电动车产业鹏华价值160607链中报总结：上游业绩亮眼，电池Q2反转，中游材料分化

电力设备

电动车中报总结

上游成绩亮眼

电池Q2回转，中游资料分解

出资关键

22H1国内大超预期，连续高增，其间Q2受疫情影响但仍稳健向上：2022年H1国内和海外电动车别离销259.1/172.4万辆，同比+117.0%/+28.2%，其间Q2国内和海外别离销134万辆/88万辆，环比添加7%/4%。咱们所选取的98家企业2022年H1完成营收13417.52亿元，同增29.61%，完成归母净利润1135.69亿元，同增102.84%。2022Q2虽受疫情影响，增速放缓，但仍继续向上。Q2完成营收6770.65亿元，同增26.74%，环增1.60%；完成归母净利润620.95亿元，同增95.92%，环增22.03%。

2022H1上游资源成绩最为亮眼，中游分解，整车承压，Q2电池成绩显着回转：2022H1扣非归母净利润同比增速排序依次为上游资料>正极>六氟磷酸锂及电解液>铜箔>隔阂>负极>锂电设备>结构件>电池>中心零部件>整车；2022Q2扣非归母净利润环比增速排序为电池>上游资料>中心零部件>锂电设备>隔阂>负极>正极>结构件>六氟磷酸锂及电解液>铜箔>整车。

2022年H1职业盈余水平同比提高，价格弹性环节增速抢先，2022Q2电池环节盈余水平改进显着：2022年H1板块全体毛利率为17.60%，同比添加2.27pct，其间上游资料、正极、电解液环节同比大幅提高；归母净利率8.43%，同比添加3.03pct。2022Q2毛利率为19.10%，同比添加3.18pct，环比添加1.88pct，其间电池环节环比大幅提高；归母净利率9.13%，同比添加3.26pct，环比添加1.49pct；期间费用率8.72%，同比下降1.59pct，环比上升2.65pct。

2022年H1职业运营才能提高；2022Q2职业现金流同环比高增：2022年Q2末板块应收账款为3559.84亿元，较Q1末添加8.59%，较年头添加19.86%；预收款为1112.89亿元，较Q1末添加1.39%，较年头添加12.87%；存货为4707.60亿元，较Q1末添加11.68%，较年头添加33.64%。现金流方面，2022年H1板块经营活动净现金流为1122.97亿元，同比添加50.32%；2022年Q2板块经营活动净现金流为1078.95亿元，同比添加86.18%，环比添加4478.48%。

出资主张：锂电当时预期低而9月旺季在眼前、回转可期全面看好、首推量利双升的电池环节，引荐宁德年代（300750）、亿纬锂能（300014）、比亚迪（002594）、派能科技，重视欣旺达（300207）、国轩高科（002074）、湛蓝锂芯（002245）；第二条为继续紧缺、盈余安稳的龙头：隔阂、负极、结构件、添加剂、前驱体、勃姆石、铝箔；第三条为盈余下行但估值低且获益于新技术革新的方向：电解液、三元、铁锂；第四为价格继续保持高位轻视值的锂。

危险提示：价格竞争超商场预期、原资料价格动摇、出资增速下滑。