中化方兴(国信证券大智慧)

内外交困的唐人神(002567.SZ)“最近有点烦”。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

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8月31日，因控股股东频频进行股权质押，唐人神被曝呈现资金链困局，非揭露发行股票和并购事宜均已受阻，一时引起轩然大波。尽管当晚唐人神就发布弄清公告，称公司正常工作不存在资金窘境，股权质押是控股股东所为与上市公司无关且危险可控，可是这并不能令外界服气。

饲养职业全体低迷，作为湖南省规划最大的农业工业化国家重点龙头企业，唐人神先是在6月底因产品不合格被国家食药监总局通报。后是在8月中旬，被寄予严重期望的收买龙华农牧方案被停止。尽管唐人神发布了与龙华农牧持续协作建立合资公司的方案，但唐人神证券部工作人员9月2日告知长江商报记者，唐人神龙华农牧有限公司暂未拿到经营执照。

此外，唐人神所代表的股权质押集体，好像也让各方认识到了潜在的危机。9月3日，国元证券(15.77, -0.25, -1.56%)债券事务部高档项目经理、保荐代表人李然告知长江商报记者，由于监管不到位，股权质押融资的资金流向不确定，因而假如平仓的话，牵扯的不止是二级商场，银行也存在很大的危险，有或许引起连锁反应。

资金链困局显现

8月31日，年经营收入过百亿、湖南省规划最大的农业工业化国家重点龙头企业唐人神，因控股股东频频股权质押引发资金链严重的猜测，而被推上言论的风口浪尖。

唐人神8月26日发布公告显现，唐人神控股于8月24日将持有的公司无限售流通股150万股处理了股票质押式回购买卖，质权人为北京银行(8.50, -0.38, -4.28%)股份有限公司长沙分行。

此前，7月3日，唐人神控股将持有公司的无限售流通股合计300万股处理了股票质押式回购买卖，质权人为上海国泰君安(18.94, 0.23, 1.23%)证券财物处理有限公司;6月25日，唐人神控股与资管公司、国泰君安证券股份有限公司签定《股票质押式回购买卖协议书》，将持有的唐人神600万股无限售流通股质押给资管公司进行融资，并托付国泰君安处理股票质押式回购买卖事务相关事宜。

有媒体报导，到现在，唐人神控股已累计质押6650万股，占其持有唐人神公司股票总数的65%。

上述媒体引述唐人神公司董秘孙双胜的话称，假如唐人神股价跌破5元，就有或许被“平仓”，公司大股东如此大规划股权质押，便是为了应对“平仓”危险。一起，由于股价跌落，公司流动资金堪忧，一直在谋划的非揭露发行股票和并购事宜均已受阻。

报导注销之后引起轩然大波，当晚，唐人神当即发布弄清公告，对报导触及的问题逐个进行解说。

唐人神表明，控股股东股权质押是为了满意本身融资需求，融资资金亦为唐人神控股所用，不等同于公司融资，并称“唐人神控股质押股份被强制平仓的概率很小，质押危险可控”。

唐人神供给的数据显现，截止到2014年8月31日，唐人神控股质押股份数7996万股，质押部分占公司总股本(42078.6万股)的19.00%。截止到2015年8月31日，唐人神控股质押股份数6650万股，质押部分占公司总股本(42078.6万股)的15.80%。与上一年同期相比，唐人神控股质押股份数削减1346万股，质押份额削减3.2%。

而唐人神指出，公司不存在资金窘境。唐人神2015年半年报显现，到2015年6月30日，公司经营活动发生的现金为21576.7万元，同比增加47.68%，公司借款余额95824.7万元，公司总财物366393.1万元，净财物199389.05万元，公司财物负债率45.58%，2015年，银行对公司授信额度为359000万元。

别的，唐人神在公告中表明，公司非揭露发行股票事项审阅正常进行中，而停止购买财物(龙华农牧)是为了“削减发行股份及支付现金购买财物并征集配套资金事项对公司非揭露发行股票前股权结构或许形成的不确定性”。

一不肯签字的业内人士9月3日告知长江商报记者，唐人神危机公关尽管及时，但并不能彻底消除外界对其资金链危机的质疑，没有太大效能，“弄清公告多是数据，并没有直接否定报导中引证的唐人神高管的说法，且从唐人神对报导的情绪也可以看出这一点：假如唐人神以为报导彻底失实，作为上市公司，肯定会要求媒体弄清事实并提起诉讼”。

唐人神公司证券部沈姓工作人员9月2日承受长江商报记者采访时表明，关于报导，唐人神并没有进一步的处理方案，全部以公告为准。

事情的影响正在发酵，唐人神8月31日以9.08元开盘后，一直到9月2日以7.69元收盘，股价累计下挫15.3%。

手机养猪被指“噱头”

近年来，饲养职业全体低迷，唐人神也未能幸免。2014年，唐人神在营收坚持增加状况下，净赢利却下滑了30%左右。为使企业走出“泥潭”，唐人神先后采纳了活跃并购和拥抱“互联+”两种方法。

