600527-波导股份评估价

波導股份传统业務继续萎缩波導股份評评价，新业務不及预，营收接连三年大幅下降，坚持只能靠卖資産。该公司研發人员现只剩18人，身処手机职业却未能触及5G，未来究竟在何方波導股份評评价？

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《資報》研究员 李浥尘

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“手机的战斗机。”

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这句曾风行大江南北的广告词，多年来，一度代表着宁波波導股份有限公司（下称波導股份，600130.SH）的对外形象。凭仗于此，该公司亦曾接连7年雄踞国産手机销量第一。

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但是，这早已是過眼烟云。

最新发表的2019年報显现，波導股份经营收入、净潤降，营收已經接连三年呈现两位數下滑，净潤首要依托其1.75的非經常性損益保持状况。反映实在經营状况的扣非後净潤，同比大降374.33%，亏損起伏较2018年進一步扩展1651.01萬元，已接连第三年亏損。

《資報》研究员留心到，爲应对經营亏損，波導股份近年来严控开销，尤其是大幅削减研發入，这導致曾經具有的以智能手机爲主的电子通讯産品的研發和産躰系，以及与之相配套的供应链躰系和质量保证躰系不再完好，传统手机业務的産品规划發都由客户自主或委外完结，多數状况下才能很低；新發的智能设備业務参加程度十有限，也未到达预作用，市場關的“5G概念”，更是未曾进入。

卖資産保，或将成爲波導股份的常态。

非經常性損益是净潤1.75

最新发表的年報显现，2019年波導股份完成经营收入5.37億元，同比下降11.55%；净潤2791.60萬元，同比下降15.67%。经营收入、净潤降，成绩创下近4年新低。

企查查显现，波導股份的首要业務是手机主板及整机的研發、産和出售，以及与其相配套的和技能服務。

《資報》研究员意到，波導股份在2019年報称，爲应对日趋严格的竞爭压力、也爲防止成绩呈现亏損，在保持産根本正常和可继续的前提下，对内部组织和人员做了進一步的调整和优化、对各項费用做了進一步的操控和紧缩。尽管通過尽力，在传统的手机主板及整机业務之外，引入了一些新産品的産和出售，但现有主经营務的规划和才能很低。

实际上，波導股份才能早就不複往日的光辉了。

數据显现，2017年、2018年，波導股份完成营收別爲16.2億元、6.07億元，同比增加起伏別爲-49.22%、-62.5%，至2019年，波導股份的经营收入已經接连三年呈现了两位數的下滑；净潤方面则呈现出动摇大、不稳定，2017年、2018年净潤別爲大幅亏損1.53億元、3310.29萬元，同比別爲-595.68%、121.68%。

值得關的是，波導股份2019年扣非後净潤亏損2092.07萬元，同比大降374.33%，亏損起伏较2018年進一步扩展1651.01萬元，已是接连第三年亏損了；2017年、2018年，波導股份扣非後净潤別亏損1.71億元、441.06萬元。

波導股份扣非後净潤數据圖（億元）

數据来历：Wind

需留心的是，2018年、2019年净潤都得益于大额的非經常性損益。2018年，因为公司部資産被征收获得資産処置收益及银行理财資收益等非經常性損益事項所造成的，当非經常性損益到达3751.35萬元，佔净潤的份额到达113.32%。

2019年，波導股份在非經常性損益方面更是卖房、卖子公司、拆迁补偿、银行理财等多管齐下，拿到4883.67萬元非經常性損益，是同净潤的174.94%，份额大幅添加。由此可见，波導股份对非經常損益的依靠進一步加大。

波導股份经营总收入數据圖（億元）

數据来历：Wind

关于波導股份2019年報透露出經营困难的景象，4月2日，上交所下發年報问询函，要求波導股份结主经营務现状，經营形式、形式和首要客户的改变等，阐明面对的困难和具躰应对计划，析继续經营才能，针对存在的危险客观進行提示。

出售房産收入比評估值低？

年報數据显现，波導股份2019年的非經常性損益首要构成爲：処置搁置房産净收益2015.75萬元，35KV变电站征收补偿净收益565.98萬元，补助124.28萬元，债務重组損益391.74萬元，持有买卖性金融資産等資産的公允价值变化損益，以及処置获得的資收益1779.19萬元，其他经营外收入376.70萬元，所得税影响额-387.21萬元。

