三星市值大佬不是灵丹妙药！飞鹤奶粉上市首日破发，刘永好章子怡也不好用

“更适合我国宝宝体质”的飞鹤奶粉未必习惯本钱商场。

11月14日，成功登陆港股的我国飞鹤发行价尽管挑选了区间下限，但上市首日未能保发。截止收盘，报于7.48港元。

看来，哪怕我国飞鹤有实力股东刘永好等全力加持，并挑选明星章子怡代言，但本钱商场不相信大佬。

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我国飞鹤上市坎坷路

我国飞鹤是1962年建立的老牌乳企，因代言人章子怡一句“更适合我国宝宝体质”广告词而众所周知。

每家企业心中都有个上市梦，我国飞鹤天然也不破例。早在2003年5月，我国飞鹤登陆纳斯达克，成为我国首个在境外上市的乳企。2009年，我国飞鹤又转战纽交所。

随后，以为价值被轻视的我国飞鹤挑选私有化。2013年6月28日，我国飞鹤宣告完结私有化。随后，我国飞鹤将目光转向港股。2017年5月，我国飞鹤向港交所递送招股书，请求港股主板上市。

蹉跎两年多后，我国飞鹤如愿以偿。揭露信息显现，我国飞鹤全球出售8.93亿股，发行价为7.5港元/股，以发行价核算的首发市值为670亿港元，成为港交所首发市值最大的乳品企业。

不过，上市首日的我国飞鹤未能完成开门红，开盘就挂7.27港元/股，较招股价跌落3.07%。到收盘，报收7.48港元。

对于飞鹤上市首日破发，有剖析人士以为，和商场全体大环境有关。近期港股商场上，新股破发已成为常态。

有计算显现，本年港股上市的近2500只新股中，半数以上都已破发。一起，近期港股新股频发，摊薄了商场资金，以至于呈现新股因未获得足额认购而导致发行失利的状况。

从股东名单看，除实控人冷友斌持有公司49.9%的股权外，还包含了摩根士丹利、新期望(000876)集团董事长刘永好等实力股东。

尤其是刘永好，本年1月25日，他旗下的公司新乳业(002946)也顺畅登陆A股，随后新乳业(002946)又入股现代牧业，我国飞鹤则成为刘永好在乳业本钱布局中落下的第三子。

我国飞鹤显然是刘永好乳业帝国的一步重棋。有材料显现，此前，刘永好、刘畅父女以及新乳业(002946)董事长席刚一行曾赴飞鹤总部观赏沟通。

7月23日，刘永好带队前往黑龙江调研，并宣告耗资20亿元出资三大项目，其中之一就是与飞鹤乳业协作，推动智能化、规模化奶牛饲养，提高奶牛健康与产奶质量，从奶粉出产加工到品牌建造、售后服务等多方面与飞鹤乳业深度协作。

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成绩亮眼仍隐藏隐忧

成绩是出资者最为关怀的问题。

据招股书显现，我国飞鹤的成绩还算不错。2016-2018年，公司营收由37.24亿元人民币增至103.92亿元人民币，年复合增速达67.05%；归母净赢利由4.17亿元人民币增至22.42亿元人民币，年复合增速达131.87%。

本年上半年，我国飞鹤成绩连续添加态势，完成运营收入58.92亿元，同比添加34.37%；完成赢利17.51亿元，同比添加60.42%。

但有个不行疏忽的信号是，本年上半年成绩增速开端下滑，营收和归母净赢利的增速别离下滑至34.37%和60.41%。

一起，我国飞鹤逐年添加的巨额广告费和出售费用亦不容忽视。招股书显现，2016年，飞鹤出售及经销开支费用为13.69亿元，2017年为21.39亿元，2018年猛增至36.61亿元，占总营收比重约三成。

相比之下，飞鹤的研制本钱则显着偏低，2017、2018年的研制本钱别离只要0.15亿元和1.09亿元，根本维持在1%。

这从旁边面显现出飞鹤所在的婴儿奶粉职业竞赛之剧烈。

除了上述危险外，更大的危机在于职业变局。跟着我国人口出世率的下降，以我国飞鹤为代表的国产奶粉企业，正在面对史无前例的应战。

据国家计算局数据显现，2018年，我国全年出世人口1523万人，较2017年削减200万人；人口出世率为10.94‰，同比下滑11.99%，创下近60年新低。

高华证券在研报中表明，考虑到出世人口下降，估计2019年婴幼儿配方奶粉销量根本相等、2020年销量下降2%。

众所周知，婴幼儿配方奶粉的商场规模和重生儿的总量密切相关。近年来，不断铺开的生育方针逐步推高了重生人口数量，也强大了我国婴配粉商场，飞鹤奶粉也迎来了其黄金时期。

但是，跟着人口拐点降临，奶粉存量商场竞赛将更严酷。究竟，在国内奶粉商场中，除了国产品牌，还有一大堆外资品牌在凶相毕露。

就连我国飞鹤自己都坦言，假使婴幼儿配方奶粉商场继续惨淡，公司或将进行价格调整，并从头点评营销及运营策略，以应对商场压力，公司事务及运营成绩或许遭到严重晦气影响。

未来，我国飞鹤怎么应对职业变局？咱们拭目而待！

修改|梅婧审阅|秦川

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