大客户资金链吃紧 康泰医股票风险评估等级划分学IPO预警

于上一年9月在新三板停止挂牌的康泰医学体系（秦皇岛）股份有限公司（以下简称“康泰医学”），在本年向A股建议冲击。但是，在康泰医学上市的要害时刻点，公司的首要大客户却呈现资金链开裂的景象，无疑给康泰医学的IPO之路蒙上了一层暗影。别的，康泰医学2017年营收、净利双降一事也给公司的持续盈余才能打上一个问号。

“踩雷”长途集团

自2015年之后，由北京长途视界科技集团有限公司（以下简称“长途集团”）操控的北京长途心界医院办理有限公司（以下简称“长途心界”）等4家公司开端相继位列康泰医学前五大客户名单之中。不过，在本年长途集团被曝出资金链开裂一事却让康泰医学踩了雷，由此，公司在2017年的坏账预备较2015年、2016年呈现激增景象。

招股书闪现，康泰医学归于医疗器械职业，公司主运营务为医疗确诊、监护设备研制、出产和出售。在2015年长途心界位列康泰医学榜首大客户，出售金额达1239.87万元，占康泰医学当年运营收入的份额为4.36%；在2016年长途心界及其关联方北京晟康铭健科技有限责任公司（以下简称“晟康铭健”）、北京金卫运通科技有限责任公司（以下简称“金卫运通”）为康泰医学第二大客户，康泰医学对长途心界等关联方的出售金额算计达4245.39万元，占康泰医学当年运营收入的份额算计为9.6%；在2017年长途心界及其关联方晟康铭健、北京长途京卫医院办理有限公司（以下简称“长途京卫”）成为康泰医学榜首大客户，康泰医学对其出售金额算计达3253.32万元，占康泰医学当年运营收入的份额算计为8.19%。

据悉，上述关联方长途心界、晟康铭健、金卫运通以及长途京卫均为长途集团操控的公司。工商材料闪现，长途集团于2015年4月建立，实控人为韩春善，长途集团在业界被称作长途医疗职业的独角兽。

而作为操控康泰医学重要大客户的长途集团，在本年开端呈现资金链开裂，由此带给康泰医学的负面效应也开端闪现。

康泰医学在发表的招股书中闪现，长途集团等公司呈现了运营状况及资金周转状况不佳的状况，且被多家医院或公司提起诉讼。其间，康泰医学2017年底应收金卫运通和长途京卫的货款19.39万元和0.75万元已于2018年4月17日前悉数结清；康泰医学对长途心界和晟康铭健的应收货款现已提起相应诉讼。

依据招股书闪现，在2017年长途心界和晟康铭健别离位列康泰医学应收账款名单的榜首名和第三名，应收账款余额别离为898.88万元以及449.09万元。康泰医学表明，2017年底，公司对长途心界和晟康铭健进行了单项金额严重并独自计提坏账预备，并同时针对长途心界尚有未承认收入的宣告产品93.69万元也计提了相应的存货贬价预备。到2017年12月31日，康泰医学对长途心界和晟康铭健的应收账款算计约1347.97万元，坏账预备算计约1078.38万元。

受上述事情的影响，康泰医学在2017年的应收账款坏账预备呈现激增的景象。在2015-2017年康泰医学的应收账款坏账预备别离为198.46万元、276.12万元以及1261.05万元。在资深投融资专家许小恒看来，作为康泰医学的首要大客户，现在呈现的资金链问题，恐将给康泰医学带来拓宽新客户集体的危险。

针对相关问题，记者别离致电长途集团、长途心界进行采访，不过均未有人接听。

大客户两度曲线上市未果

值得一提的是，作为康泰医学的重要大客户，长途心界在上一年曾谋划过借力上市公司中珠医疗完成曲线上市，不过终究未果。之后长途心界又将目光锁定在了上市公司银河生物，惋惜的是，因为长途心界资金反常严重，银河生物也在本年停止收买长途心界。

时刻回到上一年4月，因谋划重组事项，中珠医疗开端停牌。之后中珠医疗发表称，拟以发行股份和付呈现金相结合的方法购买长途心界100%股份。据悉，长途心界是一家致力于长途心血管病专科医疗联合体的医院办理公司，专心于心血管医疗联合体防备、医治、恢复事务，是现在国内较大的心血管病长途医疗运营商之一。

但时隔3个月，在2017年7月25日中珠医疗宣告，直至2017年7月22日，重组买卖两边对买卖对价、对价付出方法等仍无法达到共同。鉴于此，买卖两边以为持续推动重组的条件不行老练，买卖两边决议停止此次重组。

