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江河创建(新影宝)

wx 2022-02-27 12:18:46 6

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战略观念：增量基金安稳商场热度

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疫情的二次忧虑、欧美股市动摇、利率上行等带来了存量资金心情上的扰动，可是考虑到这些忧虑并不会大幅改动投资者对经济和盈余的长时间判别，所以仅仅技术性的调整。一起因为增量基金较多，技术性调整的起伏也被缩小了。5月下旬以来，新增权益基金月度翻滚发行规划超越1200亿，是曩昔两年仅次于2020年3月的热度，考虑到每年5-7月是基金发行的冷季，这一现象是比较稀有的。

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(1)疫情是否会对A股带来第三次冲击？上星期投资者对疫情二次迸发有必定的忧虑，咱们以为，这种忧虑带来的大概率是技术性调整，而不会是较大的调整。疫情以来，A股的调整首要是两次冲击，第一次冲击是2月国内疫情最严峻的的时分，第2次是欧美3月新增确诊大幅上升的时分。咱们以为国内零散的事例不足以让投资者大幅调整疫情的判别，特别是考虑到国内方针对疫情反应速度十分快，所以第三次冲击在当下呈现的或许性较低。

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咱们以为，考虑到疫情的季节性特色，我国、日本和欧洲等国4季度之前大概率不必太忧虑，当下全球疫情数据持续大增首要是来自南美、南亚等国，对全球经济影响相对较小。4季度的时分，需求再去判别东亚和欧洲疫情的危险是否会再次大幅批改投资者对经济的判别。

(2)5-6月权益基金发行热度仅次于3月。国债利率的改动在边沿上影响到了投资者的心情，可是从商场的体现来看，资金仍然活泼。咱们以为利率上行带来了边沿上的压力，不过大概率不会改动实体经济信贷发明的进程，这一进程乃至能够回溯到2019年年头。股市近期不断有新增基金出场，5月下旬以来，新增权益基金月度翻滚发行规划超越1200亿，在曩昔两年是仅次于2020年3月的热度。这些新增资金将会大幅缓解存量资金恐高的心思。

历史上5-7月是权益基金发行的冷季，大多数年份发行量都是很低的。考虑到最近1个季度指数上涨速度很慢，5-6月的发行量如此之高十分稀有。咱们以为，这或许意味着居民对权益基金认可度正在全面和体系性地抬升，假如微观危险不是很大，年内或许还会见到更高的基金发行量。

(3)短期战略：增量基金将会接受存量资金的调仓需求。5月咱们持续提示尾部危险，这个危险在两会后呈现了，但起伏小于咱们的预期，首要是因为经济康复速度比咱们预期的更快，一起基金发行放量速度较快。6月咱们以为能够逐渐转向达观。进入三季度后，除了中美关系之外，或许很难找到利空了，所以咱们以为，6月呈现较大尾部危险的概率在下降，假如呈现小等级的调整则是出场的时点，三季度或许会有指数行情。

职业装备主张：3月底以来的反弹中，首要驱动力是组织投资者仓位的回补，因为对长时间远景仍然不明确，投资者首要增持的是长时间逻辑确认的标的。利率下行和复工复产没有对指数发生本质的影响，咱们以为，从6月开端，到3季度，商场的重视点将会变为经济康复和资金超预期，基金发行放量或许会成为影响板块风格的重要变量。咱们主张：消费股持续持有，存量资金现已装备到高位，但能够等待增量基金，消费或许会阶段性相似2月的半导体。其他风格中咱们主张重视券商、新能源车和消费电子。

上星期商场改动

上星期A股走势分解，其间创业板50(3.29%)、创业板指(1.86%)、中小板指(0.98%)和领涨，上证50(-0.42%)和上证综指(-0.38%)领跌。申万一级职业中，休闲服务(6.96%)、传媒(3.63%)和医药生物(3.57%)领涨，农林牧渔(-2.62%)、修建装修(-1.72%)和银行(-1.57%)和领跌。概念股中，打板指数(10.75%)、在线旅行指数(8.27%)和络游戏指数(7.66%)领涨，啤酒指数(-4.82%)、黄酒指数(-4.73%)和海南省国资指数(-3.92%)领跌。

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