「华泰证券601688」2021年原油价格展望：年内高点可能冲击80美元 未来2年中枢继续向上

咱们估计2021年中价格高点或许呈现在夏日需求顶峰前后，高点价格或许冲击80美元/桶。未来2年原油价格中枢将进一步抬升。

2021年原油价格继续复苏，咱们估计年中价格高点或许呈现在夏日需求顶峰前后，高点价格或许冲击80美元/桶。3月OPEC会议成果超预期，下流厂商进一步补库，4月原油供需根本面确认进一步改进。原油自2020年11月以来继续上涨堆集涨幅，商场关于流动性或许收紧的微观心情较软弱，一起沙特拉斯坦努拉港遭突击后原油价格冲高回落，短期原油价格不扫除调整或许但年中将进一步向上(短期价格现已抢先根本面的好转，但根本面的中期好转趋势比较确认)。咱们估计4-6月原油的高点价格不扫除冲击80美元/桶的或许性。全体来看，咱们估计2021年原油价格的高点或许呈现在夏日需求顶峰季前后。咱们对2021年原油价格中枢估计在60-65美元/桶，估计接近上限。一起咱们着重，2021年需求端重要的重视点在于以美国为代表的海外需求的边沿复苏状况，而非国内需求。

未来2年原油价格中枢将进一步抬升好于商场预期，首要因为供需呈现阶段性错配。首要因为①供应端OPEC的减产托底价格以及美国页岩油产值短期无法反弹。②需求端咱们看到疫苗落地后大宗产品的需求预期逐渐改进，新动力关于传统动力需求的冲击将逐渐表现而非一蹴即至。一起咱们判别未来2年时刻，因为传统动力本钱开支缺乏以及需求疫情后年代温文复苏导致的供需错配，原油价格的上涨或许超商场预期。2022年原油价格中枢或许将进一步高于2021年。

流动性边沿改变是年中或许呈现的调整危险要素。阶段性需求重视的事情首要有：①OPEC的产值方针。②美国重返伊朗核协议的进展。伊朗总统推举定于6月举办，假如强硬派总统上台，或许为重返伊朗核协议添加难度。③中东地缘政治危险。在2021年原油商场再平衡的布景下，库存或许在8月底前后回归至正常水平。此刻地缘政治危险关于价格的动摇影响将会扩大。④美联储的方针。

危险提示：疫苗推行进展低于预期，OPEC安排的执行力下降，微观流动性超预期收紧的危险。