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申银万国 蒋翔

众和股份(002070)2005年我国出口服装所用面料有30%以上依托进口，高级服装面料60%以上依托进口，中高级服装面料面对较大的需求缺口，咱们以为这正好为象众和这样具有研制才能的中高级面料出产企业供给了杰出的土壤，使其茁壮生长。

亮点一 高级产品首要依托进口，求过于供

众和股份(002070)主营棉休闲服装面料的研制、出产和出售，位居国内棉质休闲面料染整公司前列。近年来休闲服装日趋盛行，国内休闲服装的出产规模和商场需求快速生长，专家剖析以为在往后的三四年内，我国的休闲服装商场将继续坚持高速增加，年增幅维持在两位数以上。这将极大地带动作为休闲服上游的棉休闲面料的需求增加，尤其是中高端棉休闲面料具有宽广的商场空间。而我国印染职业现在的竞赛优势会集在中低档面料的出产上，附加值高的高级产品则首要依托进口，求过于供。

亮点二 经过吞并收买和出资新建产能的方法来完成扩张

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众和股份(002070) 我国服装消费晋级和休闲化态势的发展趋势，给公司事务供给了较大生长空间。一起我国中高级面料大部分依托进口，国内印染职业极度涣散，因而进口代替和职业整合给公司供给额定增加空间。公司的“小批量差异化出产”摆脱了我国传统制造业简略加工的低效益增加形式。公司技术水平处国内领先水平，树立了以商场为导向的新产品研制机制，每年出售额的30%来自于新产品。已树立掩盖国内外首要商场的营销络和方便高效的直销形式，成为七匹狼、雅戈尔、Levi Strauss等国内和世界服装品牌运营商的供货商，未来可经过吞并收买和出资新建产能的方法来完成扩张。

亮点三 大手笔买入工业用地

众和股份(002070)此前发布公告，称欲协作兴修染纱公司，估计总出资约8500万；此外一起宣告控股子公司对中高级休闲面料编织建造项目追加出资以及购买工业用地约135亩等，触及金额超越1亿。

众和股份(002070)拟与公司全资子公司香港众和世界贸易有限公司、控股子公司福建众和营销有限公司签署《福建众和染纱有限公司合营根本合同》，合资在莆田市秀屿区众和工业园区建立控股子公司—————福建众和染纱有限责任公司(称号暂定)，众和股份拟出资2100万元，出资份额为70%。现在，相关的协作协议没有正式签定。依据预算，该项目估计总出资8418.14万元，其间建造出资7491.73万元，配套流动资金926.40万元。

亮点四 东方证券施红梅猜测， 公司07年和08年的估值区间分别为21元—23.10元

众和股份(002070)椐东方证券施红梅猜测，估计公司07年和08年的成绩增加分别为38%和34%，07年和08年的每股收益分别为0.70元和0.94元。依照公司现在的事务特性(从事的中心产品事务，估值应略低于终端产品公司)、职业位置、未来生长性和纺织职业其他细分龙头企业的估值水平，咱们以为给予公司07年30—33倍的P/E较为合理，对应07年和08年的盈余水平，公司07年和08年的估值区间分别为21元—23.10元和28.20元——31.02元。鉴于现在的时刻节点，初次给予“增持”评级，主张在07年下半年当令介入。

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