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wx头像 wx 2023-11-07 14:26:31 6
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　　恒生指数和国企指数的轻视程度不介绍，剖析文章雪球上许多，这儿要点剖析持有剖析H股B（150176）的安全性。

　　一、H股B的开销

　　一份母基的年景本是管理费+保管费+指数使用费=1.32%*母基净值，而一份B拿了两份母基的钱，也便是说1份B要承当两份母基的年景本，即2.64%*母基净值。

　　此外，B要依照0.035+r（r：一年期定存利率）交给A利息。

　　合起来，一份B一年的总开销是0.0264*母基净值+0.035+r。

　　二、H股B的收入

　　相同是由于一份B拿了两份母基的钱，一份B也就要收入2份母基的股息。现在国企指数分红率是4.3%，那么一份B一年的盈利便是4.3%*母基净值*2=0.086*母基净值。考虑到B基的仓位（按95%计）和沪港通盈利税（20%），实践收到是0.086*母基净值*0.95*0.8=0.06536*母基净值。这是B的仅有收入。

　　三、H股B的本钱和净值本钱率

　　本钱=开销-收入=0.0264*母基净值+0.035+r-（0.06536*母基净值）=0.035+r-0.03896*母基净值。

　　假设本钱<0,则母基净值>(0.035+r)/0.03896。由此得出推论：当母基净值>(0.035+r)/0.03896时，持有H股B的本钱小于0。当时利率水平下，这个临界点是1.283。

　　净值本钱率是指持有一年H股B的本钱相对与净值的比率。净值本钱率=本钱/净值=（0.035+r-0.03896*母基净值）/母基净值=(0.035+r)/母基净值-0.03896。能够看出，利率越高本钱率越高，母基净值越低本钱率也越高。当时的净值本钱率是1.8%。

　　四、最坏的情形

　　出资剖析的要点不是希望最好的状况，而是搞清楚最坏的状况是怎么样的。

　　

　　当时的7PE、4.3%的股息率已是十分轻视水平，在持续下行的可能性不大，但也不是不可能。这张图是国企指数再跌10%、20%、30%时的状况。能够看到，在国企指数再跌30%的极点状况下，H股B价格跌去60%，这和2倍杠杆的机制是相符的。当然，这儿假定母基仓位一向坚持在95%的最高位。假设跌落中母基减仓，H股B价格跌落程度会小于60%。

　　再极点一些，假设指数跌去30%之后再坚持5年，这五年将丢失净值21%（还记得上面的净值本钱率吗？），H股B价格就要再跌落40%左右，大约到0.22左右。

　　此刻，H股B价格比当时跌去75%左右。

　　可是，永久不会爆仓。

　　五、定论

　　1、现在的估值水平下，买入H股B长时间持有是一个有利的赌局。由于估值水平自身很低，产生极点状况的概率极小，即便产生也不会爆仓。

　　2、产生极点状况会跌去75%，所以要买就要用长时间不必并视之为泥土的钱买。

　　3、不能负债买，否则将夜夜不得安寝。

　　总结起来，假设你用自己的、长时间不必的、亏完了也不疼爱的钱买，就相当于2倍杠杆做多H股，并且现已赢了。

　　不要说经济不景气，经济会溃散，由于那时你手中的人民币将远没有企业股权值钱。长远看，咱们只能做多自己的人生，别无选择。走运的是，咱们身在我国，赢面很大。

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　　@DAVID自在之路@ETF解救国际@银行螺丝钉@General_熊@驱魔神探

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