本年5月，唐人神抛出非揭露发行和现金并购龙华农牧方案，期望将工业链延伸至生猪规划饲养范畴，进一步完善工业链，抢占职业开展先机。材料显现，湖南龙华农牧开展有限公司从事生猪饲养20多年，在生猪饲养范畴经验丰富。

可是，8月18日晚间，唐人神发布公告称，为维护上市公司和出资者利益，削减定增和并购对公司股权结构带来的不确定性，决议停止发行股份和支付现金购买财物事项。

停止收买并不代表协作完毕，当晚，唐人神也发布了和龙华农牧协作建立合资公司的公告。公告发表，唐人神集团与龙华农牧控股股东龙秋华，拟出资8000万元建立合资公司湖南唐人神龙华农牧有限公司，从事种猪繁衍、生猪饲养、出售和饲料加工，其间唐人神集团占股90%，龙秋华占股10%，采纳“公司+家庭农场”的形式，方案3年内完成规划约50万头的生猪饲养。

不过，唐人神公司证券部工作人员沈某9月2日告知长江商报记者，唐人神龙华农牧有限公司还没有拿到经营执照。

活跃并购的一起，唐人神也期望搭上“互联+”这趟快车。唐人神集团董事长曾揭露表明，2015年唐人神要花大力气拥抱“互联+”，打造生猪物联生态链途径，公司现已开端布局种猪饲料出产研制与才智猪场处理途径、肉品出产加工与研制途径、物联同享与O2O买卖途径、互联金融服务途径等四大途径。

揭露材料显现，唐人神方案在种猪饲料出产研制与才智猪场处理途径上，整合国内优异的猪场保管公司，供给体系解决方案，经过对一些重要数据的监控，进步猪场功率，经过互联改造，进行长途监控，完成手机养猪，然后进步功率。

不过，实践上这个途径终究瞄准的是唐人神猪饲料的出售。唐人神此前揭露表明，只需两年内运用唐人神的饲料，公司就免费供给设备和机器给饲养户。究竟，在唐人神2015年的首要事务构成中，饲料的收入占到总收入的93.4%，饲料的赢利占到总赢利的92.8%。

在肉品出产加工与研制途径和物联买卖途径上，唐人神方案以联合、协作、众包形式完成肉品加工技术创新，强化电商途径与传统途径互动优势，完成种猪、饲料、生猪收买、疫情防控等线上线下买卖O2O。

实践上，唐人神也在期望向途径化公司转型。唐人神一方面以现有的借款担保为主体，另一方面也预备试水互联金融。

可是，在这个“雄伟”的“互联+”战略还未彻底发挥之前，唐人神就深陷资金链窘境的泥潭。

并且，上述不肯签字的业内人士指出，“养猪是实体经济中的实体经济，‘手机养猪’很有或许仅仅一个噱头，并没有太多实践意义。”

股权质押隐藏危机

唐人神因频频股权质押引起的资金链困局风云，让更多的股权质押浮出水面。

据不彻底统计，截止到现在，沪深两市共有914家上市公司的股东采纳股权质押方法融资，质押期限从一个月至三年不等，两市共有188家上市公司的被质押股数占比超过了20%。

股权质押又称股权质权，是指出质人以其所具有的股权作为质押标的物而建立的质押。依照现在世界上大多数国家有关担保的法律规定，质押以其标的物为规范，可分为动产质押和权力质押。股权质押是公司弥补流动资金的一种手法。

国元证券债券事务部高档项目经理、保荐代表人李然9月4日告知长江商报记者，进行股权质押时，客户一般都会把质押用处说得很合理，比如说出资或弥补流动资金，但其实践用处监管不到位，终究流到哪个范畴谁都不知道。

这必定带来必定的危险，“现在股权质押的资金来源首要是银行，因而危险端在银行。假如平仓的话，牵扯的不止是二级商场部分，更会引起储蓄部分的丢失，而银行的各种产品也有危险，有或许引起连锁反应”。

李然以为应该警觉大范围的股权质押，“股权质押的危险控制线一般是4折，快到4折就要开端追保或许平仓了”。

“在A股商场，股权质押非常遍及。”9月5日，北京善信股权出资处理有限公司合伙人高爽对长江商报记者表明，股权质押可以有用弥补上市公司的现金流，有利于公司开展。不过，质押并非没有危险。由于上市公司的融资途径适当广泛，包含上市融资、定增等等，假如一旦运用股权质押这一方法，往往是不得已而为之，其用处往往是缓解本身的财政需求，危险较高。

而银行往往为了给上市公司供给资金，会发行危险性理财产品。一旦上市公司不能践约还款，就会导致理财产品的亏本，给出资人带来丢失。

“当然，呈现这种状况的概率不大，由于4折左右的份额，还有‘强行平仓’这一稳妥。”高爽弥补道。