海富通回报基金(yuebao)

关于贝壳而言，来自于本钱商场的应战仍在持续。

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12月16日晚美股盘前，浑水调研公司发布对中概股贝壳找房(以下简称“贝壳”)的做空陈述，导致贝壳盘前下挫，跌落起伏超越10%，终究报收18.31美元，跌落1.98%。

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“巨大的圈套”

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陈述的摘要中，浑水称贝壳常在公司财报电话会议上重复的口头禅是“做难而正确的工作”，但这好像离本相很远。

这份77页的做空陈述称贝壳是一个巨大的圈套，像瑞幸咖啡相同，指其存在系统性诈骗，新房出售GTV(总买卖额)虚增超越126%，佣钱收入虚增约77%-96%。

浑水的陈述从虚增GTV和收入、鬼魂商铺、克隆商铺、虚伪收买、虚增生意人数量五个方面细数对贝壳的指控。

浑水称，其编写了一个程序来搜集贝壳渠道上的买卖数据，依据研究结果以为贝壳大幅夸张了其渠道上新房出售的GTV和由此发生的佣钱收入，据其估量，贝壳2021年Q2-Q3的GTV被夸张了126%。

贝壳数据显现，Q2-Q3其新房事务GTV算计为9084亿元。

此外，浑水称依据实践工作和生意人访谈，其以为贝壳的实践佣钱率比宣称的要低，估量贝壳收入虚增了大约77%-96%。

陈述中浑水还对贝壳的门店数量提出质疑，称存在鬼魂商铺和克隆商铺。

前者指部分贝壳渠道上列为“活泼”的店肆线下显现封闭或不存在，后者指渠道上呈现的多个活泼店肆线下一般只存在一个实体商铺。

其间廊坊的51家链家店肆中，19家是“鬼魂商铺”。厦门、海口、北京则存在不少克隆店肆，厦门和海口别离有41%和32%的链家店是克隆的，北京9%的链家店也是克隆的。

除了对门店数量提出质疑，浑水以为，贝壳的生意人数量也被大幅夸张了。

其以上海为例，指贝壳称其在上海有2.1万个生意人，但工商查询显现其三家上海生意子公司的数据，只要9998名职工，相同的状况北京也存在。

不只如此，浑水还对贝壳的此前两笔收买提出不同观点，以为其夸张了对中环互联和圣都装修的收买价格，并以此消耗掉虚伪的现金。

艰屯之际

7月6日，贝壳宣告与圣都家装达成协议，将收买圣都100%的股权，买卖作价不超越80亿元，估计将于2022年上半年完结悉数交割。

80亿的买卖作价引发商场不少热议。彼时家装职业排名榜首的东易日盛股价不过7元，市值不过30亿元。

我国家居建材装修协会秘书长胡中信直言，轻财物的特点也意味着家装公司缺少中心财物，在胡中信看来“这一估值高的有些离谱”。

景晖智库首席经济学家胡景晖也以为，家装职业门槛较低，到现在并没有构成一套标准化的作业，且缺少中心财物，难以支撑如此高的估值。

随后，贝壳就浑水做空一事发布声明称，公司注意到今天商场音讯，确保财报数据的真实性和规范性，欢迎各种查询，但坚决抵抗任何组织的歹意做空行为。

关于浑水的指控，贝壳标明因为其不了解我国房产商场，缺少对贝壳事务的根本认知和三张报表的正确解读。为确保出资者权益和不受过错信息引导，贝壳将在24小时内针对陈述内容逐个拆解回复。

12月17日晚间，贝壳官微发布了对做空陈述的回应。贝壳称浑水对我国的房产买卖职业缺少根本的认知，关于GTV和收入，回应标明浑水抓取买卖的办法是过错的，数据严峻失实且存在遗失。

贝壳称公司存量房买卖GTV在第三季度较第二季度下降42.0%。其2021年第二季度和第三季度公司存量房买卖GTV别离为6,520亿元和3,782亿元。第二季度和第三季度存量房买卖服务收入别离为96亿元和61亿元。

至于关于门店数和生意人数的差异，贝壳称因为信息源不完整，浑水的衡量办法存在比较显着的瑕疵。

香颂本钱履行董事沈萌在承受《世界金融报》记者采访时标明，浑水过往的做空记载，标明其做空陈述是在其本身对相关企业的财政剖析基础上，有些标的公司被做空后印证了浑水的判别，有些则否则。

因而沈萌以为，浑水做空并不具有更广泛的标志性，只能视作商场中的一种不同声响。但他指出，贝壳找房本身甚至房地产职业近年来的确存在较大的开展压力，而国内消费才能遭到经济形势影响的改变也是众所周知，这些都是浑水做空贝壳的一个大布景，贝壳作为房屋中介、职业中的确存在灰色的范畴，但浑水关于贝壳财政虚增造假的判别仍应供给更详细威望的佐证。

胡景晖则以为尽管浑水此前做空偶有失误，但大体准确率较高，因而其关于贝壳的未来并不达观，胡景晖标明，过往几年贝壳规划成绩的高速增加的确存在争议性。

浑水的做空，让贝壳本就困难的本钱之路愈加落井下石。

上一年8月在纽交所上市后，贝壳股价一路上涨，期间最高达到了79.4美元，是发行价的4倍左右。随后创始人左晖的离世、陷“反垄断”查询传言、成绩下滑等均给贝壳震动的股价带来重挫。

到12月16日，贝壳报收18.31美元，跌至发行价以下，较市值最高峰蒸腾77%。不只股价大跌，从前视贝壳为价值出资的同伴们也在弃其而去。曩昔的一个多月里，融创两次减持贝壳股价，现在其仅持有贝壳股票705万股，占总股本的0.59%。

成绩下滑、股价跌落，三季度以来多地曝出贝壳裁人的音讯……

贝壳仍未走出至暗时间。