沪深300期货健帆转债370529投资价值分析

周三(6月23日)健帆转债上市：合理价格区间为：118-122，中值120。

6月23日：短线大盘将继续冲高 有望应战35

今天可申购新股：航宇科技。今天可申购可转债：健帆转债(债)。今天上市新股：联科...

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发行条款

1.债券评级：AA，广东珠海民营企业(评级尚可)

2.发行规划：10亿(规划一般)

3.票面利率：0.3%，0.5%，1%，1.5%，1.8%，10%(含2%)，共15.1%(利率较低)

4.股价下调：30~15~85%(中规中矩)

5.强制换回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：2-30-70%(中规中矩)

7.有无下：无

8.初始转股价：90.6元/股

9.当时转股价值：约94.21

10.上申购代码：370529

11.配售代码：380529，每股配售1.2421元可转债，800股或能配1手

12.中签率：单账户顶格申购约中0.02签

13.上市价格：约120(以当时商场心情和转股价值预估)

正股剖析

公司是我国血液灌流范畴的龙头，主营血液净化产品，一次性运用“树脂血液灌流器”、“血浆胆红素吸附器”、“DNA免疫吸附柱”及血液净化设备等产品，应用于尿毒症、中毒、重型肝病、本身免疫性疾病、多器官功用衰竭等范畴的医治。

肯定龙头，估量在肾病灌流商场的市占率已超越80%。国内其他有血液灌流器注册证的企业首要有成都欧赛、佛山博新、淄博康贝、天津阳权、重庆希尔康、廊坊市爱尔，但商场规划现在均较小，在产品技能、学术营销等维度上短期难以与公司竞赛。国外企业在我国获批的灌流产品有限，且其首要选用血浆灌流的技能途径，技能操作较为杂乱，产品出售价格不只贵重，且需求配上血浆分离器一起运用，在我国国内出售较少，健帆生物在国内灌流范畴的主导位置清晰。

全体财务指标优异，营收净利坚持快速增加，盈余水平不断提高。2016-20年公司营收由5.44增加至19.51亿，归母净赢利由2.02增加至8.7亿，毛利率85.24%，净利率44.87%。21Q1营收和归母净赢利5.79/2.83亿，同比增加52.79%/53.62%，毛利率85.23%，净利率48.94%。现金流体现优异议价才能，负债水平低。一次性运用血液灌流器是公司的首要收入来历，跟着公司产品医治浸透率的提高、适应症的继续拓宽以及全产业链形式的建立，公司成绩有望放量。

依据2019年11月4日公告的最新一期股权鼓励的预案，股票期权行权的成绩条件包含：2020-2022年经营收入同比增加不低于+30%/+35%/+37%、2020-2022年扣非净赢利同比增加不低于+30%/27%/27%，对应未来3年经营收入和扣非赢利的CAGR达到了33.89%和28.06%。

现在A股暂未有上市公司与健帆生物处于同一细分商场，中高端医疗器械企业迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、大博医疗、艾德生物、南微医学、心脉医疗等作为可比。

能否申购

正股是健帆生物(300529)，2016年创业板上市，首要从事血液灌流相关产品及设备的研制、出产与出售，产品首要应用于尿毒症、中毒、重型肝病、本身免疫性疾病、多器官功用衰竭等范畴的医治。公司在国内血液灌流职业市占率高达80%，妥妥的职业NO.1，处于肯定独占位置。

相关定论

倾力。尽管健帆转债转股价值不高(约94.21)，评级一般(AA)，但羊羔仍是给出了“倾力”的主张，理由如下：

1.职业位置明显。

2.盈余才能超强。