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wx 2022-02-28 16:44:35 6

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2021年12月FOMC会议纪要(2022年1月5日发布)标明晰在经济根本面稳步复苏、通胀继续高位运转、疫情扰动有限的布景下，提早加息的必要性以及提早缩表的可能性。其预示的美联储紧缩加速或将推进美债利率快速进步，导致股市面对调整。对我国债市而言，美联储方针紧缩会导致的中美利差收敛，或对外资购债的节奏构成必定扰动，但难改外资增持趋势。

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▍经济根本面向好、通胀高位运转、疫情冲击有限推进美联储加息，导致美债利率快速进步。

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2021年12月FOMC会议纪要标明美国面对较严峻的劳动力缺少问题以及薪酬快速增长，工作商场态势偏紧，一起美国劳动力商场复苏态势较为清晰，在逐渐挨近美联储最大工作方针；通货膨胀水平持久性与上升幅度超预期，通胀危险上行，通胀危险显化，美联储紧缩方针提早的必要性增强；Omicron毒株增加了经济不确定性，但未从根本上改动美国经济复苏态势。

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▍会议纪要对加息以及缩表的评论增强了美联储紧缩预期，债券利率快速进步。

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加息方面，美联储提出更早、更快地进步联邦基金利率的必要性，而商场关于美联储2022年加息预期有所上升，并对加息时点的预期也大幅提早。缩表方面，美联储会议纪要初次提及对这一轮缩表的恰当条件和机遇，标明本轮缩表或将提早而且缩表速度或将加速。若美联储未来紧缩速度超商场预期，将推升美债上行，估计本年加息三次并存在缩表的可能性。

▍紧缩钱银方针预期对经济、金融商场影响几许？

在现在较宽松的钱银环境、较杰出的经济复苏态势的布景下，叠加美联储渐进式加息的预期，估计本轮加息初期对经济构成的压力有限。当时美联储钱银方针加速紧缩、加息预期升温、通胀仍将短期继续高位运转等要素下，估计美债利率近期或全面快速上行。而无危险利率上升或对危险财物价格构成限制，股市面对调整。

▍美债快速上行对国内商场影响几许？

若本年上半年我国出口不弱，估计美联储紧缩钱银方针对人民币汇率影响较为有限。若本年下半年全球供应链改进，需求回归常态，那么我国出口代替效应或将削弱，海外钱银方针收紧预期将成为推进人民币走势的主导要素。中美利差收敛或对外资购债的节奏构成必定扰动，但难改增持趋势，中美利差继续收窄或会影响到国内钱银方针宽松的窗口期。

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