被中珠医疗收买失利之后，长途心界“再接再励”再度开端追求曲线上市。2017年8月1日，别的一家上市公司银河生物发布了重组停牌公告，之后公司发表称，严重财物重组标的财物为长途心界不低于66.776%的股权。

依据银河生物发布的签署结构协议公告闪现，银河生物拟以现金方法收买长途心界66.776%股权，长途集团乐意和谐长途心界其他股东出让其所持方针公司股权给银河生物，争夺使银河生物可以收买长途心界100%股权，开始估计长途心界100%股权的整体估值在50亿-60亿元之间。彼时，协议约好，银河生物应在2017年9月20日前向长途集团付出协作订金3亿元。

上述事项在谋划了近一年之后，本年6月16日银河生物发表了停止重组公告。银河生物表明，在事务调整过程中，公司与审计组织、独立财务顾问了解到长途心界资金反常严重、触及多起诉讼及或有事项，且没有构成有用的解决方案。遭到上述要素的限制，公司董事会决议停止谋划上述重组事项。

关于银河生物之前付出的3亿元协作定金，依据买卖各方此前缔结的协议，重组事项停止后，长途集团应在7个工作日内向银河生物全额交还已收取的一切订金。而长途集团却表明，因为遭到事务形式调整、司法诉讼胶葛等多重要素的影响，公司资金面严重，延伸付款期限。

依据银河生物在7月10日发表的重组后续事项开展公告闪现，到现在，公司正就订金交还事宜与长途集团进行活跃交流、洽谈，并已发动司法诉讼等预备工作。

难掩营收、净利双降之殇

除了重要大客户呈现资金链开裂之外，康泰医学在2017年营收、净利双降无疑给公司的IPO之路蒙上了一层暗影。

招股书闪现，康泰医学2015-2017年完成运营收入别离约为2.84亿元、4.42亿元、3.98亿元；当期对应完成的归属净利润别离约为6153.35万元、1.03亿元、7705.72万元。不难看出，康泰医学2017年完成营收、净利均呈现了下滑。经记者核算，康泰医学2017年完成运营收入同比下滑约10%；完成归属净利润同比下滑约26%。

许小恒指出，康泰医学运营收入和净利润在2017年呈显着下滑态势，盈余动摇性显着增大对其成绩的稳定性和持续性有影响，也存在对公司IPO产生影响的危险。闻名学者布娜新则以为，康泰医学营收、净利双降，是否对IPO产生影响需求视详细状况而定。

康泰医学表明，公司收入动摇的首要原因为我国与健康一体机相关的产业政策及政府收购进展改变，上述原因及公司单项计提坏账预备造成了公司报告期净利润呈现动摇。据悉，健康一体机归于康泰医学监护类中的产品，2017年，各省、市级卫生主管部门投标收购健康一体机的进展有所放缓，受此影响，康泰医学健康一体机完成出售收入4785.55万元，较2016年下降60.83%。

招股书闪现，康泰医学的主运营务收入首要来源于血氧类、监护类、超声类、心电类以及血压类五大类产品。在2016年上述五大类产品完成主运营务收入别离约为1.09亿元、1.62亿元、4624.31万元、7286.22万元以及2103.79万元。在2017年上述五大类产品完成主运营务收入别离约为1.33亿元、9358.14万元、4228.94万元、7042.73万元以及1972.03万元。

别的，上述五大类产品中，超声类、心电类以及血压类的毛利率在2017年均呈现下滑。详细来看，在2016年超声类、心电类以及血压类的毛利率别离为48.1%、69.83%以及73%；而在2017年超声类、心电类以及血压类的毛利率别离为44.61%、69.49%以及71.56%。

值得一提的是，康泰医学的本钱布局早已掉队。依据康泰医学招股书中发表的5家与公司事务重合度较高、有竞争性的企业中，鱼跃医疗(002223,股吧)、宝莱特(300246,股吧)、理邦仪器(300206,股吧)、九安医疗(002432,股吧)以及三诺生物(300298,股吧)别离已于2008年、2011年、2011年、2010年以及2012年登陆A股商场。

而通过多年的开展，康泰医学的盈余才能好像也现已远远落后于鱼跃医疗、三诺生物等公司。详细来看，鱼跃医疗2017年完成运营收入约为35.42亿元，完成归归于上市公司股东的净利润约为5.92亿元。 而三诺生物2017年度完成运营收入约为10.33亿元，完成归归于上市公司股东的净利润约为2.58亿元。

针对相关问题，记者向康泰医学发去采访函，不过到发稿，对方并未回复。