多空双方(逆回购操作)

A股金融地产指数也随从H股的金融地产指数而上涨，工、农、中、建四大行在开年首月的涨幅均靠近20%。而且从盘面查询，总是H股上涨带动A股上涨，常常出现H股大涨A股小涨，或H股持续几天上涨而A股补涨的现象。甚至有商场人士以为A股商场出现了港股化现象。

2018年新年伊始，A股与港股的金融地产股均出现大涨行情。内地银行H股指数新年第一个月上涨近25%，逾越了2017年全年该指数的涨幅，内地地产H股指数在2017年上涨109%的基础上本年再上涨20%。内地银行A股指数年初以来上涨15%，地产A股指数上涨17%(2017年该指数只上涨2%)。

笔者以为，金融地产股的上涨与人民币对美元的汇率近期大崎岖增值有关。

美元指数继2017年度价值下降10%后，本年在不到一个月时间里再价值下降4%，美元指数从一年前的102，贬到现在的89左右。在美元价值下降的影响下，人民币对美元的汇率从年初的6.6增值到6.3左右。

这意味着香港股票商场的估值相对于美元本钱来说吸引力增加，因为H股对应的是人民币资产，购买H股就意味着购买了人民币资产。

此番现象与两年前构成较大反差。在2015年至2016年初，人民币相对于美元下调布景下，不只国际本钱对人民币资产短少喜好，而国内部分本钱外流，表现在股票商场便是不论港股商场仍是A股商场，估值都是走低的，导致H股估值在去年初靠近前史最低位。2017年以来，跟着美元的走低，人民币对美元出现增值趋势，香港商场首要走出牛市行情就天经地义了。

关于汇率对股市的影响，不论是国际出资者仍是国内出资者都是有深化回想的。

在2003年至2007年的人民币增值周期里，香港商场首要发起牛市，而当时的A股商场还处在低点的摧残中，在H股持续2年多的牛市之后，出现了同一家上市公司的H股比A股贵的独特现象。

之所以把H股比A股贵称之为独特现象，是因为自有股市以来，同一家公司的A股一贯比H股贵，而且大多数时间里贵一倍以上。

在2003年至2005年间，H股一贯上涨，而A股持续下跌，到2005年中就出现了几家公司的H股股价逾越A股股价现象。当H股股价逾越A股股价的时分，给国内A股出资者带来了决计，商场初步考虑其间的内在机理。

笔者发现，上世纪80年代亚洲国家在出现辅币增值之时，当地股市都是牛市，其机理主要是汇率持续增值会导致外资流入，然后导致流动性过剩。在流动性过剩的布景下，不只股市是牛市，房地产相同是牛市。因此，股市里金融地产工作的股价表现最耀眼。

值得指出的是，2003年国际出资者出资H股最有影响的案例是巴菲特出巨资购买中国石油的股票，这不仅仅看涨国际石油价格，而且主要是看涨人民币的汇率。在此带动下，港股商场敞开了连续5年的大牛市行情。加上内地股权分置革新的实施，A股敞开了持续2年的牛市行情，而且那一轮牛市里金融地产也是必定的龙头。到2007年中，内地银行股广泛靠近10倍市净率。

前史还会重演吗?笔者以为当时的经济基本面难以重复当年的现象，即人民币难以长期大崎岖对美元增值，除非美国再次出现楼市危机或股市崩盘危机。在美国减税的影响下，很多美元将回流美国本乡，美元走强应该是大概率工作。当时的美元价值下降应该是特朗普政府为了获取更有利的贸易条件而采用的短期政策，该政策难以长期坚持。

当然，美国股市牛市现已持续近10年，出现较大崎岖调整也归于正常。假设美股持续下跌加上美元走弱，那么，香港金融地产的牛市或许还将持续。

近期公募基金获得超常规认购的现象，说明持续一年多的蓝筹股行情现已众所周知，这或许是商场回转的信号。2007年在牛市结束也相同出现类似现象，当时的基金发行不得不采用抽签发行的方法来操控发行规划，可谓盛况空前。物极必反是股市的永久规矩，当时蓝筹股的盛况值得警惕。