中文传媒(中文传媒股吧)

<p>大家好，我是初善君。</p><p></p><p>有粉丝给初善君引荐我国出书，他的逻辑很简单：我国出书在手现金多，估值低，成长性还不错。根据他的逻辑，初善君看了看，的确不错。初善君想着比照一下同行业，然后就看到了中文传媒这家公司。</p><p></p><p>万万没想到，这是一家极度轻视的公司，比我国出书在手现金更多，更轻视，在A股呈现这么轻视的公司，真有一种难以想象的感觉。</p><p>今日咱们就一同看看！</p><p></p><p>01</p><p>NEWS</p><p>在手现金133亿</p><p></p><p>在好久之前，初善君关于货币资金的文章里说过：假如一家上市公司货币资金扣除有息负债后，占市值的份额能够超越50%，那么这家公司估值必定不高。道理很简单，假定控股公司并分红，会发现能够白白赚一家公司。</p><p></p><p>截止2020年末，中文传媒货币资金120亿，买卖性金融资产为13亿，在手现金133亿。看了下报表附注，货币资金里受限资金不到2亿，三月期以上定期存款高达33亿，买卖性金融资产里不到1亿股票，其他12亿是银行理财。</p><p></p><p>这意思便是，不存在云南白药似的买卖性金融资产都是股票，动摇大，也不是像乐视网相同30亿货币资金，27亿都是受限资金。</p><p></p><p>再看有息负债，短期告贷2亿，一年内到期的非活动负债5亿（本质是敷衍债券），其他活动负债5亿（本质是短期债券），长期告贷8.6亿，敷衍债券5亿，算计26亿。货币资金加买卖性金融资产扣除有息负债，差不多是107亿。</p><p></p><p>截止现在，公司市值只要154亿，年头最低的时分只要123亿，现在在手现金扣除有息负债达到了市值的69%。</p><p>初善君猜想，这个数据A股榜首，不服的欢迎引荐。</p><p></p><p>02</p><p>NEWS</p><p>钱哪来的？</p><p></p><p>各位小伙伴必定有疑问，中文传媒这么多钱哪里来的。</p><p>当然是赚来的。2014年至2020年，七年赚了134亿运营现金流，均匀一年挨近20亿。</p><p></p><p>一起，公司的商业模式并不需要构建固定资产，每年均匀也就2亿左右。</p><p></p><p>一起，公司这几年也在加大分红，曩昔三年股利付出率约40%左右，别离分红6.89亿、6.78亿和7.45亿元。依照2020年7.45亿的分红，公司的股息率都有4.4%。</p><p></p><p>所以准现金来看，十分美观，准现金继续增加，由2014年31%增加至2020年的55%</p><p></p><p>03</p><p>NEWS</p><p>做什么生意？</p><p></p><p>那么中文传媒究竟是干什么的呢？</p><p>从中文传媒的收入构成来看，一般图书、教材教辅和新业态（游戏）是首要毛利奉献来历，很明显，以出书发行事务为主。</p><p></p><p>从江湖位置上看，2020年公司在全国图书零售商场全体排名中同比上升2位，位居全国第3；零售商场码洋超20亿元，码洋占有率为3.09%。</p><p></p><p>据开卷数据计算，公司累计销量20万册以上的图书162种，销量10—20万册的图书353种。公司旗下二十一世纪出书社集团接连5年获少儿图书开卷排名榜首。</p><p></p><p>出书是好事务啊，从成长性来看，一般图书和教材教辅年均保持了10%左右的增加率，从盈余才能来看，毛利率十分安稳，一般图书在33%左右，教材教辅在30%左右，盈余质量上，运营现金流必定不会差。</p><p></p><p>总归，出书事务是一项成长性一般、盈余才能和盈余质量高的事务。</p><p></p><p>04</p><p>NEWS</p><p>估值为什么这么低？</p><p></p><p>那么公司估值为什么这么低呢？</p><p></p><p>一是传媒大环境不可，2015年以来，传媒都跌得跌妈不认，中文传媒算是股价比较坚挺了。</p><p></p><p>二是出书发行事务增加一般，公司也在转型，2015年1月27亿收买了智明星通，这一家专心于海外游戏的公司，形成了24亿的商誉。</p><p></p><p>从收入赢利来看，智明星通收入2016年创了新高，然后继续下滑净赢利2018年新高，然后接连三年下滑。</p><p></p><p>当然，公司没有计提商誉减值，可是对商誉减值的忧虑的确限制了公司的股价体现。</p><p></p><p>其实还好，自身曩昔六年智明星通完成了超越30亿的净赢利，现已赚回来悉数出资本钱，即便减值也无所谓。现在年赢利安稳在2亿以上估量都不会减值，况且2020年还有5.38亿的净赢利。</p><p></p><p>05</p><p>NEWS</p><p>大股东占用？</p><p></p><p>看到这些数据时先别激动，先要考虑有没有造假：为啥钱那么多，还有这么多有息负债？</p><p></p><p>首要咱们拉长看，公司有息负债率2018年最高，2020年较2019年还进步了，有息负债绝对值也增加了6亿。</p><p></p><p>有息负债率假如从某年开端一向下降的话，大概率就不是造假了，可是2020年回升了，即便有疫情影响，也欠好解说。</p><p></p><p>那么货币资金有没有被大股东占用的危险呢？</p><p></p><p>中文传媒的大股东是江西省出书集团，实践操控人是江西省人民政府。理论上国企实控人占用上市公司资金的可能性比较低，可是也仅仅危险比较低。</p><p></p><p>还有一种办法便是看货币资金收益率，货币资金收益率假如跟七天告诉存利率差不多就不会存在大股东占用危险。</p><p></p><p>数据显现，中文传媒货币资金收益率在1.69%和2.5%之间，近三年继续进步。这个数据必定远高于七天告诉存款利率了。</p><p></p><p>所以应该不存在大股东占用上市公司货币资金的危险。</p><p></p><p>06</p><p>NEWS</p><p>股价上涨的逻辑是什么？</p><p></p><p>在手现金占市值份额高的逻辑，阐明公司极度轻视。这个逻辑在新钢股份上，初善君屡次表达过了。</p><p></p><p>2019年12月，初善君发布文章，0.75倍PB，在手现金170亿，傲慢与偏见？2012年11月发布文章，这家公司的股价怨声载道！！</p><p></p><p>可是新钢股份股价一向没涨，直到这次顺周期，成了钢铁里的最靓的崽：两个月涨了70%以上。</p><p></p><p>07</p><p>NEWS</p><p>轻视就涨？</p><p></p><p>轻视就必定涨吗？</p><p>必定！</p><p>可是什么时分涨？</p><p>不知道。</p><p></p><p>现在公司市值154亿，2020年净赢利18亿，净资产152亿，扣除商誉后净资产128亿（假定商誉悉数计提减值），静态PE8.4倍，静态PB1.2倍。</p><p></p><p>是不是捡到宝了。</p>