东北证券陈玉卢：原材料价满仓踏空格下调 家电盈利能力有望好转

销量数据：白电：冰箱销额小幅添加，洗空销额下降。2022W25空调、冰箱、洗衣机的线上出售额别离为74.98/39.03/28.27亿元，yoy-26.99%/+3.28%/-4.73%。市占率方面，海尔在冰

销量数据：白电：冰箱销额小幅添加，洗空销额下降。2022W25空调、冰箱、洗衣机的线上出售额别离为74.98/39.03/28.27亿元，yoy-26.99%/+3.28%/-4.73%。市占率方面，海尔在冰箱、洗衣机职业的龙头优势显着，本周格力空调市占率线上和线下暂居榜首。

清洁电器：线上销额增速暂时放缓。2022W25清洁电器全品类线上销量88.21万台，yoy-6.24%。其间扫地机器人的线上销额6.86亿元，yoy-24.18%，高价产品占比持续提高，科沃斯的销量、出售额市占率持续抢先，石头科技线上销额占率为23%，云鲸J2影响力扩大使云鲸市占率大幅提高并超越小米成为第三。

厨电：线上集成灶持续添加。2022W25，集成灶线上销额达5.62亿元，yoy+1.09%。线下销额约1625.82万元，yoy+19%。市占率方面，线上火星人位居榜首。2022W25洗碗机线上销量/销额yoy别离为-5.07%/+2.57%。线下销量/销额yoy别离为-7.22%/-4.81%。美的、西门子别离位居线上/线下榜首。

上下游数据：钢、铜和铝价下降；运价全体持续处于高位。

周观念：白电：618后家电出售短期下调，原材料价格回落促进盈余改进、助推职业估值修正。引荐标的：：高端产品卡萨帝品牌力强，其生长具有穿越经济周期的特点，持续放量有助于结构性提高海尔的全体盈余才能。：科技制作战略转型脚步坚决，B端事务布局完善，轿车零配件有望赶上电动化趋势。：冷季返利+压货出产打造的运营形式使格力坚持强壮竞争力，股息率高具有装备价值。厨电：集成灶商场线上途径拓宽加速，浸透率持续坚持正增加；洗碗机仍是新增需求旺盛的品类。引荐标的：：恒大坏账现已计提结束、已推出多款集成灶产品、对一体机、洗碗机职业的投入持续增大，厨电龙头位置安定。：集成灶职业龙头，全途径布局推动。线上途径稳居职业前列，线下途径不断完善，品牌影响力不断走强。

清洁电器：高价格和高品质产品不断得到认可，自清洁产品浸透率仍在持续提高。618消费仍较为旺盛，利好扫地机器人浸透率持续提高。引荐标的：：添可洗地机持续更新迭代，窗宝、沁宝等新产品逐步的商场的认可，有望拉动新一轮增加；看好其在清洁电器范畴多维度发力，成绩稳定性较强。

危险提示：原材料价格动摇，群众需求不达预期，疫情重复影响出售。

（东北证券研究所）