「000966股吧」老周侃股：双汇发展这样的现金奶牛如何估值

双汇开展2021年年报拟分红约45亿元，占陈述期内净利份额超九成，如此豪气的分红让出资者欢天喜地，慨叹又一家大方分红的好公司呈现了。双汇开展这样的公司，公司管理层本就把它界说为现金奶牛，它的估值规范或许与其他股票有所不同。

从双汇开展的年度赢利看，公司2021年度的净赢利还有所下滑，可是公司的现金分红依然是简直分掉悉数赢利，历年的现金分红战略也是如此，即出资者简直能够猜测，2022年度、2023年度甚至后边的每一年，双汇开展都会分掉简直悉数的净赢利，这便是公司的现金奶牛战略。公司大股东经过现金分红拿走公司的现金，然后把这些现金以大股东的名义进行新的出资或许偿还欠款。总归，大股东认可双汇开展当时的事务，但并不预备追加出资，也不预备添加运营项目，公司也不需要保存太多的现金储藏。双汇开展现已进入很老练的盈余期，公司的水平能够很好地反映出公司的出资价值，而公司的赢利水平遭到原材料价格和产品价格的影响会有所动摇，但公司盈余转向亏本的或许性不大，也很难意外爆雷，只需不出食物安全问题，公司的运营会是适当安稳。

那么这样的公司应该怎么估值呢？关于这样老练的工业企业，市盈率是最好的点评规范。公司股价遭到预期利率的影响较大，即当时的20倍市盈率水平适当于出资者认可年化5%的收益率，但假如未来出资者预期利率仍有下降的空间，那么公司的股价还能上涨，但假如出资者以为利率有上行的空间，公司的股价将会下行。

当然，出资者并不能用简略的货币市场利率来比照公司的市盈率，由于货币市场利率代表的是无危险利率，而双汇开展依然仍是存在运营危险的。例如前面提到的食物安全问题，或许呈现的疫情危险，还有劳动力本钱上升，以及竞赛对手竞赛的危险等。因而，现金奶牛的赢利水平也是有动摇的，那么依照无危险利率确认的市盈率水平一般是公司估值的上限，假如公司能够经过期货市场确认原材料本钱，那么就能下降公司业绩动摇的方差，这样就能进步公司业绩的安稳性，也有利于公司股价的提高。

因而本栏以为，出资者能够经过无危险利率确认公司股价的上限，然后依照公司运营的危险要素进行必定扣头的定价。所以本栏说，双汇开展当时的20倍市盈率水平尽管看起来比较合理，可是依然存在必定的动摇性，出资者此刻买入双汇开展的股票，归于依照黄金的价格买黄金，并没有什么超量价值能够获得。但一旦呈现或许的危险要素，出资者还或许会因而承当必定的出资丢失，当然，与绝大多数的股票比较，双汇开展的安全边沿确实是很高的。