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wx头像 wx 2022-02-28 12:51:06 6
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航证券 张超

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光电股份2020年完成运营收入24.92亿元光电股份,归母净润5190.01万元,扣非后归母净润4359.88万元,根本每股收益0.10元,毛率13.13%。

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交给方法改动 成绩或未来承认

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公司陈述财物总额51.06亿元,首要系总装产品交给方法改动,由曾经的单车交给改为2021年起连套车辆体系交给,影响2020年底收到军方付出的2021年连套产品工款和进展款同比增幅较大。公司防务产品交给方法的改动,同影响到公司货币资金及同负债/预收账款增幅较大,存货4.00亿元。咱们以为,付出方法的改动将已有订单/已有在产品的收入承认周拉长,成绩或将未来完成。

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公司间费用率为10.77%,其管理费用率添加0.28pcts,首要系公司从头划员工薪酬归集口径,影响同比添加;出售费用率下降0.17pcts,首要受公司子公司新华光主业收入同比削减影响;研制费用率添加0.93pcts,首要系研制入添加所形成的。

防务事务安稳 民品受疫情影响有限

公司首要事务为防务和光电资料与器件两大事务板块。公司防务产品板块以大型武器体系、准确制导扶引头、光电信息配备为代表的光电防务类产品为主。陈述内完成收入19.26亿元,占总营收份额77.30%,毛率11.61%,板块要点公司西光防务完成运营收入19.48亿元,完成净润3326万元,首要系产品销量、结构及加大研制入的影响;联营企业扶引公司完成运营收入3.47亿元,净润2079.44万元,运营较上年有较大改进。

公司光电资料与器件产品包含光学资料、光电资料、元器件、特种资料、光学辅料等产品,供给140多种环保玻璃、镧系玻璃及低软化点玻璃,产品广泛使用于影机、视频监控、车载等消费电子、工业使用、光学器件、红外成像等范畴。陈述内完成收入5.35亿元,占总营收份额21.48%,毛率16.66%,板块要点公司新华光公司完成运营收入5.86亿元,净润1166.75万元,首要系疫情影响形成非正常罢工丢失1011万元。其,光电资料与器件为公司出口产品,陈述内完成光电资料与器件产品出口0.34亿元,首要系国外商场改变影响了出口出售。

资主张

咱们以为,在未来战役形状由机械化向信息化加快演化、智能化作战不断发展的情况下,作为光电、防务体系中心公司,跟着国防军事配备升级换代提速,细范畴仍具有较大的商场空间。同,在民品范畴,产品广泛使用于影机、视频监控、车载等消费电子、工业使用、光学器件、红外成像等范畴,国际商场占有率达13%,国内商场占有率达25%,未来有望进一步提高市占率。公司发表2021年全年运营方针为光电股份:主运营务收入30.9亿元,其,军品24.9亿元,民品6亿元。

根据以上观念,咱们估计公司2021-2023年的运营收入别为30.92亿元、39.04亿元和48.26亿元,归母净润别为0.66亿元、0.83亿元和0.95亿元,EPS别为0.13元、0.16元和0.19元。咱们给予“买入”评级,方针价12.00元,对应2021-2023年猜测收益的92、75及63PE。

危险提示光电股份:武器配备竞争性收购程度加大;光学资料商场竞争加重。

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