上海自贸区受益股(蒙草抗旱)

油价：需求增速预期下降，油价坚持中低位区间震动

依据IEA、EIA、OPEC三大世界动力组织最新月度陈述数据显现，三大组织对本年石油需求增量的预估分别为107万桶/日、100万桶/日和100万桶/日，较本年1月时的142万桶/日、154万桶/日和129万桶/日有较大起伏下降。当时需求的边沿改变已经成为油价走势的首要影响要素。展望四季度，供应端：减产协议一向持续到2020年3月份，当时产油国联盟一向坚持超量减产，增量首要来自于美国，跟着美国输油管道的建成投产，产值将进一步添加，限制油价。需求端：全球经济增速下滑下降原油需求，现在中美两国将于10月初在华盛顿举办第十三轮中美经贸高等级商量，若贸易谈判有利好发展，需求端有望得到支撑利好油价。归纳判别，四季度世界油价大概率坚持中低位运转，布伦特油价区间在50-70美元/桶。

中报成绩总结：油价低迷成绩下降，油服职业底部复苏

2019年上半年共完成经营总收入31，064亿，同比添加12%；完成归母净利润944亿，同比下降11%；出售毛利率17%（2018H1为19%）；ROE3.3%（2018H1为3.68%）。虽然上半年世界油价同比下降，但因为我国石化和我国石油贸易量添加所以导致经营总收入同比添加，而净利润、毛利率和ROE均同比下降首要受中游石油化工职业景气量下降影响。一起因为以我国石油和我国石化为代表的两桶油大幅提高了本钱开支，使整个板块资产负债率也随之添加。

石油挖掘：油价中低位震动，成绩增速放缓。营收增速下降至7%，归母净利润同比添加4%，板块毛利率和ROE均处于较低方位，资产负债率添加至5年高点到达46%。

石油化工：高景气量已过，净利润增速同比下降。营收同比添加15%，首要是我国石化贸易量添加带动，净利润增速下降20%，一起职业毛利率、ROE均处于下降区间，资产负债率上升。当时以恒力石化、浙江石化为首的民营大炼化项目正连续投产，乙烷脱氢、丙烷脱氢及煤制烯烃等大型化工项目也在规划建设中，未来处于中游的石油化工职业竞赛将愈加剧烈，职业景气高点已过。

油田服务：职业底部复苏，营收、净利润高速添加。上半年三桶油本钱开支均同比添加，其间我国石化同比添加超80%。获益于石油公司本钱开支添加带来的项目订单添加，油田服务职业底部复苏，最近两年不只收入添加，净利润也完成扭亏为赢。上半年营收悉数完成添加，净利润仅有海油工程为负首要是因为计提大额减值所造成的。上半年整个油田服务板块营收同比添加37%，净利润扭亏为盈，同比添加591%，毛利率、ROE持续呈复苏态势。

出资主张

油田服务事务获益于石油公司本钱开支的添加，成绩底部复苏清晰，主张重视海油工程、中海油服；民营大炼化项目投产带来成绩添加，主张重视恒力石化、桐昆股份、恒逸石化。

危险提示

石油公司本钱开支低于预期；新建项目投产进展低于预期。