大股东股份质押的目的-大股东质押比例

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浙江鸿禧动力股份有限公司？浙江鸿禧动力股份有限公司

刘晓明、穆宇

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上市公司大股东股质押概述

依据《上市公司股东、董监高减持股份的若干规则》（“《减持规则》”）上市公司大股东是指上市公司控股股东和持股5%以上股东。大股东股质押是指大股东作为出质人将其持有的上市公司股作为质押标的物而建立的质押。股质押是一类高效的融资途径大股东股份质押的意图，关于出质人大股东股份质押的意图，能够在不影响其股东身份的同取得资金大股东股份质押的意图，完成“静态”的股转变为“动态”的本钱，关于质权人，上市公司股的价值较其它财物的价值愈加直观公允。依据质押是否在买卖场所内进行，上市公司的股质押为场内质押与场外质押。

场内质押

依据国证券挂号结算有限责任公司（“登公司”）及买卖所于2018年1月12日最新修订的《股质押式回购买卖及挂号结算事务方法》（“《质押式回购事务方法》”），场内质押，即股质押式回购买卖，是指符条件的资金融入方（“融入方”）以所持有的股或其他证券质押，向符条件的资金融出方（“融出方”）融入资金，并约好在未来返还资金、免除质押的买卖。融出方包含证券公司、证券公司处理的集财物处理方案或定向财物处理客户、证券公司财物处理子公司处理的集财物处理方案或定向财物处理客户，专项财物处理方案参照适用。场内质押相关的同条款、事务流程等方面均需遵从相应标准，标准化程度较高，故被称为标准事务，场内质押的具流程请见下图1。

图1 场内质押流程

场外质押

除场内质押外，其他在登公司处理挂号的股质押事务，均属场外质押。场外质押不经过买卖所体系，而是直接到登公司处理质押挂号，或许经过证券公司长途电子化申报方法处理质押挂号。场外质押的质权人主要为银行、信任、基金子公司等，证券公司不得作为质权人参加场外质押，也不得为场外质押供给第三方服务。场外质押的买卖类型多样，标准化程度较低，故被称为非标事务，除常见的融资担保外，还有为其它债款供给担保的景象。

图2 场外质押流程

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上市公司大股东股质押的现状及危险

依据Wind的统计数据，到2021年3月9日，A股商场共有2521家上市公司存在质押股的景象，约占到A股上市公司数量的59%，其1694家上市公司的大股东存在质押公司股的景象，约占质押股公司数量的67.2%，而且这1694家上市公司，有800家上市公司的大股东累计质押股份数量占持股数的份额在50%（含）以上，有470家上市公司的大股东累计质押股份数量占持股数的份额在70%（含）以上。

大股东将其所持有的股大份额进行质押，如遇股商场呈现较大起伏跌落，质押的股市值不能掩盖融资金额，大股东若不能及换回股或弥补保证金、担保物，则会呈现股被强行平仓、大股东损失操控权的状况，导致上市公司股价进一步跌落，严峻危害广阔小股东的益，故而标准上市公司大股东股质押事务，操控股质押危险变得非常重要及必要。

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标准上市公司大股东股质押事务

因为近年上市公司股质押爆雷频发，国务院于2020年10月5日发布的《国务院关于进一步进步上市公司质量的定见》（以下简称《定见》）将活跃稳妥化解上市公司股质押危险作为待处理的上市公司杰出问题之一。纵观商场事例，咱们了解能够经过如下途径标准大股东股质押事务：

1. 强化股质押事务的风控准入

大股东对本身资金实力评价不充，危险防备认识不强是形成质押爆雷的原因之一，故组织的风控准入分外重要。

（1）就场内质押而言，《质押式回购事务方法》已对相关风控进行了规则：

① 证券公司应当依据标的证券资质、融入方资信、回购限、第三方担保等要素确认和调整标的证券的质押率[释1]上限，其股质押率上限不得超越60%。

② 证券公司作为融出方的，单一证券公司承受单只A股股质押的数量不得超越该股A股股本的30%，集财物处理方案或定向财物处理客户作为融出方的，单一集财物处理方案或定向财物处理客户承受单只A股股质押的数量不得超越该股A股股本的15%。因履约保证份额到达或低于约好数值，弥补质押导致超越上述份额或超越上述份额后继续弥补质押的状况在外。

③ 证券公司应当加强标的证券的危险处理，在提交买卖申报前，应经过国结算指定途径查询相关股商场整质押份额信息，做好买卖前端查看操控，该笔买卖不得导致单只A股股商场整质押份额[释2]超越50%。因履约保证份额到达或低于约好数值，弥补质押导致超越上述份额或超越上述份额后继续弥补质押的状况在外。

（2）就场外质押而言，尚无清晰的规则约束质押率、商场整质押份额等目标，质权人可依据综考量自行决定场外质押的状况。对此，《定见》清晰“强化场表里一致性监管”，能够预见场外质押的监管也将进一步缩紧。因而，主张参阅场内质押的调控方法，对场外质押的质押率、商场整质押份额等危险目标也进行相应的调控和约束。

实践，金融组织已继续强化股质押事务的风控准入及优化项目结构，依据央行于2020年11月6日发布的《国金融安稳陈述（2020）》，跟着股质押危险防备化解各项工作有序推动，加之2019年A股商场运转整平稳，到2019年底，A股上市公司股质押规划为5790亿股，较上年下降8.76%，10年来初次呈现下降，股质押融资爆仓危险下降。

图3 上市公司股东股质押规划和同比增速

（图片来历：《国金融安稳陈述（2020）》）

2. 加强信息发表的监督力度

依据《减持规则》《上市公司信息发表处理方法》，上市公司大股东的股被质押的，该股东应当在该事实发之日起2日内告诉上市公司，并予公告大股东股份质押的意图；百之以上股份被质押的，上市公司应当当即发表，阐明事情的原因、现在的状况和或许产的影响。但实践仍有上市公司发表不及、不充，使得小股东不能及了解公司股质押状况，无法得知融资资金的去向和实践用处，导致信息严峻不对称。故咱们主张加大信息发表的监督力度，标准信息发表的发表内容，促进场表里质押各参加方之间的信息同享，保证大众的知情权。完善的信息发表准则有于小股东或潜在资者获取充的信息，并依据所取得的信息评价资危险、拟定资战略、做出资择。

3. 完善危险化解方法

商业危险无法完全防止，当股质押呈现平仓危险，妥善的化解方法是防止质押暴雷的最终防地。对此，《定见》提出“支撑银行、证券、稳妥、私募股权基金等组织参加上市公司股质押危险化解”。而且，对因股价跌落导致担保缺乏的质押买卖，各方可提早洽谈，经过部提早购回、延购回、弥补担保物等多种方法进行处理，化解危险，防止强行平仓。

释：

[1] 依据《质押式回购事务方法》，质押率，是指初始买卖金额与质押标的证券市值的比率。

[2] 依据《质押式回购事务方法》，商场整质押份额，是指单只A股股质押数量与其A股股本的比值。

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