正因为如此，医疗指数达到了历史最高估值，大约140倍市盈率。

之后，医疗指数下跌了很多。

到2018年，遇到带量采购政策。最低的时候，医疗指数跌到5800点。

相比2015年牛市高位，跌去70%。

医药行业在2018年年底，也出现了历史最低估值。

当时医疗指数，大约是32倍市盈率。

▼第三轮，2018年-至今

医疗指数从2018年最低的5800点，到2020年底，上涨3倍多。

叠加了成长股牛市和病情的影响，不过没有达到2015年140倍市盈率那么高。

目前2022年初，医疗指数大约是39倍市盈率，2018年底最低是32倍。

这一轮医药医疗目前还没有2018年5星级时那么惨烈。

指数具备长生不老的优势，同时如果指数的盈利能力，也就是ROE不错，那指数也会长期上涨，所以每次熊市之后也都会再涨回来的。

复盘上一轮投资

上一轮医药医疗低估，是怎么投资的呢？

假设有一个最倒霉的投资者，刚好在2015年医疗最高位140倍市盈率时，一笔买入，那在2018年底，医疗基金会浮亏70%。

假设这个倒霉的投资者，是用定投的方式投资医疗，从2015年最高位，一直定投到2018年底最便宜的位置，浮亏大约是22%。

当然，如果稍微控制下估值，不要在140倍市盈率的时候开始定投，那浮亏会小很多。

之后2019年医疗指数反弹50%，定投也就扭亏为盈了。

上一轮医药低估的时候，我们也做了医药基金方面的定投，后来涨到了高估止盈卖出。

有的朋友还记得，在2018年-2019年，我们定投了价值类、白马股指数（基本面60、基本面120）、中小盘（500类）、医药类、港股类等品种。

这些指数后来都上涨了，只不过涨跌有先有后。

白马股、医药、港股等都涨到了高估止盈卖出。

（点击图片，放大查看）

价值和500类品种慢一些，2021年开始崛起。

（点击图片，放大查看）

风水轮流转，现在医药医疗又进入新一轮低估了。

带量采购影响基本面吗

还有朋友担心，带量采购政策下，医药医疗的基本面会不会变得很差，无法投资呢？

医药医疗行业的集采，并不是国内的独创。

比如说日本，在更早的时间里就遇到了老龄化加剧、医药医疗开支压力大的情况。

所以日本很早就开始了集采，相应的集采程度也比国内要更高。

目前国内在集采上类似日本90年代初的情况。

日本集采政策下，没有研发创新能力的企业，利润率会被压低，盈利能力下降，变成和一般的制造业企业差不多的水平。

市场给的估值也比较低。

这类似2018年，国内集采政策开始推出之后，仿制药行业出现大幅下跌的情况。

但有研发能力的创新药企业，会吃下更多的市场份额。

这些企业，仍然是保持较高的研发投入，是「高投入、高产出」的商业模式，估值也会比较高。

这是医药行业创新的特点所决定的。

想要研发新药，或者新的医疗技术，投入会很大，周期也很长。

研发一个新药，动不动就要10年时间，研发费用也能达到10亿美元以上。

如果研发成功，之后很长时间里，可以依靠这个新药获得很丰厚的利润。不过万一失败了，对一些企业是很大的打击。

如果企业自身没有较好的盈利能力，无法支撑创新。

所以即便是老龄化、集采更严重的日本，有核心技术的医药医疗企业，也是长期保持较高的成长性和估值。

而且这种研发不能省，如果因此削弱了企业的技术实力，再遇到新的病情，就会束手无策。

还是以日本为例。

上世纪80年代，日本开始推行集采。

从1990年到2012年，日本医药医疗行业，同期跑赢日本股市大盘，收益高出大约110%。

在严格的集采下，日本医药行业仍然可以保持长期跑赢大盘的能力。

其中日本医药行业公司的数量减少了很多，前几大创新能力强的医药公司吃走了更多的份额。

没有核心技术实力的医药医疗企业（也就是销售导向的），利润率会被压低。有核心技术实力的企业，可以趁此机会扩大市场份额，这些企业会成为行业的主力，带动行业长期上涨。

后续如何投资

那么后续该如何投资医药医疗品种呢？

通常来说，再看好某一个品种，也要分散配置。

上一轮，组合对医药止盈之后，组合中医药医疗类品种的比例，比大盘整体中对应比例低一些。

一般投资行业类品种的时候，单个行业配置比例不超过资金的20%。

投顾新规出来后，很多机构自身要求的比例是10%-15%以内。

指数组合在2021年11月份升级之前，组合中，医疗占比大约是4%。

加上其他医药类品种，占比大约是5%。

这个占比比大盘中医药医疗行业的平均比例要低一些。

也就是2021年组合主要是从「低配医药医疗」，恢复到了「市场平均水平」。

假设没有投顾组合升级，医疗继续定投，目前占比应该能到6%-8%。

不过因为投顾新规，原组合无法买入了。

如果有朋友开始投资晚，或者发了黑车，可能比例会更高一些。

后续有两种方式：

▼升级投顾组合

第一种方式，当投顾组合上线后，升级到投顾组合。

▼单独投资行业指数基金

第二种方式，有的朋友提出，还是想投资单个指数基金，或者想等定投的指数基金盈利后，再升级到投顾组合。

比如说浮亏的行业指数基金，像中概、医疗先选择不升级，仍然走单个基金的方式定投，其他的基金选择升级到投顾组合。

后续投顾组合上线后，会发车投顾组合。

同时也会提示低估的指数投资，一直到这些指数扭亏为盈。

也不用担心低估指数没办法投资。

目前指数增强投顾组合还在做开发测试，等测试没啥问题就会上线。到时候两种方式也会有对应的文章。

这样兼顾两部分投资者的需求。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。