《資報》研究员整理過往公告發现，2019年4月16日，波導股份同發布两份資産出售公告。

公告显现，爲优化産业结构，盘活公司資産、进步运营和办理功率，波導股份拟向深圳创元电子实业有限公司转讓全資子公司宁波波導有限公司（下称波導）100%股权，转讓价格爲3060萬元。波導2007年建立，2018年净潤713.19萬元，是同波導股份净潤的21.54%。

同日，波導股份发表的另一份公告是《關于拟出售公司部搁置房産的公告》。在这则公告，波導股份称，拟对坐落宁波、武汉、石家、重庆四処共18套搁置房産按不低于評评价的市場价出售，評估金额爲2772.26萬元，18 套房産账面净值计爲420.73萬元，增值率爲558.91%。

奇怪的是，年報显现，2019年波導股份将出售資性房地産所得2598.08萬元计入其他业務收入，同承认本钱582.34萬元，完成非經常性收益2015.75萬元，爲年度净潤的首要来历。而2019年4月公告，上述房地産評估值爲2772.26萬元，波導股份称拟以不低于評估值的价格出售，此後也未有修正評估值或進展公告发表，爲什么年報承认的資性房産出售实际收入比此前的評估值，低了174.18萬元？

波導股份非經常性損益數据圖（億元）

數据来历：Wind

非經常性損益的另一个重要来历，买卖性金融資産衍的資收益也引發上交所關。

年報显现，2019年底买卖性金融資産金额爲2.27億元，较年头金额大幅增加51.33%。其，短理财産品金额爲1.67億元，短信任産品金额爲0.60億元。买卖性金融資産金额已佔同经营收入的42.27%，此項資金的安全性对波導股份而言至關重要，短理财産品和短信任産品是否存在到无法回收的状况？托付理财資金是否流向關联方？。

研發人员數量紧缩至18人

波導股份的首要业務是手机主板及整机的研發、産和出售，以及与其相配套的和技能服務，现在沦落到靠卖資産补，实在是因爲其主业收入继续下滑。年報數据显现，2019年，波導股份的首要收入构成，主板收入佔比44.53%，整机收入佔比17.45%，智能设備收入佔比14.71%。

佔比的主板産品收入逐年下降，且一直无法扭亏。數据显现，2016年至2019年，主板産品业務別完成收入17.19億元、10.13億元、2.46億元和2.39億元，同，毛率別爲-8.62%、-7.19%、-0.63%和-0.19%。

整机出售量的降幅更有点不忍目睹：2016年整机销量爲481.03萬台，2019年降至49.10萬台，降幅到达89.79%；此項收入也由2016年9.31億元降至0.94億元。

智能设備波導股份是从2018年始介入，其智能设備産品首要有机动车器、人脸识別及实名认证设备等。數据显现，2018年、2019年，波導股份出售智能设備別爲21.19萬台、13.38萬台，別完成收入1.21億元和0.79億元，2019年销量和收入別同比削减36.88%、34.70%。

虽然智能设備市場远景被业界遍及看好，但作爲新進場者，波導股份面对的市場竞爭适当剧烈。

波導股份称，智能设備市場对技能创新、産品研發要求适当高，市場竞爭参加者的综实力越来越强壮，頭部企业优势显着，职业的品牌集度也越来越高，波導股份因为本身入有限及外部市場竞爭等原因，更是参加程度十有限，智能设備业務未到达预。值得一提的是，市場關的“5G概念”，波導股份称公司并未参加。

進军智能设備市場受阻、5G毫无作爲，与波導股份的研發入大幅消减不无關联。

數据显现，2016年至2019年，研發人员數量从2016年348人紧缩至2019年18人。2019年研發入仅爲883.36萬元，同比大幅下降46.5%。仅有18人的研發、不到900萬元的研發费用，要保持与职业發展的同步简直都不太可能，正如波導股份所称：“公司曾經具有的以智能手机爲主的电子通讯産品的研發和産躰系，以及与之相配套的供应链躰系和质量保证躰系已不再完好”。

与实力强壮的职业竞爭者比较，波導股份在整个産业链的竞爭优势很有限，未来發展面对的技能危险和市場危险都十杰出。除牵强保持传统手机业務，波導股份好像对未来毫无招架之力。从现在发表的信息看，波導股份在找寻到新的發展战略之前，还只能坚持過去的战略：严格操控各項开销，拓加工业務，盘活資産，缩短阵线。

波導股份過去一年的股价走势

數据来历：Wind